铅锌日评20250911：区间整理

铅市总结

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格16,700.00元/吨，下跌0.45%；沪铅主力合约收盘价16,795.00元/吨，下跌0.80%；沪铅基差-95.00元/吨，升贴水-上海-35.00元/吨，LME 0-3月铅升贴水-44.17美元/吨。
• 基本面：铅精矿进口暂无增量，加工费易涨难跌，但未影响炼厂开工；再生铅开工回落，废电瓶需求下滑；终端市场旺季效应未体现，供需双弱。
• 库存与持仓：LME库存237,000吨，持平；沪铅仓单库存53,689吨，下跌0.24%；期货活跃合约成交量增长48.69%，持仓量增长1.54%。
• 研究结论：供需双弱，原料偏紧及旺季预期提供支撑，宏观美联储降息预期减弱压力，铅价维持区间整理。交易策略：区间操作。风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市总结

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格22,020.00元/吨，下跌0.45%；沪锌主力合约收盘价22,215.00元/吨，上涨0.41%；上海锌锭升水-70元/吨，天津-80元/吨，广东-100元/吨。
• 基本面：炼厂原料备库充足，国产锌矿加工费回涨，国产矿优势较强；供给端产量增量明显，需求端淡季及环保限产影响开工。
• 库存与持仓：LME库存50,825吨，持平；沪锌仓单库存44,329吨，上涨3.86%；期货活跃合约成交量下降16.66%，持仓量下降4.76%。
• 研究结论：矿、锭双增，需求偏弱，库存累库，但LME锌库存低位及资金集中度支撑沪锌，预计短期区间整理。交易策略：暂时观望，中长期逢高布空。风险提示：宏观风险，海外挤仓风险，需求不及预期。

要点数据

• 铅：沪铅主力收盘价16,795.00元/吨，LME 0-3月铅升贴水-44.17美元/吨，沪铅仓单库存53,689吨。
• 锌：沪锌主力收盘价22,215.00元/吨，上海锌锭升水-70元/吨，LME库存50,825吨。
• 金川集团项目：新建20kt/a阳极泥预处理生产线，年产金银合金1061.25t、粗铅铋合金1112.20t等。
• CZSPT会议：2025年四季度末前进口锌精矿加工费指导价区间120-140美元/干吨。