铅锌日评20250911：区间整理

铅锌日评20250911：区间整理 2025/9/11 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,700.0016,795.00-95.00 -0.45%-0.80% 60.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -35.00-44.17-68.10-35.00-25.00-15.00 -3.96 -0.30 25.00 -20.00-15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手45,315.00手50,467.00/0.90 48.69% 1.54% 46.43% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 237,000.00 53,689.00 0.00% -0.24% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,987.00/8.45 0.51% -1.30% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,020.0022,215.00-195.00 -0.45% 0.41% -190.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -70.00-80.00-100.0023.0141.30-75.005.005.00 -5.00 5.00 -5.00 5.398.36 -10.00 20.0025.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手83,724.00手103,054.00/0.81 -16.66% -4.76% -12.50% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 50,825.0044,329.00 0.00%3.86% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,887.50/7.69 0.72% -0.31% 资讯 铅 1.金川集团铜贵股份有限公司拟在河西堡工业园区铜冶炼厂区预留用地内新建一条20kt/a阳极泥预处理生产线，包括加压浸出系统、合金吹炼系统、烟气处理及硒回收系统。处理规模为年处理铜、铅阳极泥量20000t(含水)。年产金银合金1061.25t、粗铅铋合金1112.20t、粗硒713.80t、碲化铜498.94t、铜粒772.9t。本项目总投资25587.85万元，环保投资2445万元，占总投资的9.56%。2.9月9日【LME0-3铅】贴水48.13美元/吨，持仓156391手减1110手。 锌 1.9月9日，中国锌原料联合谈判小组（CZSPT）在广西崇左召开最新一期季度会议。小组成员就国内外锌精矿市场现状及未来走势进行了深入交流与探讨，并共同商议下一阶段国内外市场加工费的预期参考区间，会议上CZSPT发布2025年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为：120美元/干吨（平均值）至140美元/干吨（平均值）。2.9月9日【LME0-3锌】升水17.62美元/吨，持仓199723手减989手。 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.45%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.80%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工略有回落；再生铅方面，铅价维持盘整，原料及亏损因素使得炼厂开工积极性减弱，减停产范围进一步扩大，导致废电瓶需求下滑，报价下调；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产。整体来看，供需双弱，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，加之国内情绪偏暖，铅价维持区间整理。【交易策略】区间操作。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 投资策略 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.45%，沪锌主力合约较前日上涨0.41%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-70元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-80元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-100元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比下调50元/金属吨至3,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至96.25美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，淡季影响显现，加之北方环保限产影响，部分下游开工走弱，对锌锭采买积极性有限，下游逢低点价为主。整体来看，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，基本面偏弱，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME0-3持续back结构，资金集中度持续偏高，伦锌震荡上行，对沪锌形成一定提振，预计短期在外盘影响下，沪锌区间整理。【交易策略】暂时观望，中长期可逢高布空。【风险提示】宏观风险，海外挤仓风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006