华为发布MateXTs，国产算力产业链持续看好

华为发布Mate XTs，国产算力产业链持续看好 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2025年09月08日 东方财富证券研究所 证券分析师：李双亮证书编号：S1160524100007联系人：刁睿稼 【行情回顾】 本周市场整体下跌，电子行业表现差于市场整体。本周沪深300指数下跌0.81%，上证指数下跌1.18%，深证成指下跌0.83%，创业板指上涨2.35%。申万电子指数下跌4.57%，在31个申万行业中涨幅排名第28。今年以来，申万电子指数上涨32.03%，排名4/31。 【本周观点】 相关研究 当前时点，我们继续看好国产算力供给侧和需求侧逐渐改善带动的国产算力产业链整体机会： 《阿里云AI收入高增长，继续看好国产算力产业链》2025.09.02 《Deepseek v3.1发布，国内外算力产业持续看好》2025.08.26《华虹拟收购华力微，自主可控和海外算力持续看好》2025.08.19《GPT5发布，自主可控和海外ASIC产业链持续看好》2025.08.11《英伟达被约谈，自主可控和海外ASIC产业链持续看好》2025.08.04 国产算力方向：从供给侧看，国内先进制程良率&产能爬升，推动国产算力芯片供给侧将有较大幅度改善，从需求侧看，阿里云AI收入增速快，商业化模式逐渐明朗。另外加上之前Deepseek V3.1的发布，有望带动国产算力在训练侧的需求放量，H20的停产也有望助推国产AI芯片的渗透率持续提升，建议关注国产算力产业链的整体机会： 先进工艺制造：中芯国际（港股）、华虹半导体（港股）； 国产算力龙头：寒武纪、海光信息、芯原股份； 半导体设备&材料：北方华创、中微公司、拓荆科技、安集科技、中科飞测、芯源微； CoWoS：通富微电、甬矽电子； 云厂商产业链：华勤技术、德明利。 海外算力方向：AI相关新技术层出不穷，建议继续关注海外算力产业链： 海外算力产业链中PCB相关标的：沪电股份；PCB各大厂商积极扩产，带动上游材料需求紧张叠加技术升级：生益科技、菲利华；机柜方案关注标的：工业富联。 【风险提示】 国际局势等宏观因素影响需求复苏、关键技术突破不及预期、中美摩擦加剧带来全球产业链重构。 正文目录 1.本周行情回顾...............................................................................................32.本周关注.......................................................................................................52.1.博通发布Q3财报....................................................................................52.2.台积电考虑提高高端工艺制程价格..........................................................52.3.华为发布第二款三折叠屏手机Mate XTs..................................................53.本周观点.......................................................................................................64.风险提示.......................................................................................................6 图表目录 图表1：申万电子指数本周（2025/9/1-2025/9/5）表现................................3图表2：本周（2025/9/1-2025/9/5）申万一级行业指数涨跌幅.....................3图表3：年初以来（2025/1/1-2025/9/5）申万一级行业指数涨跌幅..............3图表4：电子行业各细分板块本周（2025/9/1-2025/9/5）涨跌幅.................4图表5：申万电子行业本周（2025/9/1-2025/9/5）涨幅前五&跌幅前五.......4图表6：申万电子估值变化（PE_TTM） .......................................................4 1.本周行情回顾 本周市场整体下跌，电子行业表现差于市场整体。本周沪深300指数下跌0.81%，上证指数下跌1.18%，深证成指下跌0.83%，创业板指上涨2.35%。申万电子指数下跌4.57%，在31个申万行业中涨幅排名第28。今年以来，申万电子指数上涨32.03%，排名4/31。 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所 细分板块层面，电子化学品、消费电子、光学光电子、元件、其他电子和半导体方便下跌1.46%、2.43%、2.82%、3%、3.2%和6.55%。 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所 个股层面，本周申万电子行业上市公司中有91家上涨，383家下跌，其中泓禧科技、苏大维格、腾景科技、杰华特、天通股份涨幅居前，分别为42.34%、31.06%、30.20%、30.05%、27.37%；瑞芯微、乐鑫科技、波长光电、东芯股份、捷邦科技跌幅前五，分别为-19.61%、-17.49%、-16.43%、-16.10%、-15.38%。 当前板块整体估值处于历史中部水平。截至2025/9/08，电子行业估值水平(PE-TTM)为57.94倍，处于历史中部水平。 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所注：剔除样本负值 2.本周关注 2.1.博通发布Q3财报 博通(NASDAQ: AVGO)9月4日发布了第三季度的财报。在该公司发布的最新财报中，公司每股收益为$1.69，总营收为$15.95B。 博通CEO陈福阳点评业绩称，博通第三财季营收创同期历史新高，得益于定制AI加速器、网络和VMware业务的持续强劲增长，并预计，由于客户的持续强劲投资，AI芯片本财季的营收将加速增长至62亿美元，实现连续11个季度增长。 业绩电话会上，陈福阳释放了定制AI芯片需求强劲的利好。陈福阳称，博通正在与潜在客户合作开发AI加速器。这意味着博通在开发英伟达称霸的市场。接着陈福阳说，博通“现在预计，2026财年的AI收入前景将较上个季度的预测大幅改善”，还说“从2026年开始，我们的出货量将非常强劲。” 财报公布后，本周四收涨逾1.2%的博通盘后股价震荡，先曾跳涨约2%，后一度转跌超1%，业绩电话会期间摆脱跌势，盘后涨幅曾扩大到4%以上。 2.2.台积电考虑提高高端工艺制程价格 据台媒《Digitimes》9月1日报道，台积电正在考虑2026年将其所有高端工艺制程提高5%~10%的价格，以抵消美国关税、汇率波动和供应链价格压力。 报道称，台积电已将更高的2026年报价传达给了代工厂合作伙伴，其中包括5纳米/ 4纳米、3纳米和2纳米等制程。这意味着台积电高端工艺的主要客户，如英伟达和苹果，现在需要为芯片支付更高的成本。 2.3.华为发布第二款三折叠屏手机Mate XTs 9月4日，“华为Mate XTs非凡大师及全场景新品发布会”在深圳举办。继去年发布全球首款商用三折叠手机之后，华为发布全球第二款商用三折叠手机Mate XTs非凡大师。华为常务董事、终端BG董事长余承东在发布会上表示：“三折叠能超越华为的只有华为。” 自2019年HUAWEI Mate X发布以来，华为陆续推出业界首创无缝内折、无缝小折等多款领先行业的标志性产品。2024年至今，华为又带来了三折叠、阔折叠、折叠电脑等全新形态产品，成为在3C电子折叠屏品类布局更为全面、技术储备深厚的品牌。 余承东介绍，华为Mate XTs非凡大师通过天工铰链系统、非牛顿流体材料、防冲击技术，确保了华为三折叠屏手机的安全性和耐用性。会上，华为首 次公布三折叠芯片，华为Mate XTs非凡大师搭载麒麟9020芯片，整机性能提升36%。 华为Mate XTs非凡大师首次将PC版应用装进手机，PC版WPS支持多文档处理和编辑功能，东方财富深度适配三折叠大屏，支持PC版万兴图示、万兴脑图。这款手机还首次将鸿蒙PC级交互体验带入手机，自由多窗模式下，应用窗口可叠放、缩放、快速切换、多任务处理。 在摄影方面，华为Mate XTs非凡大师将超光变主摄、超广角镜头、长焦摄像头升级为RYYB传感器，同时将超广角镜头分辨率提升至4000万像素，进光量提升40%。新增红枫原色摄像头，精准识别全局色彩信息，色彩还原度提升120%。会上余承东透露，HarmonyOS5的终端设备数量已突破1400万。华为Mate 70系列、华为MateX6系列等50余款设备已支持升级HarmonyOS5.1。 3.本周观点 当前时点，我们继续看好国产算力供给侧和需求侧逐渐改善带动的国产算力产业链整体机会： 国产算力方向：从供给侧看，国内先进制程良率&产能爬升，推动国产算力芯片供给侧将有较大幅度改善，从需求侧看，阿里云AI收入增速快，商业化模式逐渐明朗。另外加上之前Deepseek V3.1的发布，有望带动国产算力在训练侧的需求放量，H20的停产也有望助推国产AI芯片的渗透率持续提升，建议关注国产算力产业链的整体机会： 先进工艺制造：中芯国际（港股）、华虹半导体（港股）； 国产算力龙头：寒武纪、海光信息、芯原股份； 半导体设备&材料：北方华创、中微公司、拓荆科技、安集科技、中科飞测、芯源微； CoWoS：通富微电、甬矽电子； 云厂商产业链：华勤技术、德明利。 海外算力方向：AI相关新技术层出不穷，建议继续关注海外算力产业链： 海外算力产业链中PCB相关标的：沪电股份； PCB各大厂商积极扩产，带动上游材料需求紧张叠加技术升级：生益科技、菲利华； 机柜方案关注标的：工业富联。 4.风险提示 国际局势等宏观因素影响需求复苏：全球政治和经济的不确定性，如贸易争端、地缘政治紧张和经济制裁，都可能对市场需求产生负面影响。这些宏观 因素可能导致消费者信心下降，企业投资减少，从而抑制需求的复苏。 关键技术突破不及预期：技术进步是推动行业发展的关键因素。如果关键技术的研发进展缓慢或者未能实现预期的突破，可能会阻碍产品的创新和升级，影响企业的竞争力和市场表现。 中美摩擦加剧带来全球产业链重构：中美之间的贸易摩擦可能会迫使企业重新考虑其供应链布局，以规避潜在的贸易壁垒和关税。这种产业链的重构可能会导致成本上升、生产效率下降，甚至影响全球供应链的稳定性。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市