OPENAI发布Sora2，国产算力存力持续看好

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2025年10月10日 东方财富证券研究所 证券分析师：李双亮证书编号：S1160524100007联系人：刁睿稼 【行情回顾】 本周（9.29-9.30）市场整体上涨，电子行业表现优于市场整体。本周沪深300指数上涨1.99%，上证指数上涨1.43%，深证成指上涨2.4%，创业板指上涨2.75%。申万电子指数上涨2.78%，在31个申万行业中涨幅排名第6。今年以来，申万电子指数上涨53.51%，排名3/31。 【本周观点】 当前时点，我们继续看好算力和存力产业链的整体机会： 相关研究 《小米17发布，国产算力产业链持续看好》2025.09.29 《华为发布算力集群，国产算力产业链持续看好》2025.09.22《电子行业2025年中报总结：AI创新趋势不止，自主可控势在必行》2025.09.17《苹果发布Iphone 17，国产算力产业链持续看好》2025.09.16《华为发布Mate XTs，国产算力产业链持续看好》2025.09.08 国产算力方向：从供给侧看，国内先进制程良率&产能爬升，推动国产算力芯片供给侧将有较大幅度改善，从需求侧看，国内CSP厂商商业化模式逐渐明朗，AI相关资本开支持续向上，同时国内模型也在持续迭代，有望带动国产算力在训练测的放量需求，建议重点关注国产算力产业链的整体机会： 先进工艺制造：中芯国际（港股）、华虹半导体（港股）； 国产算力龙头：寒武纪、海光信息、芯原股份； CoWoS：通富微电、长电科技、甬矽电子； 国产存力方向：从需求侧看，随着大模型持续推出，对于DRAM、NAND的需求将大幅提升，供给侧看，明年随着长江存储新产品和长鑫的HBM3等最新产品逐渐突破，叠加数据中心对于SSD及HBM需求快速提升供需错配，激发长存及长鑫扩产动能，我们判断明年有望是两存扩产大年，建议重点关注国产存力产业链的整体机会： NAND&DRAM半导体相关产业链：中微公司、拓荆科技、安集科技、京仪装备、中科飞测、芯源微； 长鑫&HBM存储芯片相关产业链：北方华创、兆易创新、精智达、上海新阳、雅克科技、百傲化学、德明利、江波龙、香农芯创； 海外算力方向：AI商业化各类前置配套需求高速增长，供应链扩产加速，scale out/up/across等新技术层出不穷，建议继续关注重点海外算力产业链： 海外算力产业链中PCB明年有较大增量产能的：沪电股份； PCB各大厂商积极扩产，带动上游材料需求紧张叠加技术升级：生益科技； 机柜方案预计明年快速提升，重点关注核心受益标的：工业富联。 【风险提示】 国际局势等宏观因素影响需求复苏、关键技术突破不及预期、中美摩擦加剧带来全球产业链重构。 正文目录 1.本周行情回顾...............................................................................................42.本周关注.......................................................................................................62.1. OPEN AI发布模型Sora2......................................................................62.2.韩国三星电子与SK海力士已签订意向书，将为OpenAI资料中心供应内存芯片.............................................................................................................62.3. OpenAI与AMD达成6GW算力长期合作协议.......................................62.4.长鑫上市节奏有望加快............................................................................72.5.韩国、美国DRAM巨头暂停报价一周..................................................73.本周观点.......................................................................................................84.风险提示.......................................................................................................8 图表目录 图表1：申万电子指数本周（2025/9/29-2025/9/30）表现............................4图表2：本周（2025/9/29-2025/9/30）申万一级行业指数涨跌幅.................4图表3：年初以来（2025/1/1-2025/9/30）申万一级行业指数涨跌幅............4图表4：电子行业各细分板块本周（2025/9/29-2025/9/30）涨跌幅.............5图表5：申万电子行业本周（2025/9/29-2025/9/30）涨幅前五&跌幅前五...5图表6：申万电子估值变化（PE_TTM） .......................................................5 1.本周行情回顾 本周（9.29-9.30）市场整体上涨，电子行业表现优于市场整体。本周沪深300指数上涨1.99%，上证指数上涨1.43%，深证成指上涨2.4%，创业板指上涨2.75%。申万电子指数上涨2.78%，在31个申万行业中涨幅排名第6。今年以来，申万电子指数上涨53.51%，排名3/31。 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所 细分板块层面，半导体、消费电子、其他电子、元件、电子化学品和光学光电子分别上涨3.57%、2.71%、2.59%、1.92%、1.36%和0.75%。 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所 个股层面，本周申万电子行业上市公司中有340家上涨，133家下跌，其中江波龙、联芸科技、华虹公司、德明利、香农芯创涨幅居前，分别为26.26%、19.85%、19.62%、18.80%、17.23%；深华发A、显盈科技、ST宇顺、蓝黛科技、新亚电子跌幅前五，分别为-12.54%、-9.78%、-9.76%、-9.47%、-7.01%。 当前板块整体估值处于历史中部水平。截至2025/10/09，电子行业估值水平(PE-TTM)为67.72倍，处于历史中部水平。 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所注：剔除样本负值 2.本周关注 2.1.OPEN AI发布模型Sora 2 OpenAI发布旗舰级音视频生成模型Sora2，引起强烈反响，称其正迈向视频领域的GPT3.5时刻，相较于LLM模型，Sora2对于算力和存力的需求将大幅提升。当地时间9月30日，人工智能（AI）巨头OpenAI正式发布最新旗舰视频与音频生成模型Sora 2。在发布会的一开始，就播出了一段全部由Sora 2生成的视频，OpenAI CEO山姆·奥特曼和Sora负责人比尔·皮布尔斯（WilliamPeebles，又名Bill）都被模型生成出来进行新功能的介绍。 据介绍，Sora 2能够完成对于先前视频生成模型来说异常困难、甚至在某些情况下完全不可能做到的事情：奥运体操动作、在精确模拟浮力和刚性动力学的桨板上后空翻，以及一只猫拼命抓住不放时完成的三周半旋转。先前的视频模型过于“乐观”，它们会扭曲物体、改变现实，以成功执行文本指令。例如，如果篮球运动员投篮不中，球可能会瞬间传送到篮筐。而在Sora 2中，如果篮球运动员投篮不中，球会从篮板上弹开。 同时，Sora 2在可控性方面也迎来巨大提升，能够遵循跨越多个镜头的复杂指令，同时准确地保持世界状态的一致；能够创建复杂的背景音景、语音和音效，并具有高度的真实感；还可以直接将现实世界的元素注入Sora 2。 OpenAI表示，2024年2月发布的初代Sora模型在许多方面可视为视频领域的“GPT-1时刻”，而Sora 2则直接迈入了视频领域的“GPT-3.5时刻”。 奥特曼则发文表示：“对我们许多人来说，这感觉像是‘创意领域的ChatGPT时刻’，新奇而有趣……创意领域可能即将经历一次‘寒武纪大爆发’，随之而来的是艺术和娱乐质量的急剧提升。”（澎湃新闻） 2.2.韩国三星电子与SK海力士已签订意向书，将为OpenAI资料中心供应内存芯片 （首尔1日综合外电报道）韩国三星电子与SK海力士已签订意向书，将为OpenAI资料中心供应内存芯片。这两家韩国芯片制造商携手ChatGPT开发商，共同因应星际之门（Stargate）计划日益攀升的需求。 路透社报导，OpenAI执行长阿特曼（Sam Altman）今天前往韩国总统府，拜会韩国总统李在明，在场人士还有三星电子（Samsung Electronics）与SK海力士（SK Hynix）的董事长。会后宣布这项合作消息。（台湾通讯社） 2.3.OpenAI与AMD达成6GW算力长期合作协议 10月6日周一，据CNBC等媒体报道，芯片制造商AMD与人工智能巨 头OpenAI达成了一项战略合作协议。 这份协议的规模堪称空前。根据双方声明，OpenAI将在未来数年内部署总计6吉瓦（GW）的AMD GPU算力。报道称，这大致相当于新加坡的平均电力需求。首批1吉瓦的芯片将于2026年下半年开始部署。 作为协议的一部分，AMD已向OpenAI授予一份可购买多达1.6亿股普通股的认股权证。若该认股权证被完全行使，基于AMD目前的流通股数量，OpenAI将可能持有其约10%的股份。 AMD首席财务官Jean Hu在一份声明中表示，该协议“预计将为AMD带来数百亿美元的收入”，并“提升公司的每股收益”。（华尔街见闻） 2.4.长鑫上市节奏有望加快 7月7日，证监会官网最新披露，长鑫科技集团股份有限公司（简称：长鑫科技/长鑫存储）已披露上市辅导备案，正式启动IPO进程。 据备案信息披露，长鑫科技成立于2016年，注册资本达601.9亿元，公司无控股股东，第一大股东合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙），直接持有公司21.67%股份。主营业务为动态随机存取存储器（DRAM）产品的研发、设计、生产及销售，广泛应用于移动终端、电脑、服务器、虚拟现实和物联网等领域。 值得关注的是，在此次上市前，该公司已获得包括国家大基金在内的多轮重磅投资。其中，国家大基金二期持股比例为9.8%，安徽省投资集团控股有限公司持股8.8761%。此外，还有阿里巴巴、兆易创新、国寿投资、人保资本、美的投资、建银国际、招商证券、阳光人寿、中邮人寿、湖北小米长江产业基金等股东。2024年3月，公司最新一轮融资估值已达1508亿元。 长鑫科技的IPO进展此前一直备受关注，此番完成备案辅导，标志着公司上市有了实质性进展。 作为半导体科技产业巨头，市场人士认为，长鑫科技产业链投资价值巨大。作为国内DRAM厂商的代表，长鑫科技拥有显著的市场优势，其多元的产品线和多年来深耕本土市场的积累令其市场认可度不断提升，是竞争激烈的芯片行业内具备稀缺性的投资标的。（21财经） 2.5.韩国、美国DRAM巨头暂停报价一周 据《工商时报》今天报道，韩国和美国的巨型DRAM厂商已暂停对企业