港股早晨快讯

2025年9月10日星期三 個股推介 零跑汽車(9863)64.60元/短線目標價：73.00元/16.4%潛在升幅催化劑：i)早前中國汽車協會及工信部等先後發聲，支持行業公平競爭，健康發展，預期業內價格戰或有所緩和； ii)隨著新款C11及B11爬坡上量，有利集團2H25業績持續提升； iii)集團與Stellantis以及國內汽車巨頭中國一汽，形成「國際+國內雙巨頭」的戰略合作格局，當中與一汽將在零部件採購方面率先落地合作，管理層表示就雙方於資本市場合作的探討仍在進行中，我們認為後續其深化合作計劃為股價潛在催化劑； 估值：市場預期集團FY24-27E收入複合增長(CAGR)加快至60%，現價對應FY26E 0.8x預測市銷率(P/S)，估值較其上市至今均值低1個標準差，同時較小鵬(9868-W)等同業平均估值折讓27%；隨著新車銷售持續爬坡，帶動規模效益及盈利能力逐步提升，公司估值續可獲向上重估； 市場回顧 ➢恒指試穿26,000點：恒指周二(9日)高開後，最多升394點，高見26,027點，惟高位現回吐壓力，恒指收升304點或1.19%，報25,938點。大市成交2,940億元。 ➢美股三大指數上升：美股周二(9日)造好，三大指數收升0.3%至0.4%。中東局勢再度緊張，現貨金價創高後倒跌，紐約期油攀升。 中港股市短期展望 恒指受制26,000點：中美雙方同意延長5月中旬達成的90天關稅休戰協議，同時美國與更多國家達成協議，關稅戰局勢緩和。另外，聯儲局主席鮑威爾在全球央行年會上表示，風險平衡轉變可能需要調整政策立場，減息預期升溫。另一邊廂，內地上半年經濟較預期中平穩，現階段加推經濟刺激方案的意願不大，企業盈利改善有限。港股大市成交活躍，風險偏好尚算積極，資金於不同板塊輪動。預期大市繼續高位整固，恒指短期阻力參考26,000點。 短期看好板塊 ➢手機零件：踏入消費電子傳統旺季，各大品牌密集發布新手機 ➢人型機械人：內地加快推動「人工智能+」應用 今日市場焦點 ➢中國8月CPI及PPI；美國8月PPI； 宏觀焦點 國家積極發現數字經濟創新型企業，加快培育一體化數據市場；中國發布人工智慧國家標準30項，15項人形機器人國標正在研製；市場監管總局已約談主要外賣平台，抵制惡性補貼；蘋果發布iPhone 17推迄今最輕薄手機iPhone Air； 企業消息 騰訊控股(0700)傳考慮最早9月發行首筆點心債；阿里巴巴(9988)與榮耀全面深化戰略合作，覆蓋AI業務；iPhone 17新產品將在美團閃購同步首發開售；來凱醫藥(2105)折讓9.5%配股籌近6億元；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 零跑汽車(9863) 買入 ➢基本面：集團1H25業績首次實現半年度扭虧為盈，期內淨利潤3.3億元人民幣，當中2Q25收入環比增長42%至142.3億元人民幣，淨利潤1.63億元，環比顯著扭虧(1Q25 :虧損1.3億元人民幣)，毛利率環比回落0.8個百分點至14.1%，但仍接近公司成立以來高位。集團8月份銷量連續兩個月超過5萬台，達5.7萬台(按年+88%/環比+14%)，並再創新高，8M25交付量按年增加1.36x至32.8萬台，集團於上半年業績再上調FY25E銷量及盈利指引，當中，按最新銷量指引中位數61.5萬台計(按年+1.1x)，8M25銷量佔最新全年銷量指引約54%，進度續2024年同期約47%加快。集團處於新產品密集發佈期，產品矩陣不斷完善，B系列有B10、B01上市，C系列有全新C11已上市。公司近日於德國慕尼克車展正式發佈B05/Lafa5，D系列產品預計1Q26上市，包含MPV等車型，產品快速覆蓋6-30萬價格區間，料有助業績高速增長。 買入價：62.70元(股價：64.60元，上升空間：16.4%)目標價：73.00元支持位：56.00元 ➢催化劑：i)早前中國汽車協會及工信部等先後發聲，支持行業公平競爭，健康發展，後者表示將加大對汽車行業「內卷式」競爭整治力度，預期業內價格戰或有所緩和；ii)隨著新款C11及B11爬坡上量，有利集團2H25業績持續提升；iii)公司早前與Stellantis附屬公司簽訂二氧化碳積分(Carbon Credit)轉讓協定，向其轉讓在歐盟和英國市場的銷售和註冊新能源車所產生的二氧化碳積分，此部分收入在1H25營收中已有所體現，後續隨零跑在歐洲銷量持續增加，碳積分交易所貢獻的盈利有望持續增加；iv)集團與Stellantis以及國內汽車巨頭中國一汽，形成「國際+國內雙巨頭」的戰略合作格局，當中與中國一汽將在零部件採購方面率先落地合作，市傳將向一汽旗下紅棋提供電動汽車平臺及電子系統架構，我們認為後續其深化合作計劃為股價潛在催化劑； ➢估值：市場預期集團FY24-27E收入複合增長(CAGR)60%，較原先49%增速有所加快，現價對應FY26E 0.8x預測市銷率(P/S)，估值較其上市至今均值低1個標準差，同時較小鵬(9868-W)等同業平均估值折讓27%；隨著新車銷售持續爬坡，帶動規模效益及盈利能力逐步提升，公司估值續可獲向上重估。 ➢技術走勢：股價近日於100天線現支持，同時仍處今年4月至今短期升軌底部上，現時14日RSI已初步重越50以上，MACD「熊差」持續收窄，利股價回升。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢國家數據局局長積極發現數字經濟創新型企業，加快培育全國一體化數據市場：國家數據局黨組書記、局長劉烈宏周二(9日)主持召開座談會，圍繞促進數據交易機構高質量發展，加快培育全國一體化數據市場聽取意見建議時指出，數據市場發展還處於起步階段，需要凝聚各方智慧和力量，共同破題解題，大力促進數據交易機構高質量發展，加快培育全國一體化數據市場。他強調，要抓緊研究制定促進數據交易機構高質量發展和培育全國一體化數據市場的政策文件，持續構建完善數據基礎制度「四樑八柱」。同日，劉烈宏主持召開數字經濟民營企業座談會，聽取拓維信息(002261.SZ)、每日互動(300766.SZ)、安恒信息(688023.SH)、深信服(300454.SZ)及朗瑪信息(300288.SZ)等數字經濟民營企業經營情況、面臨挑戰和「十五五」時期推進數字經濟發展的意見建議時表示，將深化數據要素市場化配置改革，不斷完善政策工具箱，積極發現和培育數字經濟創新型企業，支持建設一批示範帶動作用強的數據產業集聚區，持續提升數據資源供給能力，培育「為優質數據買單」的社會共識。 ➢中國已發布人工智慧國家標準30項，15項人形機器人國標正在研製：從市場監管總局例行發布會上獲悉，目前，我國人工智慧國家標準已經發布30項，正在制定的有84項，基本覆蓋了基礎軟硬體、關鍵技術、行業應用和安全治理。國家標準委正全力推動15項人形機器人國標研製，下一步將重點攻關人形機器人安全、驅動技術、資料利用等標準。 ➢市場監管總局已約談主要外賣平台，抵制惡性補貼：針對近期外賣平台補貼爭議，市場監管總局新聞發言人王秋蘋介紹，市場監管總局已經及時約談主要外賣平台，相關平台快速回應，集體發聲，承諾嚴守法律法規，杜絕不正當競爭，抵制惡性補貼，推動行業規範有序發展。 ➢8月中國電商物流指數繼續創年內新高：中國物流與採購聯合會公布數據顯示，8月中國電商物流指數為112.3點，比上月上升0.3點，繼續創出年內新高，電商物流指數已實現連續六個月上漲，顯示著需求穩定增長，電商物流業務量持續上升。分項指數中，電商物流總業務量指數突破131點，比上月上升0.5點，加快上漲。隨著國內極端天氣逐漸減少，8月物流企業服務質量顯著回升，滿意率指數和履約率指數分別回升0.4點和0.5點。與此同時，業務量的連續上漲促進企業用工需求上升，人員指數按月回升0.5點，再創年內新高。中國物流信息中心主任劉宇航表示，數據反映8月以來整個內地消費意願在持續增強，通過電商平台的促進作用，消費的便利性有所提升。加上，以舊換新和促進消費場景多元化的系列政策在逐步發揮作用，為電商物流的需求帶來新增長點，電商業務總量指數隨之持續創出新高。 ➢第二季潮玩交易額漲超300%，LABUBU連續兩年銷量登頂：《2025閑魚潮玩消費洞察報告》顯示，2025年潮玩交易爆發式增長，第二季訂單量、交易額齊漲超300%。國內潮玩市場加速分化，新IP迎來黃金上升期，LABUBU連續兩年登頂銷量榜，星星人、Rayan、WAKUKU等5大IP首次進入榜單前20。 ➢首個國產九價HPV疫苗完成首針接種，每針499元人民幣，比進口疫苗便宜約六成：萬泰生物在廈門海滄街道石塘社區衛生服務中心舉辦九價HPV疫苗馨可寧9全球首針接種活動。萬泰生物實控人鐘睒睒參與了此次活動。馨可寧9是全球第二個、中國首個國產九價HPV疫苗。萬泰生物在今年6月宣布這款疫苗獲批，9歲至17歲可採用二劑次接種程式，18歲至45歲採用三劑次接種程式。 ➢國家體育總局表示，到2030年體育產業總規模目標超過7萬億元人民幣：國新辦舉行政策吹風會，國家體育總局副局長李靜介紹，最新資料顯示，2023年全國體育產業增加值達到14915億元，占國內生產總值的比重為1.15%。2021—2023年，體育產業增加值年均增速11.6%。9月4日，國務院辦公廳向社會公開發布了《關於釋放體育消費潛力進一步推進體育產業高品質發展的意見》。在宏觀層面上，提出到2030年，體育產業總規模超過7萬億元。 ➢中國短劇出海規模有望達百億美元：研究機構資料顯示，當前，短劇海外應用已突破300款，全球累計下載量超過4.7億次。今年第一季，全球短劇應用內購收入逼近7億美元，增至2024年第一季的近4倍。而短劇出海的市場總規模，短期內有望達百億美元量級。 ➢人行逆回購增至2470億元人民幣，利率持平：人民銀行公布，周二(9日)以固定利率、數量招標方式開展2470億元(人民幣‧下同)7天期逆回購操作，利率仍為1.4厘，投標量繼續與中標量相同。周二操作規模較上日有所增加。據此計算，公開市場單日再轉為淨回籠87億元。據路透統計，本周公開市場共有約1.07萬億元逆回購到期，其中周二到期2557億元。 ➢深圳成功在澳門發行10億離岸人民幣地方政府債，息1.74%：澳門金融管理局表示，深圳市人民政府周二(9日)成功在澳門特別行政區發行10億元人民幣地方政府債券，為深圳市首次在澳門發行離岸人民幣地方政府債券，也是首次在澳門發行以應對氣候變化為主題的綠色債券。此次債券發行面向專業投資者，發行規模為10億元人民幣，期限為三年，發行利率定價為1.74%，募集資金將用於深圳市內清潔交通等項目，並已獲得香港品質保證局(HKQAA)發出發行前階段認證證書。 ➢香港8月中小企營商氣氛略有改善：政府統計處公布8月中小型企業業務狀況，中小企業務收益的現時動向指數從7月在收縮區域的42.1，輕微上升至8月的42.3，而未來1個月(即9月)的業務收益展望動向指數為45.7。按行業分析，業務收益現時動向指數雖低於50的分界線，但不少統計調查涵蓋的行業的相關指數在8月較7月上升，包括零售業從39.3上升至41.1，以及批發業從40.4上升至41.3。進出口貿易業新訂單的現時動向指數，從7月的45下跌至8月的44.2，而未來1個月(即9月)的新訂單展望動向指數為47。政府發言人表示，8月中小企的營商氣氛和對未來1個月的預期均進一步略為改善。整體就業情況亦見好轉。展望未來，外圍環境不明朗，將繼續影響本地營商氣氛。儘管如此，本地經濟增長穩健，加上亞洲尤其是內地經濟持續穩步增長，應會提供支持。政府會繼續密切監察相關情況。 ➢美國截至3月的1年新增就業職位向下修訂91.1萬個：美國就業數據大幅修訂，截至今年3月的12個月內，非農新增就業職位較原先估計少91.1萬個，相當於每月平均向下修訂近7.6萬個。市場原先估計數據向下修訂40萬至1