核心观点
- 零跑汽车被给予“买入”评级，目标价73.00元，潜在升幅16.4%。
- 催化剂包括：行业竞争环境改善、新款车型爬坡上量、碳积分交易收入增加、与Stellantis和中国一汽的战略合作深化。
- 估值方面，市场预期公司FY24-27E收入复合增长达60%，当前市销率估值较低，预计随着销量提升，估值有向上重估空间。
- 技术走势显示股价在100天均线获得支持，短期底部上移，RSI和MACD指标向好。
关键数据
- 集团1H25业绩：首次扭亏为盈，净利润3.3亿人民币，2Q25收入环比增长42%至142.3亿人民币，毛利率14.1%。
- 集团8月份销量：达5.7万台，同比增长88%，环比增长14%，1-8月交付量同比增长1.36倍至32.8万台。
- 产品矩阵：B系列和B01已上市，全新C11已上市，B05/Lafa5在德国慕尼黑车展发布，D系列产品预计1Q26上市。
- 市场预期：FY24-27E收入复合增长达60%，对应FY26E市销率为0.8倍。
研究结论
- 零跑汽车受益于行业竞争环境改善、销量增长和估值提升，短期股价有望回升。
- 公司产品矩阵不断完善，覆盖6-30万价格区间，有利于业绩高速增长。
- 与Stellantis和中国一汽的战略合作深化，将为公司带来潜在催化。
