早晨洞察：2025年9月10日

早晨洞察：2025年9月10日 ：林林高认证z0002332 gaolinlin@gtht.com：余晨武（联系方式）认证F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体 商品市场洞察 偏移纸：基础相对过剩，低基准价为双向操作提供空间 当前行业运营率约为50%，预计从今年下半年到明年将有超过10%的新产能增加。需求在人口周期和国家政策的影响下，处于一个“高峰和下降阶段，高峰期出现的概率很高，不”强。整个原材料供应链的库存仍然很高，因此价格支持的努力对文化纸提供的提振作用有限。 从基准价格角度来看，4218元/吨低于预期，导致市场情绪发生变化。基本面普遍达成共识，这为双向操作提供了空间。如果市场开盘低于4000元/吨，则存在潜在的看涨———包括招标季和配送仓库容量等短期内难以伪造的主题；可以考虑在低点买入，但应于同一天严格止损——损失。人民币4000 4400/吨区间相对合理，接近’一些企业的生产成本，但缺乏进入和套期保值的较大空间，因此参与价值有限。如果价格上涨至每吨4400元人民币以上，在基本面较弱的情况下，高开盘价将为企业提供套期保值水平，同时也部分反映了“释放乐观情绪；结合领导反重启发发展 ”旋转变换产品，开盘价高而趋势走低的概率相对较大，因此适合考虑分批建立空头头寸。 月间策略：对于供应过剩的品种，初始上市阶段很可能显示出期货溢价结构，价差反映持有成本（主要包括仓储费和融资成本）。一可考虑在反弹时进入JAN MAR反向套利；如果初始阶段空头情绪集中释放，推动JAN MAR价差跌破-90，此时可考虑进入套利多头头寸。交叉产品套利：考虑到趋势和季节性，我们仍然 —建议关注在集会长期纸浆上卖加工利润，短期纸。 碳酸锂:据财新报和证券时报报道，宜春时代新能源矿业有限公司，一家受控子公司，“由宁德时代牵头，召开建霞窝锂矿复工复产工作会议”由吉安时代总经理主持的会议，旨在具体推进建沙窝锂矿的复产工作。会议决定，已调往电池厂的第一批员工将尽快召回，而第二批员工将停止调岗。同时，采矿权及采矿许可证的审批工作进展顺利，预计很快将恢复工作和生产。 矿种的变化是碳酸锂价格从底部剧烈反弹的核心原因之一。受江西大型锂矿复产预期的影响，隔夜利扬中联金碳酸锂期货价格——跌至68,900-69,200元/吨，且广州期货交易所碳酸锂期货也预计将面临显著的下行风险。 未平仓合约量 ：iFind，国台金期货研究 ：iFind，国台金期货研究 ：iFind，国台金期货研究 ：iFind，国台金期货研究 新闻要点： 1. 据周二发布的统计公报，2024年中国新增外商投资企业约5.9万家，同比增长9.9%。 据厦门第二十五届中国国际投资贸易洽谈会商务部发布报告显示，去年实际使用外资金额达到1126.4亿美元，持续保持中国发展中国家吸收外资规模最大的地位。 中国在外国投资的结构持续改善，高科技产业占外国资本总额的34.6%。 前15位来源国家和地区基本保持稳定，贡献了1122.8亿美元，占实际使用外资的96.6%。 该报告指出,2024年外商投资企业在中国的经济社会发展中贡献显著,其进出口总额达到约1.8万亿美元,占全国外贸总额的29.2%。 (来源:新华社) 2. 在中国福建省厦门市举办的第二十五届中国国际投资贸易洽谈会于周二发布了一个衡量中国与其他金砖国家之间贸易的指数。厦门公布的指数反映了贸易规模和结构的持续改善。 由海关总署（GAC）编制的指数集其在2009年作为基准年，这一年金砖国家领导人举行了他们第一次会议，其值为100分。2024年，该指数攀升至301.51分。 该指数包含四个指标，分别衡量贸易的规模、结构、创新和潜力。它旨在 监测双边贸易发展,为政府部门和企业提供决策支持。 2009年至2024年，这四项指标展现出稳健增长，贸易规模值为283.73，贸易结构值为192.27，贸易创新值为342.81，贸易潜力值为387.21——这表明中国与其他金砖国家之间的贸易充满生机。交通运输部官员蔡俊伟表示，该指数的编制和定期发布将全面反映中国与其他金砖国家的贸易发展，展示金砖国家经贸合作取得的丰硕成果，并进一步促进此类交流。（来源：新华社） 3. 中国人民银行（PBOC），中国的中央银行，分别与欧洲中央银行（ECB）、瑞士国家银行（SNB）和匈牙利国家银行（MNB）续签双边货币互换协议。 根据中国人民银行声明，PBOC-ECB掉期规模为3500亿元人民币（近500亿美元），或450亿欧元，有效期为三年。与瑞士国家银行（SNB）的协议规模为1500亿元人民币，或170亿瑞士法郎，有效期为五年；央行与匈牙利国家银行（MNB）的协议同样有效期为五年，掉期规模为400亿元人民币，相当于19万亿匈牙利福林。 该声明称，货币互换安排的续签将进一步深化金融合作，促进中国与相关经济体之间的双边贸易和投资，并支持金融市场稳定。（来源：新华社） 国泰君安期货股份有限公司（以下简称“公司”）获中国证监会批准（批准文号：[2011]1449），可在期货市场从事投资咨询业务。 本报告所载观点和信息仅供国泰君安期货专业投资者参考。本报告不针对任何地区、国家、城市或其他法域的法律法规进行目标或违规。由于限制本报告访问存在困难，对于由此可能造成的任何不便，我们深表歉意。如果您不是国泰君安期货的客户中的专业投资者，请不要阅读、订阅或接收本公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的推荐，亦不得被视为任何投资、法律、会计或税务建议。本公司不将本报告的接收者视为本公司的自动客户。请根据您自身的风险承受能力作出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请勿依赖本内容进行具体投资行为。 分析师声明 本报告的作者(s)持有中国期货协会授予的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者(s)力求确保本报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者(s)的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司及其任何子公司或关联方的观点。特此声明。 免责声明 本报告中的信息源自公开可用的资料，但公司不保证此类信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告包含的研究、观点和预测反映了公司报告发布时的判断。报告中分析的标的期货价格可能波动，过往业绩不应被视为未来业绩的指标。在不同的时间跨度下，由于应用了不同的假设和基准，或由于采用了不同的观点和分析方法，公司可能发布与本报告所含的研究、观点和预测不同的报告，而无需任何特别事先通知。公司不保证本报告中包含的信息将保持更新。公司可能未经事先通知修改本报告中包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告所述的研究服务可能并不适合个别客户，亦不构成对客户的私募咨询建议。客户应考虑本报告中任何观点或建议是否适用于其特定情况。本报告中所载的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。公司、其雇员或关联方在任何情况下均不向投资者承诺保证利润、与投资者分享投资收益或对任何个人使用本报告内容所遭受的直接或间接损失或其他任何损失承担责任。投资者必须了解，基于本报告所做的任何投资决定均与公司、其雇员或关联方无关。市场有风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考，投资者也不应将本报告视为对其自身判断的替代。在作出任何投资决策前，如必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 版权声明 本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、摘录、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在使用许可范围内，注明来源为“国泰君安期货研究”，并提示使用本报告的风险。任何违背本报告原意的引用、缩写或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“相关个人或机构”）传播，则相关个人或机构对此次传播承担全部责任。通过这些途径获得本报告的投资者应直接联系相关个人或机构获取更详细信息或从事本报告所提及的期货交易活动。本报告不构成公司向相关个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其雇员或关联实体对本报告或其内容的引用所导致的相关客户任何损失概不负责。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或获得法律授权使用。未经国泰君安期货或商标所有者的书面许可，任何个人或机构均不得使用这些商标、服务标志或标志。