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烧碱：短期不建议做空，市场波动较大。当前烧碱缺乏足够的上涨驱动，市场预期存在分歧，导致价格宽幅波动。价格上涨的主要瓶颈来自出口和氧化铝。出口方面，Vinythai的新产能以及日本和韩国的高供应使东南亚供应充足，抑制了出口利润扩张。出口订单未改善，50度到32度价差疲软，烧碱上涨动力不足。氧化铝方面，高产量和高库存持续压缩利润，边际产能供应可能受盈利能力影响。虽然预计今年年底广西将新增360万吨产能，明年年初东方希望将新增200万吨，但未来氧化铝库存将推动50度烧碱国内流通。然而，在库存开始之前，市场难以看到现货和期货之间的共振。总体而言，当前烧碱处于预期驱动博弈中。氧化铝库存尚未开始，出口未改善，上涨驱动缺乏，但现货价格目前也缺乏下跌压力。估值方面，期货贴水现货，近月合约已反映32度现货下降和交割折让预期，因此不建议做空。
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氧化铝：昨日铝期货价格跌破3000元大关。最新观点认为现货销售压力加大，可能继续压制铝期货市场。但需关注高成本产区成本线支撑。因此，氧化铝目前处于驱动偏向下方，但估值测试成本支撑的状态。最新现货价格跌幅扩大，山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古全面下调价格。澳大利亚FOB远期报价也下调，进口亏损收窄。现货价格下降主要受供应端宽松驱动。据Aladdin，军事演习期间实际减产规模远小于预期，生产控制要求不严，影响集中在运输港口。此外，氧化铝企业近期保持高效出货，导致库存持续快速累积。贸易方面，7月氧化铝出口22.9万吨，进口12.6万吨，维持约10万吨的净出口规模，未进一步扩大。进出口净影响将继续导致库存波动，但核心因素仍为国内供应。目前供应水平较高，市场也关注年底新产能项目投产。
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期货市场：期货市场可能仍面临下行压力，同时需关注高成本区跌破成本线是否引发减产及传导效应。
