商品市场洞察
原油
- 短期策略：建议选择性减仓获利，等待市场进一步明朗。
- 中长期策略：逢高做空。
- 供应端：2026年全球供应增长仍将保持高位，但结构变化。美国页岩油产量通过技术升级保持稳定，墨西哥湾和阿拉斯加的新项目将抵消德克萨斯州48州的产量下降，美国总产量预计维持在每昼夜1360万桶。OPEC+逐步退出减产计划，非OPEC+供应增长预计放缓，整体供应依然强劲。
- 需求端：2025年全球炼油能力相对稳定，2026年预计温和增长，新兴市场的新炼油厂将提供边际需求支持，但整体增长有限。
- 市场前景：未来六个月，原油市场可能保持复杂环境，供应过剩压力明显，库存可能持续累积。极端情况下，布伦特和WTI价格可能测试每桶50美元，SC原油可能测试每桶380元人民币。2026年下半年可能出现持续趋势性反弹。
锌
- 市场共振：国内外锌价波动下行。LME新加坡仓库注册仓单激增，市场集中度下降，LME 0-3月结构从贴水转为升水，短期市场趋松。
- 短期趋势：海外逼空驱动的反弹基本结束，随着出口窗口关闭，国内库存下降速度也将放缓，价格可能重回熊市主导。
- 长期供应：锌矿行业处于扩张周期尾声，2026年全球锌矿增量有限，主要来自几个大型项目，但产能完全释放需要时间，且部分项目能否达产存在不确定性。
- 供应结构：海外锌矿增量有限，加上生产中断增加，锌精矿供应可能趋紧，冶炼费（TC）压力持续， upside空间小于今年。
- 需求端：2025年全球炼油能力稳定，2026年温和增长，新兴市场新炼油厂提供边际需求支持，但整体增长有限。
- 政策预期：“十五五”规划开局，政策基调更积极，国内经济增长动力持续加强，消费端有进一步扩张空间。
- 交易策略：短期价格调整提供试多机会，同时关注国内外期现套利机会。
市场快照
- 股指期货：CSI 300、SSE 50、CSI 500、CSI 1000指数期货均下跌。
- 国债期货：30年期、10年期、5年期、2年期国债期货涨跌互现。
新闻要闻
- 中国-欧洲班列通过二连浩特口岸货运量突破500万吨，同比增长22.7%，创纪录。
- 内蒙古风电装机容量突破1亿千瓦，成为全国首个突破1亿千瓦的省级区域。
- 中国对欧盟猪肉及猪副产品征收反倾销税，税率为4.9%至19.8%，为期五年。
重要经济数据日历
- 2025年12月15日：工业生产、能源生产、固定资产投资（不含农户）、房地产投资、社会消费品零售总额、商业住宅销售价格指数月度报告。
- 2025年12月27日：规模以上工业企业利润月度报告。
- 2025年12月31日：采购经理指数（PMI）月度报告。
