铅锌日评：区间整理
铅锌日评20250909：区间整理 2025/9/9 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,750.0016,895.00-145.00 0.15% -0.03% 30.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -35.00-43.36-67.40-70.00 - -5.00 -0.12 -1.40 -- - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手40,658.00手48,884.00/0.83 19.61% -1.10% 20.94% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 243,125.00 53,795.00 0.00% -0.55% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,992.00/8.48 0.35% -0.38% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,070.0022,270.00-200.00 0.55%0.52% 5.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -70.00-80.00-90.00 16.4635.08 -80.00 15.00 -5.00 -5.00-5.00-5.00-5.98-3.79 -40.00 10.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手133,585.00手105,501.00/1.27 26.41% -5.22% 33.37% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 53,075.0042,707.00 0.00%4.75% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,876.50/7.74 0.66% -0.14% 资讯 铅 1.中金岭南2025年半年报披露，2025年1-6月，公司矿山企业生产精矿铅锌金属量12.54万吨（其中国内矿山企业生产铅锌矿金属量7.6万吨）；公司冶炼企业生产铜铅锌产品44.78万吨（其中生产阴极铜24.02万吨，铅锌产品20.76万吨）。2.9月5日【LME0-3铅】贴水43.48美元/吨，持仓156636手减1557手。 锌 1.NewCentury披露2025年二季度报，报告显示其第二季度锌精矿产量3.2万吨，其上半年锌精矿产量总计6.2万吨，环比增加7%。2.SMM调研显示，截至9月8日，SMM锌锭七地库存总量15.21万吨，较9月1日增加0.58万吨，较9月4日增加0.32万吨，国内库存录增。3.9月5日【LME0-3锌】升水22.44美元/吨，持仓198970手增1037手。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.03%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工略有回落；再生铅方面，铅价维持盘整，原料及亏损因素使得炼厂开工积极性减弱，减停产范围进一步扩大，导致废电瓶需求下滑，报价下调；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产。整体来看，供需双弱，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面美国就业数据下修，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，加之国内情绪偏暖，铅价维持区间整理。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.55%，沪锌主力合约较前日上涨0.52%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-70元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-80元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-90元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比下调50元/金属吨至3,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至96.25美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，淡季影响显现，加之北方环保限产影响，部分下游开工走弱，对锌锭采买积极性有限，下游逢低点价为主。整体来看，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，基本面偏弱，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME0-3持续back结构，资金集中度持续偏高，伦锌震荡上行，对沪锌形成一定提振，预计短期在外盘影响下，沪锌区间整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006
