聚酯周报：PTA：加工费低位，PTA有弱反弹预期 MEG：新投预期下，MEG反弹乏力

正信期货聚酯周报20250908 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：OPEC+于10月进行增产，供应过剩风险增强，传统燃油旺季结束，需求将季节性回落，预计下周国际油价承压运行。PX方面，供需变化有限，本周PX-石脑油价差压缩明显，预计PX绝对价格向下空间有限。 供应端：PTA：下周，台化和恒力惠州检修装置有重启计划，预计下周PTA产量增加。乙二醇：下周来看，国产量下降预期，进口货到货预期增加，总供应预计相对平稳。 需求端：前期减产装置存重启计划，如古纤道、中泰，预计下周国内聚酯产量小幅提升。进入9月，国内主要织造生产基地订单情况有所好转，多数织造厂商以交付现有订单为主，由于前期库存备货充足，当前生产及补库意愿不强，对传统“金九”行情仍持谨慎预期。后市来看，织造市场整体以订单交付为主，行业开工相对偏暖运行。 策略：PTA：国内供应有增量预期，终端负荷缓慢提升，供需偏紧，平衡表持续去库，持续下跌下PTA估值偏低，预计短期PTA有弱反弹预期。乙二醇：乙二醇成本支撑力度一般，总供应预计相对平稳，需求端聚酯产量提升，供需结构边际转好，仍处于去库周期中，但新装置投产后供应压力较大，预计乙二醇或延续震荡格局，关注新装置投产动态。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及需求双重拖累下，PX价格下跌 OPEC+10月继续增产预期下，供应过剩风险增强，且美国传统燃油消费旺季进入尾声，国际油价偏弱。PX方面，油价偏弱，成本支撑无力，下游市场支撑疲弱，周内PX价格下跌。 截至9月5日，亚洲PX收盘价在830美元/吨CFR中国，较8月29日下跌18.67美元/吨。 1产业链上游分析 1.2PX产能利用率持稳，关注福海创装置重启节奏 国内PX周均产能利用率84.63%，环比上周持平；亚洲PX周度平均产能利用率74.45%，环比持平。 1产业链上游分析 1.3供需无明显驱动，PX-石脑油价差延续区间震荡 截止9月5日，PX-石脑油价差收于233.8美元/吨，较8月29日下跌17.54美元/吨。 PTA装置检修，下游支撑一般，叠加前期PX加工费上涨较快，本周PX-石脑油价差回调。下周PX供需变化有限，且本周PX-石脑油价差压缩明显，预计短期向下空间有限。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——远端供需增量预期下，PTA偏弱震荡 本周，台化装置重启，但上周华南装置的计划外停车，导致整体供应维持偏低水平，部分聚酯前期检修企业重启，需求端表现向好，平衡表持续去库。本周成本偏弱，以及对远期供应增量的担忧，PTA震荡走弱为主。 截止9月5日，PTA现货价格在4585元/吨，现货基差在2601-74。 2PTA基本面分析 2.2检修装置较多，PTA产能利用率处于年内低位 PTA周均产能利用率至69.48%，环比-1.38%，周内虽有新投装置重启，但上周部分装置计划外停车，整体负荷偏低，国内整体产能利用持续下降。 9月，台化、惠州、大化、新凤鸣、福海创装置计划及预期重启，关注待检装置检修落地，预计国内PTA装置产能利用率或至78%附近。 2PTA基本面分析 2.3供需转弱预期下，PTA加工费维持弱势格局 近端PTA供需维持偏紧格局，平衡表持续去库，但前期检修装置有重启预期，需求端表现不及预期，远端供需有转弱预期，本周PTA加工费再次走弱。 下周，前期检修装置有重启计划，终端不温不火，需求端提升空间有效，远月供需有转弱预期，且原料PX相对坚挺，预计PTA加工费延续弱势格局。 2PTA基本面分析 2.4检修重启预期下，9月PTA供需转弱 9月，PTA装置检修不足，检修装置相继重启，需求变化不大，预计PTA供需由去库转向松平衡。 3MEG基本面分析 3.1供应增量担忧下，乙二醇走势偏弱 上周五及本周一乙二醇运行于4500整数关口上方，但随着新增产能投产消息，供应端压力加剧，本周二开始，乙二醇市场呈现偏弱走势。 截止9月5日，张家港乙二醇收盘价格至4488元/吨，华南市场收盘送到价格在4480元/吨。 3MEG基本面分析 3.2部分一体化装置检修后重启，国内产量有所小幅抬升 国内乙二醇总产能利用率67.45%，环比升2.34%，其中一体化装置产能利用率66.84%，环比升1.64%；煤制乙二醇产能利用率68.43%，环比升3.46%。 9月，国产部分存量装置重启，检修季已过，暂未听闻企业装置检修，预计9月乙二醇整体产量继续上行。 3MEG基本面分析 3.3主港到货减量明显，乙二醇港口库存低位去库 截至2025年9月10日，国内乙二醇华东总到港量预计在11.1万吨，其中张家港3.3；太仓3.2，宁波3.6，江阴1。截至9月4日，华东主港地区MEG港口库存总量37.63万吨，较9月1日降低1.33万吨；较8月28日降低3.69万吨。 3MEG基本面分析 3.4原料表现不一，乙二醇加工利润涨跌均存 乙二醇主港库存维持在低位，但新装置准备投产，供应悲观预期下，乙二醇价格下跌，原料市场价格涨跌不一，整体来看乙二醇各工艺样本加工利润涨跌均存。 截止9月5日，石脑油制乙二醇利润为-98.42美元/吨，较上周跌10.54美元/吨；煤制乙二醇利润为-56.7元/吨，较上周跌22.79元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1存量装置重启计划下，聚酯产量有提升预期 聚酯周均产能利用率87.34%，环比+0.68%，周内逸盛、万凯新装置计入产能。下周，前期减产装置存重启计划，如古纤道、中泰，预计下周国内聚酯产量小幅提升。 4产业链下游需求端分析 4.2传统旺季预期下，聚酯产能利用率存上涨预期 8月，聚酯阶段性产销较好且仍有新装置投产，聚酯开工率窄幅波动。 9月，有传统旺季预期，且部分前期减产、检修装置计划重启，叠加多套新装置预计投产，预计9月聚酯月度负荷存在上涨预期。 4产业链下游需求端分析 4.3检修与新投并存，聚酯长丝产能利用率窄幅下滑 本周，涤纶长丝周均产能利用率91.28%，较上期下滑0.35%，常熟通恒装置周内突发故障停车，金大禹新装置计入，但供应缩量较大，周内涤纶长丝行业整体供应量小幅下滑。 本周，涤纶短纤产能利用率均值为平均值稳于86.45%，其中常规短纤产能利用率均值稳于90.44%。 本周，纤维级聚酯切片产能利用率80.42%，环比上周上升2.67%，古纤道25万吨聚酯切片装置已经出料。 4产业链下游需求端分析 4.4业内谨慎观望下采购积极性不佳，产品库存小幅累积 虽个别企业产销放量，但整体产销水平依旧较一般，周内聚酯成品库存小幅累积。 4产业链下游需求端分析 4.5成本下降，聚酯产品现金流局部修复 4产业链下游需求端分析 4.6终端市场情绪好转，织造维持温和复苏态势 截至9月4日江浙地区化纤织造综合开工率为62.42%，较上期数据上涨0.44%。终端织造订单天数平均水平13.89天，较上周增加1.17天。进入9月，国内主要织造生产基地订单情况有所好转，随着新单陆续下达，库存得到小幅去化，当前终端织造成品库存平均水平依然处于较高水平。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：OPEC+10月继续增产预期下，供应过剩风险增强，且美国传统燃油消费旺季进入尾声，国际油价偏弱。PX方面，油价偏弱，成本支撑无力，下游市场支撑疲弱，周内PX价格下跌。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至69.48%，环比-1.38%，周内新投装置重启，但上周部分装置计划外停车，整体负荷偏低，国内整体产能利用持续下降。MEG：国内MEG总产能利用率67.45%，环比升2.34%，其中一体化装置产能利用率66.84%，环比升1.64%；煤制乙二醇产能利用率68.43%，环比升3.46%。 需求端：聚酯周均产能利用率87.34%，环比+0.68%，周内逸盛、万凯新装置计入产能。截至9月4日江浙地区化纤织造综合开工率为62.42%，较上期数据上涨0.44%。终端织造订单天数平均水平13.89天，较上周增加1.17天。进入9月，国内主要织造生产基地订单情况有所好转，随着新单陆续下达，库存得到小幅去化，当前终端织造成品库存平均水平依然处于较高水平。 库存：PTA：PTA供应有回升预期，聚酯刚需偏于稳健，远端PTA供需累库预期较强。MEG：截至9月4日，华东主港地区MEG港口库存总量37.63万吨，较9月1日降低1.33万吨；较8月28日降低3.69万吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net