黑色金属周报

国贸期货黑色金属研究中心2025-09-08 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 02焦煤焦炭 首 轮 提 降 登 场 ， 盘 面 受“反 内 卷”政 策 预 期 刺 激 产 业 仍 无 清 晰 向 上 驱 动 ， 等 待 旺 季 需 求 高 点 验 证 03铁矿石 限 产 已 经 兑 现 ， 补 库 周 期 内 铁 矿 支 撑 仍 存 01钢材 PARTONE 钢 材 ： 产 业 仍 无 清 晰 向 上 驱 动 ， 等 待 旺 季 需 求 高 点 验 证 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 地 产 成 交 及 铁 废 价 差 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭： 首 轮 提 降 登 场 ， 盘 面 受 “ 反 内 卷 ” 政 策 预 期 刺 激 行 情 回 顾： 现 实 负 反 馈 ，预 期“ 反 内 卷 ” ◼现货端：焦炭首轮提降开启，预计下周一落地，落地后仓单成本1591，后续仍有提降预期，产地炼焦煤持续下跌，港口贸易准一焦炭报价1420（周环 比-60），炼 焦 煤 价 格 指 数1186.8（周环比-9.6）；蒙煤方面，下游企业对高价蒙煤接受能力有限，实际采购意愿不足，市场成交一般，现甘其毛都口岸：蒙5原煤950（周环比-30），蒙5精煤1176（周环比-），河北唐山：蒙5精煤1366（周环比+16）。 期货端：板块震荡运行，周中下跌破位后又快速反弹，盘面钢厂利润持续收缩，黑链指数周环比+0.4%，焦煤加权+1.00%，焦炭加权+0.49%，铁矿石加权+0.19%，螺纹钢加权-0.35%，热卷加权-0.06%。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 现 货 市 场： 首 轮 提 降 登 场 煤 焦 需 求： 受 阅 兵 影 响 铁 水 快 速 下 降 ， 不 过 预 计 很 快 复 产 ◼钢材累库快于季节性：本周五大材表需827.83（-29.94），产量860.65（-23.96），本周钢材产业数据表现依然较差，需求低迷，供给过剩，库存累积速度持续快于季节性，因此需要打压钢厂利润压制过高的供给来匹配需求，暂时先压缩电炉废钢，若后期需求始终未有起色，可能继续打压高炉铁水，也就是形成阶段性的负反馈。 ◼受阅兵影响，铁水快速下滑，预计很快复产：本周247家钢厂样本日均铁水产量228.84（-11.29），钢厂盈利率61.04%（-2.60%）。钢厂盈利率有下降趋势，但整体仍维持较高水平，由于环保的原因河北地区部分钢厂以降负荷的形式进行减产。 焦 煤供 给： 阅 兵 影 响 煤 矿 生 产 ◼阅兵影响煤矿生产：受阅兵影响，山西煤矿多有停产，不过影响时间较短，后续会逐渐恢复，关注阅兵后复产程度。 ◼蒙煤通关维持相对高位：下游企业对高价蒙煤接受能力有限，实际采购意愿不足，市场成交一般。 ◼海煤报价下行：截至9月4日，澳洲峰景煤CFR报价197.45美元（-2.9），一线主焦煤CFR报价186美元（-1.5），海运煤报价走弱，国际终端需求疲软，对高价货物有一定抵触，多等后续市场价格的进一步回落。 焦 炭 供 给 ： 环 保 因 素 导 致 短 期 焦 炭 减 量 明 显 ◼环保因素导致短期焦炭减量明显：本周焦炭日均产量110.0（-0.6），焦化利润64（+9），受环保因素影响，焦炭供给减量明显，不过焦化利润依然保持较高水平，预计首轮提降将很快落地。 煤 焦 库 存 ： 阅 兵 期 间 煤 矿 供 给 受 限 ， 库 存 去 化 为 主 ◼阅兵期间煤矿供给受限，库存去化为主：由于阅兵期间煤矿停产增多，叠加下游焦钢企业采购谨慎，因此除港口和口岸小幅垒库外，其余环节焦煤库存均不同程度去化，焦炭库存则表现较差，虽然焦企供给仍未恢复，但上游和下游都已经开始累库，预计首轮提降很快落地。 煤 焦 库 存 ： 阅 兵 期 间 煤 矿 供 给 受 限 ， 库 存 去 化 为 主 ◼本周炼焦煤总库存3599.5（-75.9）万吨，其中矿山库存-16.6万吨，洗煤厂库存-8.4万吨，独立焦企炼焦煤库存-41.2万吨，可用天数10.8（-0.4）天，钢厂焦化库存-16.1万吨，可用天数13.1（-0.1）天，沿海16港库存+4.7万吨，三大口岸+1.7万吨。 煤 焦 库 存 ： 阅 兵 期 间 煤 矿 供 给 受 限 ， 库 存 去 化 为 主 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:限 产 已 经 兑 现 ， 补 库 周 期 内 铁 矿 支 撑 仍 存 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎