经营业绩高增，盈利能力超预期提升

绿田机械2025年中报表现亮眼，经营业绩高增，盈利能力超预期提升。2025H1实现营收13.07亿元，同比增长29.97%；归母净利润1.4亿元，同比增长64.36%；扣非归母净利润1.4亿元，同比增长52.67%。单Q2营收同比增长15.2%，扣非归母净利润同比增长62.9%。分季度来看，2025Q1、Q2营业总收入分别为6.39、6.69亿元，同比增速为50.1%、15.2%；归母净利润分别为0.57、0.83亿元，同比增速为56.3%、70.4%；扣非归母净利润分别为0.58、0.82亿元，同比增速为40.1%、62.9%。高压清洗机和通用动力机械业务均实现较快增长。2025H1，高压清洗机、通用动力机械和其他业务收入同比增长分别为36.24%、17.73%和47.45%。储能业务2025H1实现超千万收入。毛利率大幅增长4.01个百分点至21.4%，期间费用率同增2.44个百分点至8.36%，其中销售费用率下降0.34个百分点至2.62%，财务费用率上升2.22个百分点至-0.56%，研发费用率上升0.31个百分点至3.8%。公司积极拓展全球渠道，客户网络覆盖全球上百个国家和地区，国内市场线下销售网络覆盖全国绝大多数城市和地区，同时拥抱电商和内容营销模式。预计公司2025-2027年营收分别为28、33.64、40.01亿元，同比增速分别为24.49%、20.14%、18.93%；归母净利润分别为2.76、3.37、4.06亿元，同比增速分别为48.32%、22.04%、20.46%。对应PE估值分别为17.00、13.93、11.56，维持“增持”评级。风险提示包括行业景气度不及预期、海外市场开拓不及预期和市场竞争加剧。