港股公司信息更新报告：Q1业绩超预期，看好海外直营高增、盈利能力提升

名创优品：Q1业绩超预期，海外直营市场高增与盈利能力提升

一、整体业绩亮点

• Q1业绩表现强劲：名创优品在2024财年第一季度实现了37.9亿元的营收，同比增长37%，经调整后的净利润达到6.4亿元，同比上升54%。

二、国内市场表现

• MINISO：

  • 营收达23.07亿元，同比增长35.7%，单店GMV稳步增长，同增22%，其中量增长17%，价增长3%。
  • 单店GMV在10月份同比增长11%，前10个月已恢复至2019年的85%。
  • 今年内，国内门店总数达3802家，较年初新增477家，超额完成350-450家的年度开店目标，预计年内还将净增100-200家门店。

• TOP TOY：

  • 实现营收1.81亿元，同比增长46%，进入高质量增长阶段。

三、海外市场的亮眼表现

• MINISO：
  • 营收12.95亿元，同比增长40.8%，其中直营市场和代理市场营收分别增长89%和16%，直营收入占比提升12个百分点。
  • 北美市场GMV同比增长159%，体现海外市场的强劲增长。
  • 截至Q1末，海外门店总数为2313家，年内净增198家，有望完成全年开店目标。

四、盈利能力分析

• 毛利率提升：Q1毛利率为41.8%，同比增长6.1个百分点，主要得益于MINISO品牌战略升级带来的新品推出和供应链成本降低，以及海外市场高毛利产品的收入占比提升11.6个百分点。
• 期间费用率：管理费用率降至4.5%，同比下降1.5个百分点，受益于经营杠杆效应；销售费用率为16.9%，同比上升3.2个百分点，主要因IP授权费增加、品牌升级推广及人员支出增加，但预计未来将维持合理水平。
• 净利率：Q1净利率为16.9%，同比上升1.9个百分点。

五、风险提示

• 市场竞争加剧、海外拓展受阻、兴趣消费品类销售不及预期。

六、投资策略

• 维持“买入”评级：基于上述业绩表现和展望，上调2024-2026财年的盈利预测，预计归母净利润分别为23.0亿元、27.4亿元、32.5亿元，对应每股收益1.8元、2.2元、2.6元，当前股价对应的市盈率为24.2倍、20.3倍、17.1倍。