钢矿策略周报

钢 矿 策 略 周 报 钢材：供需压力依然较大，钢材估值中性偏低 目录 1.2价格：本周国际市场热卷价格小幅波动，日本、中东小幅上涨，印度小幅下跌，其他区域以稳为主 1.3价格：本周螺纹基差收窄，热卷基差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：本周螺纹现货震荡下跌，各地价格下跌20-60元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：本周各地热卷现货价格震荡下跌，跌幅在10-40元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：期货卷螺差扩大，现货卷螺差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹与钢坯价差扩大，华东一、三线资源价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：冷卷与热卷价差收窄、热卷与带钢价差持平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：螺纹10-1价差收窄，1-5价差持平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：热卷10-1价差扩大，1-5价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：螺矿比收窄，螺焦比收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：1-7月钢筋产量同比下降2.3%，中厚宽钢带产量同比增长4.4% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：8月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回升0.51%和回升1.97% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：螺纹周产量回落、热卷周产量回落、五大品种钢材产量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：螺纹周产量北方大区回落，南方大区、华东大区小幅回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：螺纹短流程产量回落，长流程产量回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量明显下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.7供应：电炉开工率、产能利用率、钢厂废钢库存回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：全国建材成交量回升，杭州螺纹出库量回落，水泥出库量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：南方大区建材成交量回落，华东大区、北方大区成交量回升，水泥磨机开工率回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：螺纹表需回落，热卷表需回落，五大品种表需回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：100城土地成交面积回升，30城商品房成交面积回升，乘用车销量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：五大品种库存增加32.82万吨，同比减少8.5万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：螺纹总库存增加16.61万吨，同比增加84.37万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：本周北京、杭州、上海螺纹库存全面上升，广州螺纹库存小幅下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：热卷总库存增加8.88万吨，同比减少70.64万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：本周天津、乐从、上海、成都热卷库存均有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：螺纹盘面利润回落、热卷盘面利润回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：江苏高炉钢厂吨钢亏损扩大、电炉钢厂平电亏损收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1交易数据：本周螺纹、热卷持仓、成交、沉淀资金有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 7.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 总结 热卷方面，本周全国热卷产量环比回落0.65万吨至314.24万吨，同比增加3.76万吨；社库环比增加8.58万吨至294.36万吨，同比减少54.17万吨；厂库环比增加0.3万吨至79.98万吨，同比减少16.47万吨。本周热卷表需环比回落15.36万吨至305.36万吨，同比减少1.95万吨。热卷产量小幅回升，库存继续累积，表需明显回落，数据表现偏弱。据中国工程机械工业协会统计，2025年8月销售各类挖掘机16523台，同比增长12.8%。其中国内销量7685台，同比增长14.8%；出口量8838台，同比增长11.1%。1—8月共销售挖掘机154181台，同比增长17.2%；其中国内销量80628台，同比增长21.5%；出口73553台，同比增长12.8%。另据第一商用车网数据，2025年8月，我国重卡市场共计销售约8.7万辆，环比今年7月小幅上涨2%，比上年同期的6.25万辆增长约39%。工程机械景气度维持较高水平，热卷需求仍表现出较强韧性。预计短期热卷盘面或将窄幅震荡运行。 铁矿石：价格先跌后涨，关注钢材需求情况 目录 1.1价格：本周铁矿石盘面价格先跌后涨，主力合约i2601收盘于789.5元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2基差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3价差：1-5价差有所走扩 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4日照港现货价格：港口现货价格涨跌不一 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5品种价差：块粉价差有所收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6黑色品种间比值 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7交易数据 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 2.1供应：澳洲发运量有所下降、巴西发运量有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.2供应：澳洲发往中国比例环比下降8% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.3供应：力拓发运量环比有所下降，BHP、VALE发运量环比有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：45港到港量环比增加133万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.5供应：7月中国进口铁矿砂及其精矿10462.3万吨，较上月减少132.5万吨，环比下降1.3% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：内矿产能利用率、铁精粉产量有所下降，内矿库存有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：高炉开工率环比下降2.8%，产能利用率环比下降4.23% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.2需求：铁水产量环比下降11.29万吨至228.84万吨，7月统计局口径日均生铁产量228.4万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.3需求：疏港量环比下降0.9万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.4需求：烧结矿入炉配比下降，球团矿、块矿入炉配比增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：45港铁矿石总库存环比增加62万吨，贸易矿库存环比减少53万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.2库存：澳矿环比下降102万吨，巴西矿库存环比增加82万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.3库存：45港块矿库存环比下降70万吨，球团库存环比增加1万吨，粗粉库存环比增加136万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：247家钢厂进口矿总库存环比下降67万吨，进口矿库消比31.85 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.5钢厂利润：螺纹长流程利润有所下降、短流程钢厂利润有所回升 资料来源：Mysteel，富宝,光大期货研究所 4.6废钢：废钢价格有所下跌，铁水-废钢价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.1远期价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.2进口利润 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.3远期浮动价格 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4球团块矿溢价 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 铁矿期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铁矿期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铁矿石：价格先跌后涨，关注钢材需求情况 需求端，新增24座高炉检修，6座高炉复产，高炉检修发生在河北、山西地区，河北地区主要以环保限产为主，山西为例行检修，产量下降较为明显。铁水产量环比下降11.29万吨至228.84万吨。但之后也会复产，铁矿的需求仍有刚性支撑，但需要注意的是，需求弱势导致成材价格下跌，钢厂盈利率继续下降。 库存端，47个港口进口铁矿库存为14425.72万吨，环比增加37.7万吨，在港船舶数108条，环比增加7条。247家钢厂进口矿总库存环比下降67万吨，进口矿库消比31.85。 综合来看，目前除了钢厂利润有所下降，但铁矿石基本面变化不大，主要是属于跟随品种，重点关注旺季需求兑现情况，当前成材需求预期走弱，且钢厂利润持续收缩，关注是否负反馈传导至原料端，钢厂是否会主动减产。预计九月上旬需求韧性仍在，矿价呈现震荡走势，若成材需求不及预期，可能中下旬矿价也有下跌风险。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。