行情走势
- 本周内外盘同步上涨，标胶上涨最多。
- 全乳-RU主力基差为-925元/吨，环比走扩15元/吨。
- 混合标胶与RU主力价差为-1025元/吨，环比走缩45元/吨。
行业资讯
- 【海南橡胶：受台风“剑鱼”影响预计全年干胶减产约0.25万吨】
- 【印尼前7个月天胶、混合胶合计出口量同比增10%】
- 【ANRPC：7月全球天然橡胶产量料微降0.1% 消费量降4.1%】
基本面数据
- 供给：
- 泰国产区：南部周初降水较多，周中缓解；东北降雨季节性上升。
- 国内产区：海南降雨季节性增加；云南降雨较前期缓解。
- 原料价格：海内外产区雨水扰动偏多，新胶上量不及预期，原料及成本价格高位坚挺。
- 原料价差：泰国水杯价差减小；海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差增大。
- 上游加工利润：泰国烟片、浓乳生产利润下降，泰国标胶、海南浓乳生产利润上升。
- 橡胶进口：7月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口47.48万吨，环比+2.47%，同比-1.91%。越南混合胶进口量环比季节性大增，越南标胶进口量环比大幅下降。
- 需求：
- 轮胎产能利用率与库存：周期内东营地区部分企业存3-4天检修计划，拖拽整体产能利用率下行。轮胎库存都呈现去化。
- 轮胎出口与重卡销售：7月全钢胎、半钢胎出口表现亮眼。7月重卡销量同环比继续修复；乘用车销量环比季节性走弱，同比仍处高位。
- 库存：
- 现货库存：本期天然橡胶库存延续降库。其中青岛库存降库幅较上期有所收窄，入库量较上期增加55%，出货量仅增长20%，终端采购上半周采购积极性偏弱，云南和越南胶继续小幅增加符合市场预期。
- 期货库存：RU期货库存环比下降9.19%，NR期货库存环比下降3.31%。20号胶期货库存环比下降1.99%，上海国际能源20号胶期货库存环比下降3.31%。
本周观点总结
- 本周天然橡胶观点：基本面支撑，震荡偏强。
- 供应：截止到周五泰国原料胶水价格55.6泰铢/公斤，杯胶价格51.3泰铢/公斤；云南胶水制全乳14500价格元/吨，制浓乳14600价格元/吨，二者价差100元/吨(-100)，云南胶块价格13400元/吨；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16500元/吨，二者价差2000元/吨(0)。截至2025年8月31日，中国天然橡胶社会库存126.5万吨，环比下降0.6万吨，降幅0.5%。中国深色胶社会总库存为79.6万吨，环比降0.09%。中国浅色胶社会总库存为46.8万吨，环比降1.1%。国内延续去库态势。
- 需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为66.92%，环比-4.05个百分点，同比-12.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为60.74%，环比-4.15个百分点，同比-1.12个百分点。
- 观点：海外原料高位运行，国内现货库存小幅去库，基本面支撑趋强，胶价稳中偏强整理。一方面，成本支撑依然稳固，同时，宏观层面“反内卷”政策动向再度引发市场关注，资金看涨情绪升温，共同推动天然橡胶价格重心上移。预计短期内胶价仍以震荡偏强为主。
- 估值基差：周五全乳与RU 主力基差为-925元/吨，环比走扩15元/吨；混合标胶与RU主力价差为-1025元/吨，环比走缩45元/吨。
- 策略：
- 单边：震荡偏强
- 跨期：11-1偏反套
- 跨品种：观察风险供应集中上量，到港集中
