能源化工：天然橡胶周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2024年12月1日 CONTENTS 04 01 基本面数据 行情走势 行业资讯 行业资讯 需求 库存 行业资讯 行业资讯 1.【2023年印尼天然橡胶产量同比降17.6%至224万吨】据最新修正的最终数据显示，2023年印尼天然橡胶产量达224万吨，较2022年同期的272万吨下降17.6%。2023年种植面积达315万公顷，同比降11.5%，上年同期为356万公顷；收割面积达228万公顷，同比降15.6%，上年同期为270万公顷；均亩产达983千克/公顷，同比降2.4%，上年同期为1007千克/公顷。 2.【泰国前10个月天胶、混合胶合计出口量同比降5.4%】最新数据显示，2024年前10个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为239.4万吨，同比增6%。其中，标胶合计出口153万吨，同比增19%；烟片胶出口28.3万吨，同比降4%；乳胶出口55.8万吨，同比降15%。1-10月，出口到中国天然橡胶合计为76.7万吨，同比降13%。其中，标胶出口到中国合计为60.5万吨，同比增4%；烟片胶出口到中国合计为2.9万吨，同比降55%；乳胶出口到中国合计为13.1万吨，同比降44%。1-10月，泰国出口混合胶合计为104.5万吨，同比降24%；混合胶出口到中国合计为101.8万吨，同比降26%。综合来看，泰国前10个月天然橡胶、混合胶合计出口343.9万吨，同比降5.4%；合计出口中国178.5万吨，同比降21%。 3.【越南前三季度天胶、混合胶合计出口量同比降11%】最新数据显示，2024年前三季度，越南出口天然橡胶合计56.6万吨，较去年的51.2万吨同比增加11%。其中，标胶出口32.3万吨，同比增2%，包括SVR10出口12.5万吨，SVR3L出口10.3万吨，SVRCV60出口5.9万吨；烟片胶出口5.3万吨，同比增15%；乳胶出口19.2万吨，同比增32%。1-9月，越南出口混合橡胶合计72.9万吨，较去年的93.6万吨同比下降22%。其中，SVR3L混合出口16.5万吨，同比下降41%；SVR10混合出口56.1万吨，同比降13%；RSS3混合出口0.44万吨，同比降71%。1-9月，越南天胶出口中国合计14.9万吨，较去年的14.4万吨同比增加4%。 1-9月，越南混合橡胶出口中国合计72.9万吨，较去年的93.3万吨同比下降22%。其中，SVR3L混合出口16.5万吨，同比降41%；SVR10混合出口56.1万吨，同比降13%；RSS3混合出口0.4万吨，同比降74%。综合来看，前三季度，越南天然橡胶、混合胶合计出口129.5万吨，较去年的144.8万吨同比下降11%；合计出口中国87.8万吨，较去年的107.7万吨同比降19%。 4.【柬埔寨前10个月橡胶出口量同比增长2.6%】据柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2024年前10个月柬埔寨出口橡胶达291,269吨，比去年同期增长2.6%。 报告称，该国前10个月从橡胶的出口中获得了4.72亿美元的收入，比去年同期增长22.5%；出口的平均成本为1621美元/吨，比去年同期高约264美元。该国橡胶主要出口至马来西亚、越南、新加坡和中国。截至目前，柬埔寨共有407,172公顷橡胶种植园，其中320,184公顷或78.6%可收获。 基差与月差 月差 基差 其他价差：跨品种/跨市场 NR-TSR20价差扩大，RU相对BR的估值仍在高位 其他价差：深浅色价差 全乳-泰混价差和3L-泰混价差都有所回落 RU虚实盘比高位，沉淀资金同比偏高NR虚实盘比偏低，沉淀资金同比中性 资金动向 基本面数据 泰国南部受暴雨影响遭遇特大洪涝灾害 供给：泰国产区天气 云南进入年内停割收尾阶段 供给：国内产区天气 周期内海外产区泰南以及马来、印尼雨水较多，泰南受灾严重，胶水产出以及部分工厂生产运输受阻，国内云南进入年内停割收尾阶段，供应端提振原料价格上涨 供给：原料价格 供给：原料价差 泰国水杯价差和海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差仍在高位 海南胶水进浓乳厂-近全乳厂价差 生产利润环比上周均有所回升 供给：上游加工利润 10月总进口环比增加，混合胶进口量环比增加，泰标越标进口量环比下降 供给：橡胶进口 半钢胎目前各企业内外销订单虽有所波动，但部分产品缺口仍存，多数企业排产维护高位运行；全钢胎月底内销市场出货压力不减，个别样本企业存检修安排，另有部分企业灵活调产，对整体产能利用率形成一定拖拽。 需求：轮胎产能利用率与库存 10月全钢胎出口大幅改善，重卡销量环比增加，半钢胎出口环比小幅下降 橡胶进入季节性累库阶段，但本周中国天胶库存呈现去库 库存：现货库存 中国天然橡胶社会库存 仓单大幅减少，来到同比低位 库存：期货库存 符合交割品质的货物数量 已制成仓单的货物数量 操作建议 操作建议 ◆橡胶：高位震荡，可考虑卖权操作 ◆受到市场多重利好影响，天胶走势偏强。泰国方面，泰南橡胶主产区受到暴雨天气影响遭遇特大洪涝灾害，目前来看受灾情况较为严重，市场原本预计未来两个月提量的预期或需要重新评估，国内累库速度和幅度或放缓，投资者需要继续观察降雨的持续性审慎评估降雨影响。国内方面，云南产区逐步停割，国内两大产区将进入季节性供应淡季，内外共振下市场迎来新一轮驱动上涨逻辑。估值角度，上方先或以烟片交割窗口打开为限，下方参考混合现货报价和展月成本。对手方角度，期现套利盘目前价差参与意愿有限，若期现价差继续拉开，盘面也将重拾压力。操作上仍以考虑05合约逢低试多为主，不追高。 ◆截至2024年11月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比-0.12个百分点，同比+0.68个百分点。目前各企业内外销订单虽有所波动，但部分产品缺口仍存，多数企业排产维护高位运行，雪地胎排产收尾，产能利用率小幅波动为主。中国全钢胎样本企业产能利用率为60.07%，环比-0.41个百分点，同比-2.05个百分点。月底全钢胎内销市场出货压力不减，个别样本企业存检修安排，另有部分企业灵活调产，对整体产能利用率形成一定拖拽。 ◆截至2024年11月24日，中国天然橡胶社会库存113.1万吨，环比减少0.37万吨，降幅0.33%。中国深色胶社会总库存为63.2万吨，环比减少0.5%。中国浅色胶社会总库存为49.88万吨，环比减少0.1%。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING