宏观金融
- 美国非农就业数据远低于预期，显示劳动力市场降温，强化美联储降息预期，美元指数走弱。
- 国内PMI略有改善，升至49.4，但连续第五个月位于荣枯线下方。
- 商务部将出台扩大服务消费的政策措施。
- 外部风险不确定性降低，国内宽松预期增强，短期国内市场情绪升温，风险偏好大幅升温。
- 交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和宽松预期，短期宏观向上驱动增强。
- 后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况。
- 资产建议：股指短期震荡偏强，短期谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块短期震荡，谨慎做多/观望。
股指
- 国内股市大幅上涨，受电池、能源金属以及光伏等板块带动。
- 基本面上，PMI略有改善，政策方面有增量刺激措施。
- 外部风险降低，国内宽松预期增强，短期国内市场情绪升温，风险偏好大幅升温。
- 交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和宽松预期。
- 操作方面，短期谨慎做多。
黑色金属
- 钢材期现货市场小幅反弹，受反内卷预期提振。
- 基本面：需求依旧偏弱，库存回升；供应端阶段性限产，但钢厂复产概率大，焦炭价格反降。
- 钢材市场短期大概率以区间震荡为主。
有色新能源
- 铜：美国经济放缓，降息预期抬升，美元下跌，有色先涨后跌。
- 铝：反内卷预期带动铝价上涨，社库增加，需求表现欠佳，中期上涨空间有限，短期维持震荡。
- 铝合金：废铝供应偏紧，生产成本抬升，需求不佳，短期价格震荡偏强，上方空间有限。
- 锡：供应端云南江西开工率下降，需求端终端需求疲软，价格短期维持震荡，后期向上空间有限。
- 碳酸锂：供需双增，旺季需求强劲，社会库存小幅去库，价格预期偏强震荡。
- 工业硅：供需双增，短期跟随多晶硅。
- 多晶硅：传出收储及去产能消息，短期政策预期强烈，逢低布多。
能源化工
- 原油：非农数据引发需求衰退预期，OPEC增产引发年底过剩预期，油价继续大幅走弱。
- 沥青：跟随原油小幅走弱，后期等待需求回落节奏。
- PX：盘面跟随原油小幅走弱，后期保持震荡格局。
- PTA：下游开工恢复，但终端开机恢复有限，供应逐步回升，后期上方空间不看高。
- 乙二醇：港口库存小幅去化，裕龙装置将上车，后期供应压力回归，价格短期保持震荡。
- 短纤：跟随聚酯板块调整，价格略有回落，后续上升空间有限。
- 甲醇：供应压力凸显，库存高压状态持续压制价格，价格震荡偏弱为主。
- PP：装置开工提升，新增产能投放，下游需求跟进乏力，价格震荡偏弱。
- LLDPE：检修对供应端压力有一定缓解，下游需求缓慢提升，价格预计震荡为主。
农产品
- 美豆：CBOT大豆基金净多持仓增加，美豆即将丰产上市，但中西部干旱面积增加，需求端缺乏中国市场采购，关注9月USDA供需报告。
- 豆菜粕：美豆上市初期行情一般，国内短期供需过剩，短期风险多头风险偏好不高。
- 油脂：市场预期马来西亚8月棕榈油库存将连续第六个月增加，国内棕榈油进口利润倒挂，短期内预计棕榈油或震荡运行。
- 豆菜油：进口油料成本稳中偏强，四季度供需收缩趋势不变，预计豆棕油倒挂价差将进一步收缩。
- 玉米：东北部分地区新季玉米少量上市，农户低价售粮意向一般，华北地区玉米价格平稳，渠道库存供应偏紧，期货市场反弹。
- 生猪：现货基准地反弹，出栏意愿依然很强，9月生猪月度供需双增，9月猪价不宜过分悲观。
