锂电产业链双周评（9月第1期）：锂电池行业需求持续向好，工信部支持固态电池技术发展

锂 电 池 行 业 需 求 持 续 向 好 ， 工 信 部 支 持 固 态 电 池 技 术 发 展 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cnS0980524070002证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnS0980524030001 投资建议 【行业动态】 •固态电池产业化加速推进：政策端，工信部发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》支持全固态电池技术方向基础研究。材料端，赣锋锂业硫化锂实现批量出货、天齐锂业50吨硫化锂项目动工。电池端，珠海冠宇半固态电池量产出货、清陶能源预中标半固态电池储能项目，信投能源拟建设3GWh固态电池项目，亿纬锂能10Ah全固态电池下线。 •2025年中报总结：动储电池头部企业接近满产，盈利能力持续改善，后续资本开支计划更为积极。消费电池企业利润环比Q1持续改善。三元正极企业盈利分化明显；磷酸铁锂企业单位盈利环比向好、但受到加工费较低、碳酸锂跌价等影响大部分企业仍亏损。电解液头部企业单吨盈利连续四个季度保持稳定。隔膜行业竞争激烈，头部企业处于盈亏平衡附近。负极行业，盈利优势企业负极单吨盈利高于3000元，排产接近满产。结构件环节，行业头部企业盈利能力稳定，业绩保持稳步增长。设备环节，企业订单快速增长，部分头部企业盈利拐点已经显现。 •2025Q3展望：Q3海外储能景气度依旧、国内新能源车进入传统旺季，行业需求环比持续提升。动储电池企业在生产相对饱满下，产品售价或有小幅调涨。消费电池企业进入传统旺季，业绩有望环比大幅改善。三元正极企业受益于欧洲车市复苏，整体经营有望稳中向好。负极、隔膜、电解液、磷酸铁锂等环节，在反内卷倡议以及稼动率回暖背景下，盈利能力有望实现稳中回升。设备企业订单有望快速提升，同时固态电池订单也将陆续落地。 •储能招标持续高速增长：根据寻熵研究院数据，2025年8月储能系统招标达到47.2GWh，环比7月的3.8GWh大幅提升。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：7月国内新能源车销量126.2辆，同比+27%、环比-5%；国内新能源车渗透率48.7%，同比+4.9pct，环比+2.9pct。1-7月国内新能源车累计销量822.0万辆，同比+39%。•欧洲&美国新能源车：8月欧洲九国新能源车销量17.90万辆，同比+42%、环比-19%；新能源车渗透率31.3%，同比+8.3pct、环比+3.9pct。1-8月欧洲九国新能源车累计销量175.42万辆，同比+29%。7月美国新能源车销量14.41万辆，同比+14%、环比+13%；新能源车渗透率10.5%，同比+0.6pct、环比+0.4pct。1-7月美国新能源车累计销量93.71万辆，同比+5%。【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格回落，电芯报价上行。本周末碳酸锂价格为7.48万元/吨，较两周前下跌0.91万元/吨。相较两周前，三元正极、磷酸铁锂、六氟磷酸锂报价下跌，负极、隔膜报价稳定，电解液报价上涨。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.386/0.325/0.361/0.302元/Wh，较两周前增加0.001/0.000/0.002/0.001元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）需求持续向好背景下估值较低的锂电行业领先企业（宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、万润新能、天赐材料、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、星源材质、中伟股份）；2）低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、蔚蓝锂芯、科达利）；3）固态电池材料布局领先企业（厦钨新能、容百科技、当升科技、天奈科技）；4）需求持续回暖的消费电池企业（珠海冠宇、豪鹏科技）；5）充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）；6）电动自行车铅酸电池领军企业（天能股份）；7）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 板块行情回顾 •板块行情回顾：近两周锂电池板块上涨16.9%、电池化学品板块上涨14.0%、锂电专用设备板块上涨41.4%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（+6.2%）、亿纬锂能（+36.4%）、珠海冠宇（+3.8%）、容百科技（+10.3%）、湖南裕能（+11.8%）、璞泰来（+13.5%）、天赐材料（+18.4%）、恩捷股份（+14.5%）、科达利（-0.3%）、特锐德（+3.3%）、盛弘股份（+2.8%）。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表（2025.9.5） 部分锂电企业2025年中报业绩情况 部分锂电企业2025年中报业绩情况 部分锂电企业2025年中报业绩情况 主要公告及要闻速递 【固态电池产业链】 •工信部等发文提出有序布局锂电产业，并支持全固态电池技术研究：9月4日，工信部、市场监督管理总局发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，提出引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。实施锂电池产品质量管理，并支持全固态电池技术方向基础研究。 •信投能源新建3GWh固态电池项目：近日，信投能源旗下3GWh固态电池项目落地贵州贞丰。该项目将分两期建设，首期规划1GWh全固态电池产线。信投能源系中华全国供销总社旗下国企深圳农耕实业的全资子公司。 •赣锋锂业硫化锂产品实现批量供货：近日，赣锋锂业表示，其研发的硫化锂产品金属杂质含量控制在ppm级别、主成分含量超过99.9%。粒径控制方面，D50≤5μm的精细粉末形态更有利于电解质薄膜的均匀成型。 •清陶能源进入内蒙古半固态电池储能项目中标候选：近日，清陶能源预中标内蒙古乌海市20万千瓦/80万千瓦时储能电站半固态磷酸铁锂储能系统采购项目，预中标价格为0.55元/Wh。 •日产汽车与LiCAP合作全固态电池电极生产工艺技术：8月26日，公司表示与美国LiCAP科技公司达成合作，共同开发全固态电池正极电极的生产工艺技术。 •珠海冠宇与真我手机联名发布搭载全硅碳负极电池概念机：8月28日，真我realme与珠海冠宇联合发布100%硅碳负极材料电池，该电池可实现1200Wh/L超高体积能量密度及490Wh/kg能量密度；通过大尺寸叠片工艺达成超15000mAh单电芯容量，搭配固态电解质材料增强锂离子传输效率，低温环境下可流畅使用。 •华域汽车拟以2.06亿元收购上汽清陶49%股权：8月29日，公司公告计划以2.06亿元收购上汽集团持有的上汽清陶49%股权，本次交易标志公司首次进入固态电池领域。上汽清陶是此前清陶能源与上汽集团共同设立的合资企业，主要产品为半固态电池与固态电池，客户主要为上汽乘用车等。 •珠海冠宇半固态电池开始量产出货：近日，珠海冠宇表示其半固态电池已开始量产出货，并陆续获得更多客户认可。与此同时，公司正积极与客户对接全固态电池的研发，以推动其未来量产与商业化应用。 主要公告及要闻速递 【固态电池产业链】 •优美科携手宝马与Solid Power发力固态电池：近日，宝马集团正式启动搭配固态电池的i7车型实车道路测试。该电池电芯由Solid Power开发，并搭载了优美科的正极材料。 •巴斯夫向卫蓝新能源交付首批用于半固态电池的创新正极材料：近日，卫蓝新能源表示巴斯夫杉杉已经成功向公司交付首批用于半固态电池的量产正极材料。 •亿纬锂能10Ah全固态电池成功下线：9月2日，亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地正式揭牌，“龙泉二号”全固态电池成功下线。成都基地分两期建设，全面投产后年产能近50万颗电芯，一期将于2025年12月建成，具备60Ah电池制造能力；二期计划于2026年12月实现100MWh年产能交付。下线的“龙泉二号”为10Ah全固态电池，能量密度高达300Wh/kg、体积能量密度为700Wh/L，主要面向人形机器人、低空飞行器以及AI等领域。 •天齐锂业年产50吨硫化锂项目动工：近日，公司表示年产50吨硫化锂中试项目已实质在四川眉山落地并动工。 •比利时艾维斯塔控股拟在江苏金坛建设GWh级固态电池项目：近日，比利时企业艾维斯塔控股拟在江苏金坛建设项目。一期拟投资500万欧元，成立分公司建设采购中心以及研发检测中心；二期拟投资1亿欧元建设GWh级固态电池产线。 •LG新能源攻克锂金属电池寿命难题：9月4日，韩国科学技术院(KAIST)与LG新能源公司宣布，双方合作开发的创新型电解质技术成功解决锂金属电池寿命难题，该成果发表在《自然·能源》期刊。 主要公告及要闻速递 【锂电产业链2025年中报总结与展望】 •2025年中报总结：Q2欧洲新能源车需求复苏明显、国内储能抢装，带动需求同比显著提升。动储电池企业产能利用率环比Q1显著走高，部分头部企业接近满产，盈利能力持续改善，同时对后续的资本开支计划更为激进。消费电池企业整体利润环比Q1持续改善。正极环节，三元正极企业盈利分化明显、部分海外客户为主企业以及中镍高压体系企业盈利能力稳中向好；磷酸铁锂企业，单位盈利能力环比向好、但受到加工费较低、碳酸锂跌价等影响大部分企业仍处于亏损状态。电解液头部企业盈利稳定，出货量显著提升，头部企业单吨盈利保持在400-800元，且连续四个季度环比保持稳定。隔膜行业竞争激烈，产品持续降价致使企业盈利持续走低，目前头部企业处于盈亏平衡附近。负极行业，盈利优势企业负极单吨盈利高于3000元，排产接近满产。结构件环节，行业头部企业盈利能力稳定，业绩保持稳步增长。设备环节，企业订单快速增长，部分头部企业盈利拐点已经显现。 •2025Q3展望：Q3海外储能景气度依旧、国内新能源车进入传统旺季，行业需求环比持续提升。动储电池企业在生产相对饱满下，产品售价或有小幅调涨。消费电池企业进入传统旺季，业绩有望环比大幅改善。三元正极企业受益于欧洲车市复苏，整体经营有望稳中向好。负极、隔膜、电解液、磷酸铁锂等环节，在反内卷倡议以及稼动率回暖背景下，盈利能力有望实现稳中回升。设备企业订单有望快速提升，同时固态电池订单也将陆续落地。 【新能源车储能及锂电池】 •储能招标持续高速增长：根据寻熵研究院数据，2025年8月储能系统招标达到47.2GWh，环比7月的3.8GWh大幅提升。 •零跑汽车、中创新航成立合资公司：近日，中凌新能源科技（浙江）有限公司成立，由中创新航、零跑汽车分别持股51%、49%，注册资本为10亿元。 •海辰储能获得沙特阿尔法纳集团4GWh储能项目订单：8月26日，公司宣布已与沙特阿尔法纳集团签署重大储能项目合作协议，将在沙特建设总规模达1GW/4GWh的两座大型储能项目，项目计划2026年投运，并采用公司长时储能电池及∞Power6.25MWh沙漠之鹰系列系统解决方案。 •科达利拟将马来西亚结构件项目变更至泰国：8月28日，公司公告将原计划投资建设的马来西亚锂电池精密结构件项目，变更为投资建设泰国新能源锂电池精密结构件项目。项目总投资约2.1亿元，建设周期约24个月。 主要公告及要闻速递 【新能源车储能及锂电池】 •LG新能源与奔驰签署107GWh电池供应协议：近日，公司表示已与德国梅赛德斯-奔驰公司签署两项总容量为107GW的电池供应协议，两项协议为从2028年-2035年向奔驰提供32GWh电池，以及2029年-2037年向奔驰子公司提供75GWh电池。 •国轩高科拟投资80亿元建设40GWH电池项目：8月29日，公司公告拟在安徽芜湖建设年产20GWh新能源电池基地项目，在江苏南京建设年产20GWh新型锂离子电池智造基地项目