锂电产业链双周评（11月第1期）：锂电需求持续向好，产业链长单及上下游合作显著增加

锂 电 需 求 持 续 向 好 ， 产 业 链 长 单 及 上 下 游 合 作 显 著 增 加 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cnS0980524070002证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnS0980524030001联系人：王喆萱wangzhexuan@guosen.com.cn 投资建议 【行业动态】 •固态电池产业化加速推进：材料端，当升科技拟投资建设3000吨固态电解质生产线。电池端，欣旺达发布400Wh/kg聚合物全固态电池；奇瑞发布600Wh/kg聚合物全固态电池；卫蓝新能源和陕林集团旗下国海贸易签署40亿元固态电芯采购协议。 •锂电产业链三季报总结：Q3部分动储电池企业实现储能电池价格调涨、盈利能力持续修复，长协占比少的企业利润修复更为显著。消费电池企业Q3是全年旺季，量利均显著提升，钢壳电池等放量对于头部企业产生积极影响。部分三元正极及前驱体企业受到海外客户提货节奏、中镍与高镍结构切换等影响，出货量环比持平或走弱。磷酸铁锂产销两旺，头部企业单吨盈利持续向好，二三线企业加速减亏。电解液企业出货环比持续走高，盈利能力相对稳定。负极企业受原料价格波动影响，单位盈利环比回落。隔膜企业盈利筑底，头部企业处于微利情况。 •锂电产业链11月预排产：头部企业受到产能瓶颈影响、排产环比增幅有限。6家电池企业排产138.6GWh，同比+35%、环比+2%。6家正极企业排产17.7万吨，同比+32%、环比微降。4家负极企业排产15.5万吨，同比+33%、环比-2%。3家隔膜企业排产18.9亿平，同比+44%、环比+3%。2家电解液企业排产10.7万吨，同比+41%、环比+12%。 •中美达成共识锂电出口管制暂停一年：10月30日，商务部在中美吉隆坡经贸磋商联合安排记者会上披露共识：美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年；中方则暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。锂电相关产品与技术是10月9日出口管制措施的重要内容。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：9月国内新能源车销量160.4辆，同比+25%、环比+15%；新能源车渗透率49.7%，同比+3.9pct，环比+0.9pct。1-9月国内新能源车累计销量1122.8万辆，同比+35%。•欧洲&美国新能源车：9月欧洲九国新能源车销量31.12万辆，同比+34%、环比+74%；新能源车渗透率31.8%，同比+5.8pct、环比+0.5pct。1-9月欧洲九国新能源车销量206.53万辆，同比+30%。9月，美国新能源车销量19.20万辆，同比+50%、环比+2%；新能源车渗透率15.3%，同比+4.4pct、环比+2.4pct。1-9月美国新能源车累计销量133.01万辆，同比+14%。【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格走高，电芯报价上行。本周末碳酸锂价格为8.06万元/吨，较两周前上涨0.72万元/吨。相较两周前，三元正极、磷酸铁锂正极、六氟磷酸锂、电解液、湿法隔膜报价上涨，负极报价微降。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.498/0.340/0.363/0.303元/Wh，较两周前增加0.095/0.002/0.000/0.000元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）需求持续向好背景下估值较低的锂电行业领先企业（宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、万润新能、天赐材料、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、星源材质、中伟股份）；2）低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、蔚蓝锂芯、科达利）；3）固态电池材料布局领先企业（厦钨新能、容百科技、当升科技、天奈科技）；4）需求持续回暖的消费电池企业（珠海冠宇、豪鹏科技）；5）充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）；6）电动自行车铅酸电池领军企业（天能股份）；7）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 板块行情回顾 •板块行情回顾：近两周锂电池板块上涨+10.0%、电池化学品板块上涨+13.3%、锂电专用设备板块上涨+9.5%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（+0.8%）、亿纬锂能（+3.7%）、珠海冠宇（-2.8%）、容百科技（+9.0%）、湖南裕能（+29.2%）、璞泰来（+8.7%）、天 赐 材 料（+16.4%）、恩 捷 股 份（+18.6%）、科 达 利（+1.0%）、特锐德（+5.7%）、盛弘股份（+10.3%）。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表（2025.10.31） 主要公告及要闻速递 【固态电池产业链】 •奇瑞发布犀牛S全固态电池：10月20日，奇瑞创新大会上，奇瑞汽车发布犀牛S全固态电池产品。该产品采用原位聚合物电解质与富锂锰基正极等材料，能量密度达到600Wh/kg，整车续航里程达到1200-1300km。奇瑞计划在2027年启动首批装车验证。 •当升科技拟投资建设固态电解质材料产业化项目：10月29日，公司公告拟在常州市金坛区建设2000吨/年氧化物固态电解质生产线、1000吨/年硫化物固态电解质生产线。 •欣旺达发布400Wh/kg全固态电池：近日，欣旺达发布新一代全固态电池产品“欣·碧霄”聚合物全固态电池。“欣·碧霄”20Ah电芯能量密度超400Wh/kg，在不到1MPa的超低压力下，可实现1200周的循环寿命，并通过了200℃热箱等严苛安全测试。该电池搭载的聚合物电解质膜离子电导率超过2.5ms/cm。 •卫蓝新能源与陕林集团签署40亿订单：近日，卫蓝新能源和陕西林业产业集团签署《投资合作协议》，共同出资设立山东云石卫蓝新材料有限公司。该公司专注于固态电池、储能电池及BMS系统的研发和制造；首条生产线投资约12亿元。陕林集团旗下国海（天津）贸易有限公司与卫蓝同步签署了4GWh固态电芯及储能装备采购协议，合同金额约40亿元。 【新能源车、储能及锂电池】 •锂电产业链三季报总结：动储电池Q3出货量维持持续增长趋势，部分企业实现储能电池价格调涨、盈利能力持续修复，长协占比少的企业利润修复更为显著。消费电池企业Q3是全年旺季，量利均显著提升，且钢壳电池等新技术放量对于头部企业产生积极影响。部分三元正极及前驱体企业受到海外客户提货节奏、中镍与高镍结构切换等影响，出货量环比稳定、部分企业环比走弱。磷酸铁锂企业延续产销两旺趋势，头部企业单吨盈利持续修复，二三线企业加速减亏。电解液企业出货环比持续走高，盈利能力相对稳定。负极企业受原料价格波动影响，单位盈利环比回落。隔膜企业呈现盈利筑底状态，头部企业处于微利情况。 主要公告及要闻速递 【新能源车、储能及锂电池】 •锂电产业链四季度前瞻：四季度是新能源车与储能的传统旺季，动储电池企业出货量维持环比走高趋势。同时，储能电池企业供应偏紧，正积极进行后续价格谈判，力图后续年份盈利能力修复。消费电池企业需求相对稳定，受正常季节性因素影响，Q4生产或持平到微降。三元正极与前驱体企业受益于欧洲车市复苏，部分企业出货量或环比继续增长。行业头部磷酸铁锂企业满产满销，正积极推动加工费调涨、部分二三线电池厂已实现落地，行业盈利能力持续向好、部分磷酸铁锂企业有望在Q4扭亏为盈。六氟磷酸锂价格持续走高，盈利能力Q4有望显著提升。电解液企业Q4产能利用率环比改善明显，带动盈利持续向好。负极企业Q4有望积极传导成本压力，盈利有望修复。隔膜企业Q4有望进一步夯实盈利底部位置，部分企业或有小幅向好趋势。 •锂电产业链11月预排产：头部企业受到产能瓶颈影响、排产环比增幅有限。6家电池企业排产138.6GWh，同比+35%、环比+2%。6家正极企业排产17.7万吨，同比+32%、环比微降。4家负极企业排产15.5万吨，同比+33%、环比-2%。3家隔膜企业排产18.9亿平，同比+44%、环比+3%。2家电解液企业排产10.7万吨，同比+41%、环比+12%。 •瑞浦兰钧品牌日发布多款战略新品：10月23日，瑞浦兰钧品牌日正式举行。储能方面，公司发布392Ah储能电芯、588Ah超大容量电芯及Powtrix®6.25MWh储能系统三款新品。乘用车领域，公司推出增混电池、新型固液混合电池、锰电池、固液混合高镍电池等。商用车领域，公司发布了辰星超充LFP268Ah电池等。 •楚能“珠峰”6C快充电池正式发布：10月27日，楚能新能源全新一代6C“珠峰”快充电池发布会在襄阳举行。“珠峰”电池采用正极多级颗粒配与负极双层涂布技术，质量能量密度高达190Wh/kg。在800V超充平台下，“珠峰”电池通过楚能CTP3.0系统集成后，可实现充电10分钟续航600公里。 •欣旺达拟建设泰国二期17.4GWh电池工厂：10月29日，公司公告子公司欣旺达动力与香港欣旺达动力拟以自有资金及自筹资金约34.2亿元在泰国建设17.4GWh锂电池工厂二期项目。 •中美达成共识锂电出口管制暂停一年：10月30日，商务部在中美吉隆坡经贸磋商联合安排记者会上披露共识：美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年；中方则暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。锂电相关产品与技术是10月9日出口管制措施的重要内容。 主要公告及要闻速递 【锂电材料及其他】 •天目先导拟扩产万吨级硅碳负极产能：10月18日，天目先导宣布拟投资40亿元建设新一代高端硅碳负极材料生产基地及研发中心。项目一期投资约10亿元，建设1万吨硅碳负极一体化生产线。 •丰元股份与楚能新能源签署10万吨磷酸铁锂供应订单：10月20日，公司公告全资子公司丰元锂能与楚能新能源签署合作框架协议，协议约定未来三年内由丰元锂能向楚能新能源供应磷酸铁锂10万吨。 •海科新源与合肥乾锐签署20万吨电解液溶剂及添加剂订单：10月23日，公司公告与合肥乾锐签署《战略合作暨原材料供货协议》。协议约定，2026-2028年间，合肥乾锐向海科新源购买电解液溶剂及添加剂20万吨。 •厦钨新能与格林美签署战略合作框架协议：10月24日，公司公告与格林美签署战略合作框架协议。根据协议，2026年-2028年，格林美预计每年向公司供应各类电池原料与材料产品15万吨，相关材料包括氯化钴、硫酸镍、四氧化三钴、三元前驱体、碳酸锂/磷酸锂等。 •富临精工与川发龙蟒合资扩产磷酸铁锂：10月28日，公司公告子公司江西升华拟与川发龙蟒全资子公司德阳川发龙蟒成立合资公司（江西升华持股51%），在德阳建设17.5万吨一期磷酸铁锂正极项目。 •中科电气拟引入战略投资者：10月30日，公司公告控股股东暨实际控制人余新、李爱武夫妇及其一致行动人余强、李小浪以及公司股东罗新华、黄越华、黄雄军拟通过协议转让方式向凯博成都基金转让其持有的约占公司总股本5.001%的股权。本次协议转让不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。凯博成都基金主要合伙人包括四川省或成都市国资背景投资主体、中创新航等。 •天华新能拟向宁德时代进行股权转让：10月31日，锂盐企业天华新能公告实际控制人裴振华、容建芬夫妇拟通过协议转让方式向宁德时代转让公司约12.95%的股票，本次协议转让不会导致公司控制权发生变更；本次股权转让后宁德时代持股比例由0.59%提升至13.54%。 主要公告及要闻速递 【锂电材料及其他】 •盛新锂能拟向盛屯集团、华友控股、中创新航定向增发：10月31日，锂盐企业盛新锂能公告