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Polyus 2025H1 黄金产/销量同比减少 11%/5%至 40.78 吨/36.98 吨，全维持成本同比增长 65%至 1255 美元/盎司

有色金属 2025-09-07 晏溶华西证券杨春

Polyus 2025H1黄金产量同比减少11%至40.78吨，销量同比减少5%至36.98吨，主要受Olimpiada矿计划减产及东方矿场产量下降影响。单位售出黄金现金成本同比增长54%至653美元/盎司，AISC成本同比增长65%至1255美元/盎司。预计2025年黄金产量维持在250万至260万盎司。

财务方面，2025H1收入同比增长35%至36.88亿美元，营业利润同比增长26%至22.10亿美元，净利润同比增长27%至20.18亿美元，调整后净利润同比增长20%至14.44亿美元。调整后EBITDA同比增长32%至26.76亿美元，经营活动产生的净现金流同比增长80%至27.96亿美元。资本支出同比增长111%至9.32亿美元。

公司更新股息政策，目标支付率为EBITDA的30%，每年不少于两次。总债务增至99.24亿美元，主要因交叉货币利率互换提前终止及卢布重新估值。

风险提示包括美联储政策收紧、俄乌冲突、国内消费不及预期及海外能源问题。

Polyus 2025H1 黄金产/销量同比减少 11%/5%至 40.78 吨/36.98 吨，全维持成本同比增长 65%至 1255 美元/盎司

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