反内卷传闻带动反弹 高供应仍有压制

银河期货大宗商品研究所周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 综合分析与交易策略 【综合分析】 基本面方面，供应端，本周硅铁产量仍有小幅上行，锰硅产量小幅下降，关注后期产量是否持续下降。需求方面，247家钢厂铁水产量受阅兵冲击，有阶段性大幅下降，下周开始预计将明显回升，静态看对原料需求将产生拉动。不过，近期钢材库存持续攀升，如果9月需求恢复较为缓慢，则还是要通过钢厂减产来实现去库，这种情况下未来原料需求还是有下行压力。成本端近期主产区电价平稳运行，锰矿港口库存平稳运行，且明显低于去年同期，港口现货表现坚挺，同时海外矿山10月报价稳中偏强，成本端对锰硅有所支撑。总体来看，产量高位对价格有所压制，但成本端存在支撑。 市场情绪方面，周五“反内卷”再度出现相关传闻，龙头品种多晶硅、焦煤再度大幅上涨，铁合金此前下跌之后处于成本线附近，也跟随出现明显反弹。不过，相关市场传闻尚未证实，上一轮反内卷交易时，铁合金产量不仅没有下降反而持续增加，也导致了后续价格重新回落。目前高供应的问题仍然存在，对反弹高度不宜过度乐观，价格如果超出成本线200以上，需注意压力。 【策略】 单边：短期跟随反弹，高供应的问题仍然存在，对反弹高度不宜过度乐观，硅铁关注5800、锰硅关注6000左右压力；套利：观望；期权：逢高卖出跨式组合。 供需数据跟踪 ◼【需求】 据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量228.84万吨，环比下降11.29万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：2.01万吨，环比下降0.05万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）12.37万吨，环比下降0.3万吨。 ◼【供给】 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率36.34%，环比下降0.2%；全国硅铁产量（周供应）11.5万吨，环比增加0.19万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率46.45%，环比下降0.55%；全国硅锰产量（周供应99%）21.28万吨，环比下降0.06万吨。 ◼【库存】 9月5日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.6万吨，环比增加0.36万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量16.1万吨，环比增加1.15万吨。 硅锰成本与利润（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨） 硅锰硅铁供给-月度产量 锰矿、硅铁进出口 17GALAXY FUTURES资料来源：Wind BloombergMysteel 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn