海外锌精矿季度追踪报告七：2025Q2

2025年9月4日 海外锌精矿季度追踪报告七：2025Q2 报告摘要： 分析师：祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060宏源期货研究所 锌作为国民经济中重要的金属元素，广泛应用于冶金、机械、化工、军事、航天航空等领域，锌矿是锌工业生产的主要原料，随着经济的发展和技术的进步，锌的需求量不断增加，而锌矿资源的日益枯竭使得锌精矿资源变得更加珍贵，本系列报告通过对海外主要锌精矿季度产量进行定期追踪、分析，以期为产业和市场投资提供一定的参考。 TEL：010-82295006Email：qiyurong@swhysc.com 原料宽松预期基本兑现。2025年二季度全球锌精矿产量320.54万吨，环比增加8.55%，同比增加9.28%；上半年累计产量615.82万吨，累计同比7.08%。其中，国内锌精矿累计产量172.09万吨，累计同比减少2.28%，进口增量显著，1-7月锌精矿进口量303.54万吨，累计同比增加45.20%。截至8月底，国内炼厂原料库存天数为28-29天，处于历史高位，炼厂原料充足。 TC持续回升，产业利润不断流向炼厂端。随着矿端趋松预期不断兑现，锌精矿加工费持续上调，截至8月29日，国产TC平均价3,900元/金属吨，较去年年底提升110.81%，较去年同期提升168.97%，进口锌精矿加工费指数上调至93.75美元/干吨。伴随着TC的持续上调，产业链利润亦从矿端不断向锭端转移，考虑副产品等收益后，炼厂单吨利润超千元，企业生产积极性得到了极大提振。 相关报告： 《海外锌精矿季度追踪报告一：2023Q4》《海外锌精矿季度追踪报告二：2024Q1》《海外锌精矿季度追踪报告三：2024Q2》《海外锌精矿季度追踪报告四：2024Q3》《海外锌精矿季度追踪报告五：2024Q4》《海外锌精矿季度追踪报告六：2025Q1》《宏源期货有色金属年报_锌：原料偏紧 供增需弱，国内库存持续累积；海外库存则持续去化。截至9月4日，SMM锌锭七地库存总量14.89万吨，处于往年同期相对高位。LME库存则自4月中下旬以来持续下滑，截至9月2日，LME库存总量5.52万吨，处于历史绝对低位水平，与此同时，LME 0-3转为back结构。 《宏源期货有色金属季报_锌：宏微观背离，锌价重心下移20250401》 后市展望及投资建议。 《宏源期货有色金属半年报_锌：偏弱预期不改，重心或下移20250630》 锌价下行之路并不顺畅。整体来看，锌市原料宽松、供强需弱的弱势格局不改，加之产业高位套保需求，对锌价上方形成较强压制，策略上以逢高沽空为主，关注23,000-23,500元/吨压力位；考虑海外风险及宏观情绪影响，或对锌价下方形成支撑作用或延缓沪锌的偏弱走势，下方关注21,500元/吨支撑位。 风险提示。 宏观风险；海外风险；需求不及预期；供给端扰动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 报告摘要：........................................................................................................................................................................... 1一、总述............................................................................................................................................................................. 4二、GLENCORE............................................................................................................................................................... 5三、TECK ............................................................................................................................................................................. 6四、BOLIDEN & LUNDING MINING ...................................................................................................................................... 6五、VEDANTA ..................................................................................................................................................................... 7六、NEXA ............................................................................................................................................................................ 8七、MMG............................................................................................................................................................................ 9八、NEWMONT GOLDCORP .............................................................................................................................................. 10九、BHP ............................................................................................................................................................................ 10十、SOUTH32 .................................................................................................................................................................... 10十一、GRUPO MEXICO - SCC ............................................................................................................................................. 11十二、INDUSTRIALS PELONES ........................................................................................................................................... 11十三、FRESNILLO PLC........................................................................................................................................................ 12十四、行情展望................................................................................................................................................................ 13十五、附表....................................................................................................................................................................... 16 图表目录 图表1：ILZSG全球精炼锌供需平衡..........................................................................................................................................4图表2：2009-2025年全球锌精矿季度产量..............................................................................................................................4图表3：2009-2025年全球精炼锌季度产量..............................................................................................................................4图表4：Glencore旗下锌精矿产量（万吨）............................................................................................................................5图表5：Teck旗下锌精矿产量（万吨）....................................................................................................................................6图表6：Boliden旗下锌精矿产量（万吨）...............................................................................................................................7图表7：原Lundin Mining旗下锌精矿产量（万吨）.....................................