海外锌精矿季度追踪报告五：2024Q4

2025年3月13日 海外锌精矿季度追踪报告五：2024Q4 报告摘要： 分析师：祁玉蓉从业资格证号：F03100031投资咨询证号：Z0021060研究所金属期货（期权）研究室TEL：010-82295006Email：qiyurong@swhysc.com 锌作为国民经济中重要的金属元素，广泛应用于冶金、机械、化工、军事、航天航空等领域，锌矿是锌工业生产的主要原料，随着经济的发展和技术的进步，锌的需求量不断增加，而锌矿资源的日益枯竭使得锌精矿资源变得更加珍贵，本系列报告通过对海外主要锌精矿季度产量进行定期追踪、分析，以期为产业和市场投资提供一定的参考。 四季度锌矿产量好转，全年减量较大。 2024年锌精矿偏紧逻辑持续发酵，部分2023年停产的海外矿山并未复产，2024年亦有矿山因天气、事故等意外减停产，重启/新建矿山投产则不及预期，国内矿产亦有下滑，年内锌精矿持续偏紧。 2024年四季度全球锌精矿产量319.35万吨，环比增加8.22%（+24.27万吨），同比减少2.80%（-9.20万吨），全年累计产量1,189.53万吨，累计同比减少3.98%（-49.33万吨）。本报告覆盖样本2024年四季度锌精矿产量137.30万吨，环比增加6.00%（+7.77万吨），同比增加1.70%（+2.29万吨），全年累计产量526.62万吨，累计同比减少0.88%（-4.70万吨）。 相关报告： 《海外锌精矿季度追踪报告一：2023Q4》《海外锌精矿季度追踪报告二：2024Q1》《海外锌精矿季度追踪报告三：2024Q2》《海外锌精矿季度追踪报告四：2024Q3》《宏源期货有色金属年报_锌：原料偏紧或将改善》 2025年矿端趋松预期逐步兑现。 2024年四季度开始，随着海内外新增矿山陆续步入正轨，预计2025年全球锌精矿增量约60万吨，锌精矿偏紧问题逐渐得到缓解，加工费加速回升，截至当前，国产锌精矿已回升至3,000元/吨以上，进口锌精矿加工费也已回正，预计后续加工费将进一步抬升，矿端趋松预期逐渐得到兑现。 后市展望及投资建议。 近期宏观情绪偏暖，加之低库存支撑，锌价重心上移，但考虑矿端趋松预期逐步兑现，原料限制解除，供给端增量趋势明朗，需求端旺季预期尚需等待兑现，低库存对锌价支撑不足，在宏观情绪逐渐消化后，锌价或将冲高回落，策略上维持逢高布空的空配观点，后续持续关注宏观政策变动及下游消费好转情况。 风险提示。 宏观风险；供给端非预期减停产；下游需求不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 报告摘要：....................................................................................................................................................................................1一、总述......................................................................................................................................................................................4二、GLENCORE .......................................................................................................................................................................5三、TECK ..................................................................................................................................................................................6四、BOLIDEN ...........................................................................................................................................................................6五、VEDANTA ..........................................................................................................................................................................7六、NEXA ..................................................................................................................................................................................8七、MMG ...................................................................................................................................................................................9八、NEWMONT GOLDCORP................................................................................................................................................9九、BHP.................................................................................................................................................................................... 10十、LUNDIN MINING ........................................................................................................................................................... 10十一、SOUTH32...................................................................................................................................................................... 10十二、GRUPO MEXICO - SCC ............................................................................................................................................ 11十三、INDUSTRIALS PELONES ......................................................................................................................................... 11十四、FRESNILLO PLC........................................................................................................................................................ 12十五、KAZ MINERAL ........................................................................................................................................................... 12十六、行情展望........................................................................................................................................................................ 13十七、附表................................................................................................................................................................................ 14 图表目录 图表1：ILZSG全球精炼锌供需平衡..........................................................................................................................................4图表2：2009-2024年全球锌精矿季度产量..............................................................................................................................4图表3：2009-2024年全球精炼锌季度产量..............................................................................................................................4图表4：Glencore旗下锌精矿产量（万吨）............................................................................................................................5图表5：Teck旗下锌精矿产量（万吨）..........................................................................