总述
2024年6月全球锌市场供应过剩量降至8,700吨，前六个月累计供应过剩228,000吨，去年同期为452,000吨。2024年二季度全球锌精矿产量295.33万吨，环比增加4.80%，同比减少4.82%；全球精炼锌产量350.44万吨，环比增加3.11%，同比减少0.25%。本报告覆盖样本二季度锌精矿产量128.23万吨，环比减少0.83%，同比减少5.61%。
主要矿山产量分析
- Glencore：二季度产量21.16万吨，环比增加2.92%，同比下滑7.76%，主要受Antamina矿山锌品位下降及铜/锌采矿顺序影响。上半年累计产量41.72万吨，同比下滑4.03%。
- Teck：二季度产量15.19万吨，环比减少4.97%，同比减少7.63%；上半年累计产量31.18万吨，同比增加0.77%。
- Boliden：二季度产量3.76万吨，环比下滑5.29%，同比下滑35.35%；上半年累计产量7.74万吨，同比下滑35.24%，主要因Tara矿山关停维修。
- Vedanta：二季度产量24.80万吨，环比下滑1.98%，同比下滑10.47%；上半年累计产量50.10万吨，同比下滑9.57%，减量主要来自Zinc International。
- Nexa：二季度产量8.25万吨，环比下滑5.39%，同比提升2.23%；上半年累计产量16.97万吨，同比提升9.13%。
- MMG：二季度产量5.03万吨，环比下滑15.10%，同比提升0.95%；上半年累计产量10.95万吨，同比提升36.12%。
- Newmont Goldcorp：二季度产量6.53万吨，环比提升13.39%，同比提升84.62%；上半年累计产量12.29万吨，同比提升50.56%。
- BHP：二季度产量1.58万吨，环比减少13.96%，同比减少59.20%；上半年累计产量3.42万吨，同比减少45.15%。
- Lundin Mining：二季度产量4.75万吨，环比提升3.88%，同比提升31.41%；上半年累计产量9.31万吨，同比提升10.02%。
- South32：二季度产量1.74万吨，环比提升21.68%，同比提升7.41%；上半年累计产量3.17万吨，同比增加10.07%。
- Grupo Mexico - SCC：二季度产量2.94万吨，环比提升11.70%，同比提升70.79%；上半年累计产量5.58万吨，同比提升72.75%。
- Industrials Pelones：二季度产量7.15万吨，环比提升6.71%，同比提升9.23%；上半年累计产量13.85万吨，同比增加5.93%。
- Fresnillo plc：二季度产量2.92万吨，环比提升11.79%，同比提升13.91%；上半年累计产量5.54万吨，同比提升11.27%。
行情展望
矿端方面，海外矿山扰动不断，原料端维持偏紧格局，国内外锌精矿加工费持续承压下滑。四季度市场对矿端增量预期有限，年内矿端偏紧格局难有实质性扭转。国内矿山主要增量来自火烧云，但氧化矿性质限制了其使用；克什克腾旗东晟矿业和江西贵溪银珠山铅锌银矿项目将提升国内供应，但短期内影响有限。海外矿山增量可能难以显著提升国内供应量。
锌市方面，宏观情绪尚可，美联储降息概率大，关注降息幅度和节奏；炼厂可能出现联合减产行为。矿端紧缺及供给端收缩依旧是锌价下方的重要支撑，预计四季度沪锌主力合约运行区间22,000-25,500元/吨，关注锌价波动对矿企投产复产的影响。
风险提示
宏观风险、进口货源带来供给压力、下游需求不及预期。
