总述
2024年9月全球精炼锌市场供应短缺7.95万吨，前九个月累计供应过剩4.09万吨。2024年三季度全球锌精矿产量296.52万吨，环比增加1.09%，同比减少3.65%；前三季度累计产量871.62万吨，累计同比减少6.42%。三季度全球精炼锌产量338.74万吨，环比减少2.67%，同比减少1.64%；前三季度累计产量1,026.66万吨，累计同比减少1.36%。本报告覆盖样本三季度锌精矿产量128.65万吨，环比增加0.33%，同比增加0.70%；前三季度累计产量386.18万吨，累计同比减少1.65%。
主要矿山产量分析
- Glencore：三季度产量22.64万吨，环比增加6.99%，同比减少4.63%；前三季度累计产量64.36万吨，累计同比减少4.24%。主要增量来自Zhairem项目，减量来自Antamina矿山。
- Teck：三季度产量15.78万吨，环比增加3.85%，同比增加3.23%；前三季度累计产量46.95万吨，累计同比增加1.58%。主要受益于Red Dog增加，部分被Antamina减量抵消。
- Boliden：三季度产量4.51万吨，环比增加19.79%，同比增加20.74%；前三季度累计产量12.24万吨，累计同比减少21.91%。主要减量来自Tara矿山关停维修。
- Vedanta：三季度产量24.20万吨，环比下滑2.42%，同比下滑3.59%；前三季度累计产量74.30万吨，累计同比减少7.70%。减量主要来自Zinc International板块。
- Nexa：三季度产量8.27万吨，环比增加0.24%，同比减少5.38%；前三季度累计产量25.24万吨，累计同比增加3.91%。主要因Morro Agudo矿山停产，部分被Aripuanã的高产量抵消。
- MMG：三季度产量4.64万吨，环比减少7.67%，同比减少21.59%；前三季度累计产量15.60万吨，累计同比增加11.66%。主要减量来自Dugald River矿山计划外检修。
- Newmont Goldcorp：三季度产量5.76万吨，环比减少11.81%；前三季度累计产量18.05万吨，累计同比增加121.11%。主要因2023年罢工基数低及今年产量增加。
- BHP：三季度产量1.94万吨，环比增加22.32%，同比减少45.68%；前三季度累计产量5.36万吨，累计同比减少45.35%。主要减量来自Antamina采矿顺序改变和锌品味下滑。
- Lundin Mining：三季度产量4.66万吨，环比减少1.79%，同比减少6.36%；前三季度累计产量13.98万吨，累计同比增加3.95%。主要增量来自Neves Corvo矿山锌扩张项目。
- South32：三季度产量1.21万吨，环比减少30.46%，同比减少8.33%；前三季度累计产量4.38万吨，累计同比增加4.29%。主要减量来自Cannington矿地下活动复杂性增加。
- Grupo Mexico - SCC：三季度产量3.11万吨，环比提升5.55%，同比增加90.81%；前三季度累计产量8.69万吨，累计同比增加78.81%。主要得益于Buenavista锌选矿厂产能提升。
- Industrials Pelones：三季度产量7.12万吨，环比减少0.34%，同比减少4.64%；前三季度累计产量20.97万吨，累计同比增加2.08%。主要增量来自Saucito矿产量及回收率提高。
- Fresnillo plc：三季度产量3.23万吨，环比增加10.45%，同比增加11.09%；前三季度累计产量8.77万吨，累计同比增加11.20%。主要原因是Juanicipio和Saucito的矿石处理量增加及品位提高。
行情展望
今年以来，海外矿山扰动不断，矿端供应下滑。新增矿山投产不及预期，国内矿山增量有限。12月炼厂季节性冬储叠加国内矿山检修，进口矿难有较大增量，矿端资源维持偏紧状态。明年海外及国内矿产增量陆续释放，矿端供应不足压力将有所缓解，但国内外炼厂亦有复产及新增产能，供需格局能否实现实质性转向仍需关注。短期锌价震荡偏弱整理，中长期或仍受矿端偏紧矛盾指引。
风险提示
宏观风险；进口货源带来供给压力；下游需求不及预期。
