氯碱日报：烧碱非铝下游开工持续提升

市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4883元/吨（+5）；华东基差-213元/吨（-5）;华南基差-133元/吨（-25）。现货价格：华东电石法报价4670元/吨（+0）；华南电石法报价4750元/吨（-20）。 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0）；电石价格2730元/吨（+0）；电石利润-64元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-399元/吨（-176）；PVC乙烯法生产毛利-628元/吨（-36）；PVC出口利润13.7美元/吨（-4.3）。PVC库存与开工：PVC厂内库存31.2万吨（+0.6）；PVC社会库存52.2万吨（+1.4）；PVC电石法开工率77.65%（+2.41%）；PVC乙烯法开工率72.59%（+3.93%）；PVC开工率76.18%（+2.85%）。下游订单情况：生产企业预售量69.6万吨（-2.9）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2593元/吨（-19）；山东32%液碱基差126元/吨（+19）。现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0）；山东50%液碱报价1360元/吨（+0）。上游生产利润：山东烧碱单品种利润1728元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）744.5元/吨（-40.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）642.53元/吨（-10.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1418.45元/吨（+0.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存38.78万吨（+0.83）；片碱工厂库存2.14万吨（+0.00）；烧碱开工率84.20%（+1.80%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率85.58%（-0.20%）；印染华东开工率65.63%（+0.90%）；粘胶短纤开工率87.10%（+1.08%）。 市场分析 PVC： PVC宏观情绪减弱后延续弱势。供应端，本周检修企业恢复较多，开工率提升，产量小幅增加，且叠加新投产能逐步量产，中长期供应端压力仍较大。需求端，下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购；出口签单及交付量环比走弱，出口端受印度进口PVC政策影响，9月前预期仍较强，四季度出口预期减弱。PVC社会库存延续累库格局，且库存绝对值偏高。09合约仓单压力较大。氯碱利润仍有压缩空间，供需延续弱势。 烧碱： 烧碱现货稳中有涨，2025年9月份广西地区氧化铝企业液碱订单送到价格较上月上调100元/吨，50%碱折百价3650-3730元/吨左右，山西孝义地区氧化铝企业2025年9月份液碱采购价格上调100，山西、陕西、内蒙古氯碱企业50%离子膜碱送到在3140元/吨（折百），河南氧化铝企业2025年9月份32%液碱采购价格上调100，送到三门峡区域价格在3130元/吨（折百）不等，送到郑州区域价格在3060元/吨（折百）不等。供应端氯碱企业开工率小幅上升，同期高位；需求端，受阅兵期间运输限制影响，山东厂内库存累积，山东主力下游氧化铝工厂接货价格稳定为主，目前天津区域运输已恢复，后续氯碱企业出货压力较小；旺季临近，整体工厂订单待发尚可，非铝下游开工提升，江苏厂内库存去化。后期仍需关注金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。山东9月电价小幅上调，液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期中位水平。 策略 PVC单边：谨慎偏空跨期：V01-05逢高反套跨品种：无 烧碱单边：谨慎偏多跨期：SH10-01逢低正套跨品种：无 风险PVC：出口端政策不确定性；宏观政策影响。烧碱：液氯价格波动；下游囤货节奏。 图表 图1：PVC华东现货价格............................................................................................................................................................4图2：PVC华南现货价格............................................................................................................................................................4图3：PVC华东基差....................................................................................................................................................................4图4：PVC华南基差....................................................................................................................................................................4图5：PVC华南-华东-50.............................................................................................................................................................4图6：PVC华东-西北-450...........................................................................................................................................................4图7：PVC华北-西北-450...........................................................................................................................................................5图8：PVC开工率........................................................................................................................................................................5图9：PVC电石法开工率............................................................................................................................................................5图10：PVC乙烯法开工率..........................................................................................................................................................5图11：PVC进口利润..................................................................................................................................................................5图12：PVC出口利润..................................................................................................................................................................5图13：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）.................................................................................................................6图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图17：山东液氯价格..................................................................................................................................................................6图18：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图19：PVC乙烯法华东利润（远东）......................................................................................................................................7图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚）..................................................................................................................................7图21：西北原盐价格..................................................................................................................................................................7图22：陕西兰炭价格...........................................