氯碱日报：非铝下游需求不佳，烧碱偏弱震荡

期货研究报告氯碱日报20240412 非铝下游需求不佳，烧碱偏弱震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 075582790795 yangluluhtfccom 从业资格号：F03128371 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 PVC中性：PVC窄幅震荡为主，上游生产企业装置检修集中，供应量走低，上游库存快速去化，但是终端需求维持疲软，市场社会库存维持高位。上游煤炭与电石均偏弱运行，成本面支撑不足。供应因检修集中而减弱，需求则受下游远期订单不足而疲软，预计价格延续区间波动。 烧碱中性：烧碱盘面偏弱震荡。上游装置检修与恢复并行，供应端大体维持，企业库存累库。液碱的非铝下游需求不佳，企业走货缓慢，市场气氛偏淡，液碱工厂对于氧化铝依赖度增加，短期成交重心或将持续下移，关注后续氧化铝企业复产进度及氧化铝企业采购签单价格情况。 核心观点 市场分析 PVC： 期货价格及基差：4月11日，PVC主力收盘价5832元吨（24）；华东基差262元吨（24）；华南基差202元吨（24）。 现货价格及价差：4月11日，华东（电石法）报价：5570元吨（0）；华南（电石法）报价：5630元吨（0）；PVC华东西北450：105元吨（0）；PVC华南华东50：10元吨（0）；PVC华北西北250：60元吨（0）。 上游成本：4月11日，兰炭：陕西746元吨（0）；电石：华北3150元吨（0）。 上游生产利润：4月11日，电石利润2632元吨（0）；山东氯碱综合利润1810元吨（0）；西北氯碱综合利润：14672元吨（0）。 截至4月5日，兰炭生产利润：928元吨（23）；PVC社会库存：5527万吨（0）；PVC电石法开工率：8010（000）；PVC乙烯法开工率：7388（000）；PVC开工率：7854（000）。 烧碱： 期货价格及基差：4月11日，SH主力收盘价2389元吨（64）；山东32液碱基差 765元吨（64）。 现货价格及价差：4月11日，山东32液碱报价：2389元吨（64）；山东50液碱报价：1270元吨（0）；新疆99片碱报价2550元吨（0）；32液碱广东山东：3300 元吨（0）；山东50液碱32液碱：2275元吨（0）；50液碱广东山东：370元吨 （0）。 上游成本：4月11日，原盐：西北220元吨（0）；华北315元吨（0）。上游生产利润：4月11日，山东烧碱利润：10410元吨（0）。 截至4月5日，烧碱上游库存：4988万吨（8）；烧碱开工率：8549（046）。 策略 PVC中性。PVC窄幅震荡为主，上游生产企业装置检修集中，供应量走低，上游库存快速去化，但是终端需求维持疲软，市场社会库存维持高位。上游煤炭与电石均偏弱运行，成本面支撑不足。供应因检修集中而减弱，需求则受下游远期订单不足而疲软，预计价格延续区间波动。 烧碱中性：烧碱盘面偏弱震荡。上游装置检修与恢复并行，供应端大体维持，企业库存累库。液碱的非铝下游需求不佳，企业走货缓慢，市场气氛偏淡，液碱工厂对于氧化铝依赖度增加，短期成交重心或将持续下移，关注后续氧化铝企业复产进度及氧化铝企业采购签单价格情况。 风险 PVC：下游口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；口窗口是否打开。 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1PVC华东现货丨单位：万吨5 图2PVC华南现货丨单位：万吨5 图3PVC华东基差丨单位：元吨5 图4PVC华南基差丨单位：元吨5 图5PVC华南华东50丨单位：元吨5 图6PVC华东西北450丨单位：元吨5 图7PVC华北西北450丨单位：元吨6 图8PVC开工率丨单位：6 图9PVC电石法开工率丨单位：6 图10PVC乙烯法开工率丨单位：6 图11PVC进口利润丨单位：元吨6 图12PVC口利润丨单位：元吨6 图13山东外购电石PVC利润丨单位：元吨7 图14山东氯碱综合利润丨单位：元吨7 图15西北氯碱综合利润丨单位：元吨7 图16西北自有电石PVC利润丨单位：元吨7 图17PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元吨7 图18PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元吨7 图19西北原盐价格丨单位：元吨8 图20陕西兰炭价格丨单位：元吨8 图21电石利润丨单位：元吨8 图22兰炭开工率丨单位：8 图23山东32液碱丨单位：元吨8 图24山东50液碱丨单位：元吨8 图25新疆99片碱丨单位：元吨9 图26山东5032液碱丨单位：元吨9 图2732烧碱基差丨单位：元吨9 图2850烧碱基差丨单位：元吨9 图2932液碱广东山东丨单位：元吨9 图3050液碱广东山东丨单位：元吨9 图3132液碱江苏山东10 图32山东烧碱利润丨单位：元吨10 图33烧碱华东口利润丨单位：元吨10 图34PVC期货注册仓单丨单位：手10 图35V1V5丨单位：元吨10 图36V5V9丨单位：元吨10 图37V9V1丨单位：元吨11 图1PVC华东现货丨单位：万吨图2PVC华南现货丨单位：万吨 16000 2024年2023年2022年 16000 2024年2023年2022年 2021年 2020年 2021年 2020年 1400014000 1200012000 1000010000 80008000 60006000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3PVC华东基差丨单位：元吨图4PVC华南基差丨单位：元吨 2000 1500 1000 500 0 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5PVC华南华东50丨单位：元吨图6PVC华东西北450丨单位：元吨 800 600 400 200 0 2024年2023年2022年 2021年 2020年 600 400 200 0 200 400 2024年2023年2022年 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7PVC华北西北450丨单位：元吨图8PVC开工率丨单位： 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 85 80 75 70 65 60 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9PVC电石法开工率丨单位：图10PVC乙烯法开工率丨单位： 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 图11PVC进口利润丨单位：元吨图12PVC出口利润丨单位：元吨 800 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 600 400 200 0 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13山东外购电石PVC利润丨单位：元吨图14山东氯碱综合利润丨单位：元吨 2000 1000 0 1000 2000 3000 4500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 3500 2500 1500 500 500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15西北氯碱综合利润丨单位：元吨图16西北自有电石PVC利润丨单位：元吨 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元吨图18PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元吨 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 2000 1000 0 1000 2000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19西北原盐价格丨单位：元吨图20陕西兰炭价格丨单位：元吨 350 300 250 200 150 3000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2500 2000 1500 1000 500 100 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21电石利润丨单位：元吨图22兰炭开工率丨单位： 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 60 50 40 30 20 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图2