氯碱（PVC烧碱）日报

2025年08月28日 氯碱（PVC烧碱）日报 研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943联系方式： 第一部分相关数据 :zhouqin_qh@chinastock.com.cn 第二部分市场研判 【市场回顾】 PVC现货市场，国内PVC粉市场价格小幅下行，主流市场价格多数下跌20元/吨左右。期货昨日夜盘走低，今日区间震荡，贸易商一口价报盘部分跟跌，基差报盘整体略走强，点 价成交有一定价格优势。下游采购积极性一般，现货成交平平。5型电石料，华东主流现汇自提4690-4800元/吨，华南主流现汇自提4750-4800元/吨，河北现汇送到4600-4720元/吨，山东现汇送到4720-4770元/吨。 烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格860-915元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格815元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1350-1360元/吨，较上一工作日均价上涨10元/吨。整体下游需求尚可，氯碱企业库存不多，32%液碱价格持稳，50%液碱价格小幅上涨。江苏32%液碱市场主流成交价格900-960元/吨，较上一工作日价格稳定；江苏48%液碱市场主流成交价格1420-1480元/吨，较上一工作日价格稳定。 【相关资讯】 1.本周（20250821-0828）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.4%，较上周环比-0.8%。除西北、西南开工上升外，其他地区均城下下滑。西北、西南前期检修多套装置复工，开工上升明显。华北、华东区域部分企业因液氯降负，华南检修装置尚未恢复，华中新增一家装置检修。具体来看，西北+3.7%至90.8%，西南+17.7%至100%。华北-3.1%至75.6%，山东-2.0%至86.4%，华中-6.2%至77.3%，华东-2.8%至80.2%。 2.截至20250828，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存37.96万吨(湿吨)，环比下调4.25%，同比上调28.84%。本周全国液碱样本企业库容比21.73%，环比下调0.65%；本周西北、华北、西南库容比环比上调，华中、华东、华南、东北区域库存比环比下滑。 3.本周PVC生产企业产能利用率在76.02%环比减少1.59%，同比增加1.20%；其中电石法在77.25%环比增加0.44%，同比增加3.56%，乙烯法在72.95%环比减少6.64%，同比减少5.12%。 4.本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比增加1%左右，同比减少4.27%左右，生产企业开工变化不大，然内外需求表现一般，发运个别略减，企业厂库库存增加，最终数据以隆众数据终端、线下数据定制为准。 5.本周PVC社会库存新样本统计环比增加5.10%至89.63万吨，同比减少0.66%；其中华东地区在82.68万吨，环比增加5.45%，同比减少3.81%；华南地区在6.95万吨，环比增加1.14%，同比增加62.67%。PVC行业（上游+社会）库存环比增加3.92%，环比持续9周累库，未包含生产站台、码头、车皮等在途货源量，最终数据以隆众数据终端、线下数据定制为准。 【逻辑分析】 1.PVC方面 印度PVC反倾销税终裁结果对中国大陆反倾销税显著高于此前预期，预计将使得中国出口至印度的出口在未来一段时间明显下降，而上半年出口是驱动PVC去库的主要因素，因此出口预期下降对PVC形成较大利空。PVC社会库存及行业库存连续累库，供需持续走弱。供应端，新产能压力较大，福建万华50万吨已达满产，天津大沽40万吨装置试车完成，计划9月初左右量产，青岛海湾20万吨装置计划9月投产。PVC检修计划偏少，且目前利润下企业减产意愿不足。需求端，内需同环比表现均弱，房地产仍是拖累。PVC供需预期仍弱，在政策无实质影响下，维持空头思路。关注后续政策情况。 2.烧碱方面 烧碱短期面临一定回调压力，主要原因在于随着河北氧化铝厂买货完成，山东碱厂预计会加大对山东氧化铝大厂液碱送货量，涨价驱动减弱。同时非铝需求年内表现一直弱势，补库预计没有持续性。但碱厂库存不高，且烧碱供需预期仍旧偏好，近月仓单影响偏短期，我们认为回调不会太深，01合约预计仍有一涨，仍以回调低买操作为主。核心逻辑在于:氧化铝运行产能高位，氧化铝新增产能投放预期难以证伪，近端出口弱势，但出口预期仍在，华南氧化铝和出口预计会带动50%碱需求，而50%碱产量不高，50%碱增产有空间，且碱厂也有调整产量进而管理库存的余地。当前烧碱开工已经处于高位，烧碱新装置投产概率大的已经在兑现当中，其他新装置投产不确定性很大，烧碱后期供需预期仍旧偏好，且难以证伪，同时9月交易01合约淡季预期仍为时尚早。 【交易策略】 1.单边： 烧碱：短期面临一定回调压力，烧碱中期方向偏多，01合约等回调做多为主。PVC：PVC供需预期仍弱，在政策无实质影响下，维持空头思路。关注后续政策情况。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 第三部分相关附图 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，wind，隆众 数据来源：银河期货，wind，卓创 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799