氯碱（PVC 烧碱）日报

氯碱日报研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943联系方式：:zhouqin_qh@chinastock.com.cn 2025/5/142025/5/13日涨跌日涨跌幅1322.79%1493.08%1483.00%-9.4-8.65%0.133.72%-17.015.60%1.0-1.01%-52.053.06%-69.033.33%-68.022.22%801.73%801.68%701.58%801.76%851.77%901.87%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%105.00%-10-8.00%-5-4.17%-95-30.65%-100-42.55%0.0%0.0%0.0%0.0%55-6.3%70-10.6%55-15.4% 【市场回顾】 2/7料，华东主流现汇自提4710-4870元/吨，华南主流现汇自提4830-4900元/吨，河北现汇送到4540-4710元/吨，山东现汇送到4690-4750元/吨。烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格810-885元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格745元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1360-1400元/吨，较上一工作日均价持稳。江苏32%液碱市场主流成交价格850-980元/吨，较上一工作日价格稳定；江苏48%液碱市场主流成交价格1450-1550元/吨，较上一工作日价格稳定。【相关资讯】1.液氯，山东鲁西地区氯气降200元，明天槽车出厂补贴100-1元/吨。【逻辑分析】1.PVC方面目前PVC绝对价格低位，利润亏损，估值偏低，但当前利润尚不足以驱动PVC大规模减产，4月检修偏多，5月检修预期环比下降，同时新装置有一定投产预期。PVC终端主要用在房地产，当前PVC下游制品开工同比偏弱，4月PVC周度表需（含出口）表现依旧较好，推测主要还是依赖出口。1-3月PVC出口同比高增长，但印度反倾销和6月底印度BIS认证存不确定性预期拖累出口。宏观上中美关税大幅下降，PVC短期震荡偏强，中长期仍旧是供需过剩格局，维持反弹抛空。2.烧碱方面截至目前年内已有460万吨氧化铝新产能投产或者备货完成，后期备货进展放缓，存量氧化铝压产减产压力仍大。5-6月是非铝需求淡季。供应端，当前烧碱开工处于同期高位，当前利润下，碱厂检修意愿不足。烧碱中期供需预期仍弱，近期主要是山东现货上涨，华南、江浙偏弱，魏桥一轮调涨，现货或不具备涨价持续性，烧碱以逢高沽空为主。【交易策略】1.单边：烧碱：宏观偏暖，烧碱现货涨价不具备持续性，逢高沽空为主。PVC：短期震荡偏强，中长期仍是供需过剩。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 3/7第三部分相关附图图2：烧碱09合约季节性220023002400250026002700280029003000310032009/1610/1611/1612/161/16 2/163/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16SH 09合约价格走势2409数据来源：银河期货，WIND图4：烧碱09基差走势-800-600-400-2002004006009/1610/1611/1612/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16SH 09基差走势2409数据来源：银河期货，wind，隆众 数据来源：银河期货，wind，卓创 4/7数据来源：银河期货，wind图8：烧碱09持仓0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.001/12/13/14/15/16/1SH 09持仓（万手）20232024数据来源：银河期货，wind图10：烧碱仓单1002003004005006007008009001/12/13/14/15/16/1烧碱仓单量2024 数据来源：银河期货，wind图7：PVC 09持仓0.020.040.060.080.0100.0120.01/12/13/14/15/16/17/18/1PVC09合约持仓量2019202020232024数据来源：银河期货，wind图9：PVC仓单200004000060000800001000001200001-12-13-14-15-16-1PVC仓单202020212022 7/1 数据来源：银河期货，wind图11：PVC现货价格400050006000700080009000100001/12/13/14/15/16/1PVC常州SG-20222023数据来源：银河期货，卓创图13：乌海电石价格200030004000500060007000800090001/12/13/14/15/16/1乌海电石价格202020212022数据来源：银河期货，隆众 5/7数据来源：银河期货，wind图12：烧碱现货价格200025003000350040001/12/13/14/15/16/1山东32%液碱价格-卓创20222023数据来源：银河期货，隆众图14：山东液氯价格-1000-5005001000150020001/12/13/14/15/16/1山东液氯价格20222023数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众图17：山东氯碱综合利润（PVC和烧碱）-700-200300800130018002300280033001/12/13/14/15/16/17/1山东氯碱综合利润（碱）20222023数据来源：银河期货，卓创，隆众 6/7数据来源：银河期货，卓创，隆众图18：山东氯碱综合利润-500500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/1山东氯碱综合利润202220232024数据来源：银河期货，卓创，隆众 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 7/7