全球市场观察
- 港股：下跌，地产建筑、综合与资讯科技领跌，原材料与医疗保健收涨，医疗器械、创新药与贵金属表现较好，南下资金净买入55.08亿港元。
- A股：回调，国防军工、非银金融与计算机领跌，综合、通信与电力设备收涨，CPO、光伏与医疗服务表现较好。
- 宏观经济数据：8月标普中国服务业PMI升至53创去年5月以来新高，显示服务业活动回升；乘联分会统计8月乘用车零售同比增长3%，1-8月同比增长9%；造纸行业供需格局改善，多轮涨价预示行业盈利提升。
- 英国经济：英国央行可能保持利率不变，因通胀居高不下；英国财政大臣可能增税或减支500亿英镑，工党政府面临财政赤字、支出和税收的“不可能三角”。
- 美股：上涨，科技股巨头领涨，谷歌因法院裁定无需出售Chrome浏览器暴涨9%；特斯拉在欧洲电动车销售下滑；7月JOLTS职位空缺数创去年9月以来最低，显示就业走弱，强化美联储9月降息预期。
- 国债市场：发达国家超长期国债收益率持续攀升，市场担忧通胀、政府债务和财政纪律，美国30年国债收益率突破5%，英国30年国债收益率创1998年以来最高，日本20年国债收益率触及本世纪以来高点。
- 贵金属与能源：黄金连续上涨，白银创阶段性新高，白宫加强对美联储控制可能加剧通胀预期不稳并推动美元走弱，利好贵金属；原油下跌，OPEC+可能考虑新一轮增产，8月实际增产40万桶/日符合计划，白宫希望通过国内去监管增产和施压OPEC增产降低油价。
公司点评
- 维立志博（9887 HK）：开发下一代免疫肿瘤治疗药物，覆盖免疫检查点、T细胞衔接器及ADC的广泛产品管线。核心资产包括：
- LBL-024（PD-L1/4-1BB）：全球首个进入注册阶段的4-1BB靶向药物候选物，在多种肿瘤适应症中具备拓展潜力。
- LBL-034（GPRC5D/CD3）：全球临床进展第二快的GPRC5D靶向CD3 T细胞衔接器，安全性良好。
- 首次覆盖，给予买入评级，目标价80.27港元。
- 中国人寿（2628 HK）：2Q净利润承压或为短期掣肘，DPS高增速成为亮点。上半年净利润同比增长7%至409亿元人民币，但2Q25净利润同比下滑31%。新业务价值以银保渠道为主要拉动，核心权益规模占比持续增长。基于DCF估值模型给予目标价29.0港元，维持“买入”评级。
- JS环球（1691 HK）：九阳有望逐步改善，SharkNinja亚太高增长延续。SharkNinja在亚太区发展持续高速，预计25财年下半年将推出更多新品并拓展至新类别。九阳海外销售跌幅有望逐步收窄，现阶段重心由规模转向利润。维持买入评级，目标价2.44港元。
