港股策略周报

——（2025.8.25-2025.8.29） 上周（2025.8.25-2025.8.29），港股主要指数涨少跌多。恒生指数下跌1.03%，恒生国企指数下跌1.46%，恒生科技指数上涨0.47%，恒生港股通指数下跌1.36%。恒生大型股指数下跌1.23%，恒生中型股指数下跌1.31%，恒生小型股指数上涨0.14%。 据新华财经8月29日消息，美联储理事沃勒表示，支持在9月份降息25个基点，并预计未来3个月至6个月将继续降息。8月31日，FedWatch发布数据显示，市场押注美联储在9月份货币政策会议上降息25个基点的概率为86.4%。7月我国制造业利润同比增长6.8%，增速较6月加快5.4个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快3.6个百分点。高技术制造业利润快速增长，引领作用明显。高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点。8月28日，中芯国际发布2025年上半年业绩报告。2025年上半年实现营收323.48亿元人民币，同比增长23.1%；实现归母净利润23亿元，同比增长39.8%。上半年毛利率为21.9%，同比提升8个百分点。建议关注半导体芯片板块。 重要新闻回顾 《港股策略周报2025.8.18-2025.8.22》 国家统计局解读2025年7月份工业企业利润数据（国家统计局网站，2025年8月27日） 7月份，规模以上工业生产保持稳定增长，促进物价水平合理回升系列政策逐步落地实施，带动企业盈利水平持续恢复。规模以上工业企业效益状况呈现以下特点： 7月份，规模以上工业企业营业收入同比增长0.9%，1—7月份增长2.3%，今年以来营业收入持续增长，为企业盈利恢复创造有利条件。7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄，1—7月份利润降幅较上半年收窄0.1个百分点，企业盈利水平继续好转。 重要市场数据 截至8月29日，恒生指数当前PE（TTM）为11.27倍，约处于2007年1月1日以来的66%分位数附近。恒生指数当前PB为1.21，约处于2007年1月1日以来的49%分位数附近。 上周南向资金净流入221.72亿港元，比上上周增加净流入42.68亿港元。上周南向资金净买入前五名的标的是阿里巴巴-W55.89亿港元、美团-W25.94亿港元、腾讯控股18.91亿港元、康方生物11.06亿港元和南方恒生科技9.54亿港元。南向资金净卖出前五名的标的是小米集团-W30.58亿港元、盈富基金21.42亿港元、中芯国际16.22亿港元、新华保险3.35亿港元和泡泡玛特2.41亿港元。 风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 1、重要新闻回顾 国家统计局解读2025年7月份工业企业利润数据（国家统计局网站，2025年8月27日） 7月份，规模以上工业生产保持稳定增长，促进物价水平合理回升系列政策逐步落地实施，带动企业盈利水平持续恢复。规模以上工业企业效益状况呈现以下特点： 工业企业营业收入保持增长，利润降幅连续收窄。7月份，规模以上工业企业营业收入同比增长0.9%，1—7月份增长2.3%，今年以来营业收入持续增长，为企业盈利恢复创造有利条件。7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄，1—7月份利润降幅较上半年收窄0.1个百分点，企业盈利水平继续好转。从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，7月份企业毛利润由6月份下降1.3%转为增长0.1%。 制造业利润较快增长，对规上工业利润恢复贡献较大。7月份，制造业利润同比增长6.8%，增速较6月份加快5.4个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月份加快3.6个百分点。 2、重要市场数据 上周（2025.8.25-2025.8.29），港股主要指数涨少跌多。恒生指数下跌1.03%，恒生国企指数下跌1.46%，恒生科技指数上涨0.47%，恒生港股通指数下跌1.36%。恒生大型股指数下跌1.23%，恒生中型股指数下跌1.31%，恒生小型股指数上涨0.14%。 恒生行业分类指数中涨幅居前的是恒生原材料业9.17%，跌幅居前的是恒生医疗保健业-3.36%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 截至8月29日，恒生指数当前PE（TTM）为11.27倍，约处于2007年1月1日以来的66%分位数附近。 截至8月29日，恒生指数当前PB为1.21，约处于2007年1月1日以来的49%分位数附近。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 8月29日，恒生沪深港通AH溢价指数为127.51，处于2007年1月1日以来的44%分位数附近。 上周南向资金净流入221.72亿港元，比上上周增加净流入42.68亿港元。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 上周南向资金净买入前五名的标的是阿里巴巴-W55.89亿港元、美团-W25.94亿港元、腾讯控股18.91亿港元、康方生物11.06亿港元和南方恒生科技9.54亿港元。 上周南向资金净卖出前五名的标的是小米集团-W30.58亿港元、盈富基金21.42亿港元、中芯国际16.22亿港元、新华保险3.35亿港元和泡泡玛特2.41亿港元。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 8月29日HIBOR利率隔夜为4.0001%，比8月22日有所上升。8月29日HIBOR利率1周为3.6141%，比8月22日有所上升。8月29日美元兑人民币汇率为7.1030，比8月22日有所下降，人民币小幅升值。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 3、风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。