港股策略周报

证港股策略周报 券 研——（2025.6.9-2025.6.13） 究日期: 报 2025年06月18日 市场板块评述 告分析师:陈健宓 Tel:021-53686133 E-mail:chenjianmi@shzq.comSAC编号:S0870514080001 沪深300 20% 16% 13% 9% 5% 1% -3%06/24 -7% 08/24 11/2401/2504/2506/25 11% 最近一年沪深300走势 - 港 股相关报告： 策《港股策略周报2025.6.2-2025.6.6》 略周报 上周（2025.6.9-2025.6.13），港股主要指数涨多跌少。恒生指数上涨 0.42%，恒生国企指数上涨0.30%，恒生科技指数下跌0.89%，恒生港股通指数上涨0.87%。恒生大型股指数上涨0.21%，恒生中型股指数上涨3.94%，恒生小型股指数上涨4.50%。 美国5月CPI同比上涨2.4%，环比数据连续第二个月上行，涨幅为0.1%。由于贸易政策对通胀的实质性影响尚不明朗，近期包括非农就业和通胀数据在内的经济指标，尚不足以打开美联储降息的政策空间。5月我国CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。我国以更大力度和更精准措施提振消费，新质生产力成长壮大，部分领域供需关系有所改善，价格呈现积极变化。建议关注高端制造业板块如AI算力、创新药和芯片板块。 重要新闻回顾 国家统计局解读2025年5月份CPI和PPI数据（国家统计局网站， 2025年6月9日） 5月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。我国以更大力度和更精准措施提振消费，新质生产力成长壮大，部分领域供需关系有所改善，价格呈现积极变化。 重要市场数据 截至6月13日，恒生指数当前PE（TTM）为10.40倍，约处于2007年1月1日以来的55%分位数附近。恒生指数当前PB为1.12，处于2007年1月1日以来的40%分位数附近。 上周南向资金净流入154.57亿港元，比上上周增加净流入5.29亿港元。上周南向资金净买入前五名的标的是美团-W36.05亿港元、信达生物19.03亿港元、建设银行15.10亿港元、石药集团11.27亿港元和小鹏汽车-W7.67亿港元。南向资金净卖出前五名的标的是腾讯控股 81.85亿港元、阿里巴巴-W74.48亿港元、小米集团-W47.63亿港元、快手-W17.40亿元和中国海洋石油11.50亿港元。 风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 1、重要新闻回顾 国家统计局解读2025年5月份CPI和PPI数据（国家统计局网站，2025年6月9日） 5月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大 0.6个百分点。我国以更大力度和更精准措施提振消费，新质生产力成长壮大，部分领域供需关系有所改善，价格呈现积极变化。 2、重要市场数据 上周（2025.6.9-2025.6.13），港股主要指数涨多跌少。恒生指数上涨0.42%，恒生国企指数上涨0.30%，恒生科技指数下跌0.89%，恒生港股通指数上涨0.87%。恒生大型股指数上涨 0.21%，恒生中型股指数上涨3.94%，恒生小型股指数上涨 4.50%。 恒生行业分类指数中涨幅居前的是恒生医疗保健业8.76%，跌幅居前的是恒生必需性消费业-1.76%。 图1：港股重要指数周涨跌幅图2：恒生行业指数周涨跌幅 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 截至6月13日，恒生指数当前PE（TTM）为10.40倍，约处 于2007年1月1日以来的55%分位数附近。 截至6月13日，恒生指数当前PB为1.12，处于2007年1月 1日以来的40%分位数附近。 图3：恒生指数PE图4：恒生指数PB 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 6月13日，恒生沪深港通AH溢价指数为128.05，处于2007 年1月1日以来的45%分位数附近。 上周南向资金净流入154.57亿港元，比上上周增加净流入 5.29亿港元。 图5：恒生沪深港通AH溢价指数图6：近20个交易日南向资金净流入（亿港元） 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 上周南向资金净买入前五名的标的是美团-W36.05亿港元、信达生物19.03亿港元、建设银行15.10亿港元、石药集团11.27亿港元和小鹏汽车-W7.67亿港元。 上周南向资金净卖出前五名的标的是腾讯控股81.85亿港元、阿里巴巴-W74.48亿港元、小米集团-W47.63亿港元、快手-W17.40亿元和中国海洋石油11.50亿港元。 图7：南向资金周度净买入前五大标的（亿港元）图8：南向资金周度净卖出前五大标的（亿港元） 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 6月13日HIBOR利率隔夜为0.0182%，比6月6日有所下降。6月13日HIBOR利率1周为0.1219%，比6月6日有所上升。6月13日美元兑人民币汇率为7.1772，比6月6日有所下降，人民币小幅升值。 图9：HIBOR利率（%）图10：人民币兑美元汇率 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 3、风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。