铅锌日评：区间整理

铅锌日评20250904：区间整理 2025/9/4 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,750.0016,865.00-115.00 0.15%0.09% 10.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -50.00-43.09-66.90-45.00-10.00-15.00 -20.000.010.205.005.00-15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手30,342.00手50,638.00/0.60 -28.14% -1.68% -26.91% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 254,550.00 55,874.00 0.00% -0.98% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,995.50/8.45 0.08%0.01% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,170.0022,285.00-115.00 0.41% -0.18% 130.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -70.00-80.00-80.0018.7824.24-55.00 - -10.00 0.000.000.00 -1.66 0.88 -10.00-10.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手117,964.00手104,733.00/1.13 -6.15%-2.72%-3.52% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 55,225.0040,947.00 0.00%5.11% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,869.50/7.77 0.14% -0.32% 资讯 铅 1.位于安徽的某中小规模铅锌矿山，目前正进行整改与检修工作，预计9月底完成并于10月启动市场报价流程，正常开工后，铅锌的月产量能够达到大约450金属吨。2.华东地区某大型再生铅冶炼企业因设备检修需要结合下游铅消费表现依然疲软，计划本周五开始停产，该停产措施可能会对9月再生铅产量造成超8千吨的影响。 锌 1.据SMM了解，部分由于天津、河北地区环保限产导致不能按时交货的镀锌订单，流入到山东、河南等镀锌厂生产。2.据SMM了解，河北某镀锌厂由于锌锅问题，从8月20日开始检修，预计9月5日恢复正常生产，影响镀锌产品产量5000吨左右。3.据SMM了解，天津及河北地区环保要求预计在9月4日0点解除，9月4日开始当地及周边镀锌厂开始恢复正常生产。河南部分镀锌厂由于环保要求，从8月31日开始停产，9月3日12时解除环保影响，整体影响并不大。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.09%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工略有回落；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工逐步下滑；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产。整体来看，供需双弱，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，加之国内情绪偏暖，铅价维持区间整理。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.41%，沪锌主力合约较前日下跌0.18%。上海地区锌锭升水较前日持平至-70元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-80元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-80元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至93.75美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，淡季影响显现，加之北方环保限产影响，部分下游开工走弱，对锌锭采买积极性有限，上周锌价重心有所走弱，下游逢低点价为主。整体来看，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，基本面偏弱，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME0-3转为back结构，资金集中度持续偏高，伦锌持续上行，对沪锌形成一定支撑，预计短期在外盘影响下，沪锌区间整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006