纳斯达克100指数复盘与展望：八月震荡徘徊，九月风向渐明

纳斯达克100指数复盘与展望：八月震荡徘徊，九月风向渐明 2025年09月03日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎 执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn 增持（维持） 市场表现回顾： 走势复盘：8月份纳斯达克100指数整体呈“冲高回落”走势，累计上涨0.85%。节奏上，月初美国非农就业人口与PMI数据疲软，引发对经济动能放缓的担忧，指数短线承压；下旬杰克逊霍尔年会上鲍威尔释放鸽派信号，指数企稳反弹；科技板块表现分化，指数收官震荡。 估值分析：截至2025年8月29日，纳斯达克100指数市盈率PE-TTM为34.6倍，位于2011年以来的83.6%历史分位数，处于历史估值相对高位，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。 技术分析：截至2025年8月29日，纳斯达克100指数风险度回落至91.54，仍处高位区间，显示市场情绪偏热。趋势维度上，快线继续运行在慢线上方，尚未形成死叉，中期上行趋势保持良好，但短期波动和震荡风险不容忽视。 相关研究 《SHFE黄金复盘与展望：八月跌宕起伏，九月金势初现》2025-09-03 事件驱动盘点： 宏观层面：美国7月非农数据不及预期、制造业PMI低于荣枯线，引发市场对衰退和降息的担忧，指数估值修复；随后CPI持平、PPI反弹，通胀路径反复，压制指数上行；8月PMI上行，市场情绪逐步企稳。整体看，宏观数据在“增长担忧—通胀扰动—预期修复”之间反复切换。 《资本市场持续回暖，上半年扣非净利润同比+51%，上调全年盈利预测——证券行业2025年中报总结》2025-09-01 政策层面：7月末FOMC维持利率不变且释放鹰派信号，对成长股形成压制；8月中特朗普提出半导体关税，冲击芯片链情绪；月末杰克逊霍尔年会上鲍威尔暗示9月或降息，提振流动性预期，推动指数止跌回升。 行业层面：8月科技财报季成为主线。微软Azure与Meta广告业务增长稳健，支撑估值修复；苹果与亚马逊财报表现平淡；英伟达数据中心与AI业务持续领跑，但财报前市场预期过高，导致财报后股价震荡。 指数后市展望： 关键事件前瞻：9月美联储议息会议及就业、通胀数据将成为主导。若非农与PCE通胀平稳，将强化降息预期，利好高估值科技股；若数据超预期，美元利率维持高位，则压制纳指表现。与此同时，特朗普关税政策进展将直接影响半导体与消费电子板块波动。 指数走势展望：预计9月美股仍将在宏观环境与政策预期的拉扯下维持震荡格局。流动性宽松预期与AI产业链的业绩支撑中期趋势向上未改，但考虑到8月底英伟达领跌引发的市场情绪回落，短期走势或偏弱。叠加降息路径与贸易政策的不确定性，波动性或将阶段性加大，高位运行下仍需保持谨慎。 相关ETF产品：广发纳斯达克100ETF（159941.SZ）紧密跟踪纳斯达克100指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，截至2025年8月29日，该基金总市值达277.18亿元，当日成交额8.7亿元。 风险提示： 1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1.市场表现回顾..........................................................................................................................................41.1.走势复盘........................................................................................................................................41.2.估值分析........................................................................................................................................41.3.技术分析........................................................................................................................................52.事件驱动..................................................................................................................................................62.1.宏观层面........................................................................................................................................62.2.政策层面........................................................................................................................................82.3.行业动态........................................................................................................................................93.后市展望................................................................................................................................................123.1.关键事件前瞻..............................................................................................................................123.2.指数走势展望..............................................................................................................................133.3.相关ETF产品.............................................................................................................................134.风险提示................................................................................................................................................14 图表目录 图1：纳斯达克100指数走势（区间范围：2025/7/31至2025/8/29）................................................4图2：纳斯达克100指数市盈率PE-TTM（区间范围：2011/4/1至2025/8/29）..............................5图3：纳斯达克100风险趋势模型（2025/8/29）..................................................................................6 表1：宏观层面事件总结..........................................................................................................................7表2：政策层面事件总结..........................................................................................................................8表3：行业层面事件总结........................................................................................................................10表4：九月事件预告................................................................................................................................12表5：纳斯达克100指数ETF...............................................................................................................14 1.市场表现回顾 1.1.走势复盘 自2025年7月31日至8月29日，纳斯达克100指数整体呈现“冲高回落”态势，月度累计上涨0.85%，成交总额约47212亿美元。 8月初，美国7月ISM制造业PMI降至48，低于前值49，制造业收缩压力引发市场担忧，指数短线承压下探。至8月中旬，CPI同比持平、PPI超预期回升，通胀路径虽未显著恶化，但市场情绪趋于谨慎。与此同时，微软和Meta财报展现稳健增长，支撑科技板块走强，推动纳指在8月中旬上行至阶段高位。 8月下旬，杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，暗示9月可能降息，市场对流动性改善预期升温，推动指数短暂反弹。英伟达财报显示数据中心和AI业务强劲增长，但部分指标略低于市场预期，引发盘后股价承压，科技板块表现分化。8月末公布的美国7月核心PCE数据符合预期，未能带来新的指引，指数收官于震荡格局。 总体来看，8月纳斯达克100指数在经济数据、AI权重股财报与美联储政策信号的交织下呈现先扬后抑格局，市场关注点逐步转向9月FOMC议息会议及后续降息路径。 1.2.估值分析 截至2025年8月29日，纳斯达克100指数的市盈率PE-TTM为34.6倍，位于2011年以来的83.6%历史分位数，处于历史估值相对高位，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。 1.3.技术分析 根据我们2025年5月5日发布的《技术分析系列：双维框架研究之动能驱动与风险管控》研报，技术分析主要从风险维度（标的位置的相对高低）与趋势维度（动量的相对强弱）进行判断。根据报告中定义的风险度指标TR、济安线的快线JAX与慢线TMP，以及趋势指标TREND，构建局部顶和局部底的触发信号。 截至2025年8月29日，纳斯达克100指数风险度回落至91.54，仍处高位区间，市场情绪偏热。趋势层面，快线仍在慢线上方运行，尚未形成死叉，整体上行