金融产品深度报告：纳斯达克100ETF，2025年12月复盘与2026年1月展望

纳斯达克100ETF，2025年12月复盘与2026年1月展望 2026年01月05日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn ◼市场表现回顾： ◼走势复盘：12月纳斯达克100指数呈震荡调整格局，月度回调0.73%。上旬市场在美联储决议前情绪谨慎，且AI龙头业绩担忧令指数承压；中旬虽如期降息，但点阵图内部分歧削弱了政策清晰度，叠加行业瓶颈显现，指数出现回调；下旬在AI存储需求获强力验证的支撑下，市场情绪修复并反弹；月末受美债收益率上行与获利了结影响再度回落。全月走势受政策预期与产业现实检验双重主导。 相关研究 《经济增长实现“开门红”的三条线索》2026-01-04 ◼估值分析：截至2025年12月31日，纳斯达克100指数的市盈率PE-TTM为35.93倍，位于2011年以来的88.6%历史分位数，处于历史估值相对高位，但较2025年11月末，估值压力有所缓解，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。 《“意料之外，情理之中”的委内瑞拉事件》2026-01-04 ◼技术分析：截至2025年12月31日，纳斯达克100指数风险度为65.29，较11月末的56.28有所上升，但仍具性价比。趋势层面，快线TMP在12月16日下穿慢线JAX，提示回调风险，但后续慢线JAX向上，且在12月22日快线TMP上穿JAX，预示上涨趋势。综合来看，指数或将继续维持震荡上行趋势。 ◼事件驱动盘点： ◼宏观层面：2025年12月，纳斯达克100指数走势受经济放缓及通胀回落数据与美联储审慎政策预期的共同塑造。市场虽确认政策拐点，但需对有限且缓慢的降息路径进行“预期校准”，这一过程与行业资本开支忧虑共振，抑制了指数整体上行，并加剧内部结构性分化。 ◼政策层面：2025年12月，政策面对纳斯达克100指数的影响呈现多重博弈。月初美联储降息后，内部利率路径分歧抑制了市场乐观情绪；下旬特朗普的鸽派言论注入宽松预期，改变市场定价逻辑；月末货币政策会议纪要通过明确“非共识”进行强力预期管理，重新锚定审慎框架。全月指数走势在政策分歧、政治压力与官方沟通修正间反复摆动。 ◼行业层面：2025年12月，纳斯达克100指数的驱动逻辑从AI“叙事炒作”转向对资本开支与产业链价值的深度审视。上旬甲骨文、博通财报引发盈利焦虑，中旬数据中心延期暴露供应链风险，市场情绪恶化。下旬指数调整纳入存储公司及美光超预期财报，印证需求向存储侧扩散，推动情绪修复与结构性行情。市场整体完成从概念向实证的价值重估，“业绩求真”成为主导逻辑。 ◼指数后市展望： ◼关键事件前瞻：2026年1月，纳斯达克100指数面临宏观、政策与盈利多重因素叠加。月初非农与CPI数据将影响美联储降息预期；月末FOMC会议定调上半年货币政策，叠加美联储主席提名进展，可能引发市场波动。下旬Meta、苹果等科技巨头财报将验证盈利能否支撑高估值，市场波动性或上升。 ◼指数走势展望：预计2026年1月市场将围绕美联储货币政策、关键经济数据（如美国非农与CPI）和科技巨头财报（Meta、苹果验证AI商业化与消费复苏）展开博弈。宏观信号与业绩表现将主导市场情绪，技术面显示纳斯达克100指数维持震荡上行趋势。整体预计市场震荡上行，中长期依托AI产业革命与经济韧性，上升趋势稳固。 ◼相关ETF产品：广发纳斯达克100ETF(159941.SZ)紧密跟踪指数，截至2025年12月31日，该基金流通规模达300.49亿元，当日成交额5.89亿元。 ◼风险提示： 1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1.1.走势复盘.....................................................................................................................................41.2.估值分析.....................................................................................................................................51.3.技术分析.....................................................................................................................................5 2.事件驱动..............................................................................................................................................6 2.1.宏观层面.....................................................................................................................................62.2.政策层面.....................................................................................................................................82.3.行业动态...................................................................................................................................10 3.1.关键事件前瞻...........................................................................................................................123.2.指数走势展望...........................................................................................................................143.3.相关ETF产品.........................................................................................................................15 4.风险提示............................................................................................................................................16 图表目录 图1：纳斯达克100指数走势（区间范围：2025/11/28至2025/12/31）........................................4图2：纳斯达克100指数市盈率PE-TTM（区间范围：2011/04/01至2025/12/31）.....................5图3：纳斯达克100指数风险趋势模型（2025/12/31）....................................................................6 表1：宏观层面事件总结.......................................................................................................................7表2：政策层面事件总结.......................................................................................................................8表3：行业层面事件总结.....................................................................................................................11表4：一月事件预告.............................................................................................................................14表5：纳斯达克100指数ETF..............................................................................................................15 1.市场表现回顾 1.1.走势复盘 自2025年11月28日至12月31日，纳斯达克100指数整体呈现“震荡调整”态势，月度累计回调0.73%，成交总额约51445亿美元。 12月上旬，市场主线围绕美联储利率决议展开。尽管11月制造业PMI与ADP就业数据偏弱，巩固了政策宽松预期，但市场在决议前情绪谨慎。行业层面，甲骨文财报不及预期引发市场对其AI转型速度的担忧，而博通虽财报超预期，其积压的AI订单仍被视作“不及更高的市场期待”，这两大事件加剧了投资者对AI产业链短期过热与业绩兑现能力的质疑，指数承压震荡上行。 12月中旬，美联储如期降息25个基点，为市场提供了流动性支撑。然而，点阵图揭示决策层内部分歧严重，削弱了政策路径的清晰度。美联储主席鲍威尔明确表示“利率已近中性”并排除加息，为市场托住了政策底。与此同时，行业层面出现结构性信号：纳斯达克100指数成分股调整纳入存储公司，体现了资金对AI存储叙事的认可；但甲骨文数据中心建设延期的消息，则暴露了AI算力扩张面临的现实瓶颈，令市场对供给端产生疑虑。12月中旬指数在政策不确定性与行业隐忧的拉锯中回调。 12月下旬，市场情绪在政治言论与政策细节间摆动。特朗普公开呼吁下一任美联储主席应支持“大幅降息”，强化了市场对长期宽松环境的政治预期。行业层面迎来关键验证，美光科技财报及指引远超预期，有力证实了AI需求向存储环节的强劲传导，为科技股提供了扎实的基本面支撑，指数在12月17日触底后进行修复。 月末，指数涨势在美债收益率上行、年末获利了结和“鹰派纪要”等因素下回调。 总体来看，12月纳斯达克100指数在政策转向预期提供流动性支撑与AI行业叙事面临现实检验的双重作用下，呈现高位震荡调整的格局。市场从对宽松政策的单一乐观，逐步转变为对政策内部分歧的审慎，以及对AI产业链从预期炒作向业绩兑现能力的关键重估。 1.2.估值分析 截至2025年12月31日，纳斯达克100指数的市盈率PE-TTM为35.93倍，位于2011年以来的88.6%历史分位数，处于历史估值相对高位，但较2025年11月末，估值压力有所缓解，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。 数据来源：Wind，东吴证