金融产品深度报告：恒生科技ETF，2026年1月复盘及2026年2月展望

恒生科技ETF，2026年1月复盘及2026年2月展望 2026年02月02日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn ◼走势复盘：自2025年12月31日至2026年1月31日，恒生科技指数整体呈“两次上冲，一次回撤，整体价格中枢抬升”的运行格局，区间累计上涨3.67%，成交额约16088亿元。上旬完成低位修复，中旬在成交放量配合下冲高并强化趋势，随后进入回撤整理以消化前期涨幅与不确定性，月底再度走强并回到高位区间。 相关研究 ◼估值分析：截至2026年1月31日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）为24.38倍，位于指数成立以来（2020年7月27日至2026年1月31日）的39.10%历史分位数，处于历史估值相对低位。 《金银暴跌后，沃什交易的误区何时逆转？——海外宏观与交易复盘》2026-02-01 ◼技术分析：截至2026年1月30日，恒生科技指数风险度TR为35.69，仍处于历史低位区间，显示市场风险释放较为充分，当前点位的风险收益比具备吸引力。趋势维度上，济安线系统显示快线暂居慢线上方，但价差进一步收窄，表明空方动能延续衰减态势，指数仍正处于局部相对底部的磨合阶段，技术性修复的基础正在夯实，但尚未形成明确反转。筹码结构方面，低位单主峰格局未改，收盘价仍紧贴筹码主峰下沿运行，意味着短期解套压力相对可控，市场更可能延续"以时间换空间"的震荡消化模式。若后续成交量能有效配合并站稳筹码主峰上方，上行修复空间有望进一步打开。 《春节错位对经济数据读数造成扰动》2026-02-01 ◼事件驱动盘点： ◼宏观层面：1月外部利率定价仍占优，但地缘与政策不确定性压低数据能见度、抬升风险溢价，美元以及美债波动反复传导至港股科技估值与风险偏好，使行情更易走出修复与回撤交替。 ◼政策层面：1月政策主线是内地宽松预期与对港离岸流动性支持共同托底恒生科技估值、压低风险溢价，但外部利率与跨境资金波动仍是关键掣肘。 ◼行业层面：1月行业主线是AI算力约束边际缓和与平台合规确定性提升共同改善风险偏好、强化中期增长叙事，但供给与监管约束未完全解除使利好兑现与短期弹性仍受限。 ◼指数后市展望： ◼关键事件前瞻：2026年2月，恒生科技指数的走势可能仍将由宏观数据、政策定价与业绩验证三条主线共同牵引。其中，海外通胀与就业数据决定美联储利率路径预期，是影响港股科技估值弹性的关键；国内价格与利率信号更多提供“政策空间与修复斜率”的判断依据；而财报密集期则将把行情从主题驱动拉回到盈利与现金流的兑现。 ◼指数走势展望：预计2026年2月恒生科技更可能以横盘震荡为主，趋势性修复仍需成交量与资金回流信号的配合，且需警惕美元阶段性走强带来的扰动；中期在“春季躁动”驱动下存在阶段性修复机会，但若沃什上台后兑现其鹰派政策主张，行情更可能表现为波动上升、结构分化加深的震荡特征，而非单边趋势性行情。 ◼相关ETF产品：华夏恒生科技ETF(513180)紧密跟踪恒生科技指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至2026年1月30日，该基金总市值达524.78亿元，当日成交额37.55亿元。 ◼风险提示： 1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的事件。 内容目录 1.市场表现回顾......................................................................................................................................41.1.走势复盘.....................................................................................................................................41.2.估值分析.....................................................................................................................................51.3.技术分析.....................................................................................................................................62.事件驱动..............................................................................................................................................72.1.宏观层面.....................................................................................................................................72.2.政策层面...................................................................................................................................112.3.行业动态...................................................................................................................................123.后市展望............................................................................................................................................133.1.关键事件前瞻...........................................................................................................................133.2.指数走势展望...........................................................................................................................153.3.相关ETF产品.........................................................................................................................174.风险提示............................................................................................................................................17 图表目录 图1：恒生科技走势（区间范围：2025/12/31至2026/01/31）........................................................5图2：恒生科技指数市盈率PE-TTM（区间范围：2020/07/27至2026/01/31）.............................5图3：恒生科技筹码分布与风险趋势模型（2026/01/30）................................................................6图4：恒生科技历史月均收益率统计（2025/12/31）......................................................................16 表1：宏观层面事件总结.......................................................................................................................8表2：政策层面事件总结.....................................................................................................................11表3：行业层面事件总结.....................................................................................................................12表4：二月事件预告.............................................................................................................................15表5：万得全A低频月度宏观模型结果............................................................................................16表6：恒生科技指数ETF....................................................................................................................17 1.市场表现回顾 1.1.走势复盘 自2025年12月31日至2026年1月31日，恒生科技指数整体呈现出“冲高回落后再上行的运行格局：价格中枢较12月末明显上移，月内高点出现在1月中旬与1月末两个阶段；成交额配合上看，1月中旬出现最明显的放量，随后在回撤阶段缩量，月底上攻时再度温和放量。区间累计上涨3.67%，成交额约16088亿元。 1月上旬，指数在12月末的低位基础上迅速拉升并完成第一轮修复，市场风险偏好回暖带动科技板块估值回补，价格从低位快速上移并在短期内形成阶段性高点。成交额同步抬升，体现出资金对“开年主线”的集中交易，但随后随着外部利率与宏观预期的扰动再起，指数在高位进入震荡，修复节奏放缓。 1月中旬，指数出现第二轮更强的上行并在1月14日触及月内高位，同时成交额冲到全月相对高点，反映资金在该阶段对科技方向的定价更集中、更激进。这一段行情的特征是“放量上行”：不仅价格创新高，成交也明显放大，说明推动力量更多来自增量资金和情绪强化，而非单纯的存量博弈。 1月中下旬，指数从高位回落并进入一段偏“消化式调整”的过程：价格回撤更偏向对前期上涨的获利了结与不确定性再定价，成交额较月中高点回落、波动收敛，体现为“缩量回撤”的典型形态。此阶段科技板块通常更容易受到外部利率、地缘风险与监管预期变化的影响，指数往往呈现“跌不深但也难顺