宏观深度报告：恒生科技ETF，2026 年6月复盘及7月展望

市场表现回顾

• 恒生科技指数在2026年6月呈现单边下行、反弹乏力的运行格局，累计下跌8.44%，成交额约18,384.80亿港元。
• 月度走势分为三个阶段：月初短暂冲高后快速回落，月中持续下跌，下旬跌破4500点后小幅企稳。
• 估值方面，截至6月30日，恒生科技指数市盈率（PE-TTM）为21.90倍，处于历史估值相对低位（23.60%历史分位数）。
• 技术分析显示，风险度TR处于偏低水平，但趋势维度上未出现明确的转向信号。
• 日历效应显示，6月历史平均月度收益率为+2.23%，正收益概率为63.64%，但2026年6月大幅跑输历史均值。
• 南向资金流呈现“月初流入、中旬流出、下旬回流”的波动格局，全月累计净流入约235.88亿元。
• EPFR资金流显示，6月海外被动资金从流出转向流入，主动资金持续小幅净流出。

事件驱动

• 宏观层面：美国就业和通胀韧性强化了高利率预期，美伊停战谅解备忘录阶段性缓和地缘风险，美联储主席沃什首秀偏鹰，外部流动性环境仍有约束。
• 政策层面：陆家嘴论坛吴清主席演讲及科技板块影响对恒生科技偏正向。
• 行业动态：AI、半导体、消费电子和一级市场估值分歧是主要事件，美光财报超预期，但苹果、微软涨价和OpenAI IPO延后也显示AI带来的不确定性。

后市展望

• 关键事件：7月上旬美国6月非农数据，7月中旬美国6月CPI数据，7月下旬美联储7月FOMC会议，国内二季度GDP及6月经济数据，7月下旬中央政治局会议，2026世界人工智能大会，恒生科技核心成分股半年度业绩预告。
• 指数走势：7月恒生科技或延续底部盘整、逐步修复的特征，核心观察变量包括南向资金回流、美联储7月FOMC会议信号、AI产业催化落地。
• 相关ETF产品：华夏恒生科技ETF（513180）紧密跟踪恒生科技指数，截至2026年6月30日，该基金总市值达413.05亿元，当日成交额32.97亿元。

风险提示

• 海外流动性超预期收紧，宏观经济不及预期，AI产业催化不及预期。