金融产品深度报告：黄金ETF，2026年1月复盘与2月展望

黄金ETF，2026年1月复盘与2月展望 2026年02月03日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn ◼市场表现回顾： ◼走势复盘：2026年1月沪金整体呈“持续上行、重心抬升、月末回落”走势，价格在月初震荡整理后逐步企稳回升。月末价格加速上行并伴随成交放量，波动幅度扩大，市场分歧随之加大。截至2026年1月30日，沪金主力合约整体保持上行结构，月内涨幅18.36%。 ◼技术分析：截至2026年1月30日，沪金风险度达92.13，处于高位区间，市场情绪亢奋。趋势结构上，沪金中期上行趋势仍维持良好，但价格已运行至高风险区间，短期动能释放较快，阶段性波动风险有所上升。 相关研究 《微盘基金发展情况统计及分析》2026-02-03 ◼波动分析：2026年1月沪金历史波动率与隐含波动率同步快速抬升，市场由低波稳态转向高波定价阶段；月末波动兑现加剧，价格对风险变化的敏感度提高。 《新美联储主席沃什真的鹰派吗？》2026-02-03 ◼事件驱动盘点： ◼资产配置价值：宏观数据与政策预期在月内反复切换，降息预期对黄金资产配置价值形成阶段性支撑，但政策不确定性上升亦带来短期扰动。 ◼货币价值：美元信用变化主导黄金货币属性定价，美元指数与储备结构调整对金价形成阶段性影响，货币价值在支撑与压制之间反复博弈。 ◼避险价值：多区域地缘与政治风险交织抬升市场不确定性，避险需求呈现事件驱动、脉冲式释放特征，为金价提供阶段性支撑。 ◼商品价值：央行购金与投资端需求预期保持稳定，对黄金价格中枢形成托底，商品属性在月内更多体现为中长期支撑力量。 ◼指数后市展望： ◼关键事件前瞻：展望2026年2月，黄金走势将重点关注美国宏观数据、货币政策表态及地缘局势进展。2月初的俄美乌三方和平会谈或将成为影响沪金价格波动的一个重要节点。市场对事件落地情况的反应仍将取决于预期变化方向。 ◼指数走势展望：1月末黄金价格调整表面受美联储政策事件触发，但更主要反映高波动环境下市场对风险变化的敏感度提升；2月金价或将维持高波动、宽幅震荡格局，中长期配置逻辑仍具支撑，但短期在情绪升温与获利盘消化过程中，仍需警惕阶段性调整风险。 ◼相关ETF产品：华安黄金ETF（518880.SH）紧密跟踪国内黄金现货价格收益率，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，截至2025年1月30日，该基金总市值达1275.26亿元，当日成交额743.97亿元。 ◼风险提示： 1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1.1.走势复盘.....................................................................................................................................41.2.技术分析.....................................................................................................................................41.3.波动分析.....................................................................................................................................5 2.事件驱动..............................................................................................................................................6 2.1.资产配置价值.............................................................................................................................72.2.货币价值.....................................................................................................................................82.3.避险价值.....................................................................................................................................92.4.商品价值...................................................................................................................................10 3.后市展望............................................................................................................................................11 3.1.关键事件前瞻...........................................................................................................................113.2.走势展望...................................................................................................................................123.3.相关ETF产品.........................................................................................................................14 图表目录 图1：SHFE黄金1月走势（区间范围：2025/12/31-2026/1/30）....................................................4图2：SHFE黄金风险趋势模型（2026/1/30）...................................................................................5图3：SHFE黄金历史波动率和隐含波动率（2025/1/31-2026/1/30）..............................................6图4：伦敦金下午定盘价（2020/1/30-2026/1/30）...........................................................................13图5：伦敦金价和伦敦银价（2020/1/30-2026/1/30）.......................................................................13图6：2026年3月Fed议息会议目标利率概率（2026/1/30）.......................................................14图7：FOMC议息表决点阵图（2026/1/30）....................................................................................14 表1：影响黄金资产配置价值事件总结（2025/12/31-2026/1/31）...................................................7表2：影响黄金货币价值事件总结（2025/12/31-2026/1/31）...........................................................8表3：影响黄金避险价值事件总结（2025/12/31-2026/1/31）.........................................................10表4：影响黄金商品价值事件总结（2025/12/31-2026/1/31）.........................................................11表5：2026年2月事件预告................................................................................................................12表6：华安黄金ETF（2026/1/30）....................................................................................................15 1.市场表现回顾 1.1.走势复盘 自2025年12月31日至2026年1月30日，沪金整体呈现出“持续上行、重心大幅抬升、月末回落”的运行特征，月涨跌幅为18.36%。月内价格在前期区间基础上逐步上移，并在下旬出现加速上涨行情，整体走势偏强，但波动幅度亦放大。 具体来看，月初阶段，沪金价格延续前期偏强格局，在区间内震荡整理，价格重心小幅上移，成交量整体维持在相对稳定水平，市场交投情绪较为平稳。月中阶段，价格在短暂回调后重新企稳，并逐步突破此前运行区间，伴随成交量回升，价格上行动能有所增强。月末阶段，沪金价格出现大幅拉升，价格斜率陡峭，成交量同步放大，市场波动加剧，价格在快速上行后出现一定幅度的回落整理。 从量价配合角度看，1月下旬价格上涨过程中成交量放大，显示市场参与度提升；但在价格冲高后，成交量维持高位的同时价格出现回落，反映短期分歧有所加大。 整体来看，1月沪金价格在震荡中完成区间抬升，价格运行节奏由月初的稳步上行逐步过渡至月末的加速拉升与高位整理阶段。 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.技术分析 根据我们2025年5月5日发布的《技术分析系列：双维框架研究之动能驱动与风险管控》研报，技术分析主要从风险维度（标的位置的相对高低）与趋势维度（动量的相对强弱）进行判断。根据报告中定义的风险度指标TR、济安线的慢线JAX与快线TMP，以及趋势指标TREND，构建局部顶和局部底的触发信号。 截至2026年1月30日，沪金风险度达92.13，处在高风险区间，显示市场情绪处于亢奋状态。趋势维度上，快线依旧保持在慢线上方，并维持较大正向开口，但短期动能加速释放、价格中枢相对长期趋势中枢上移，趋势运行节奏偏快。成交与动量指标显示，趋势推动过程中并未出现背离，但短期内连续拉升使得趋势的稳定性对外部扰动的敏感度有所提升。整体来看，当前沪金位处高位风险区间