金融产品深度报告20251103：纳斯达克100ETF，10月复盘与11月展望

纳斯达克100ETF，10月复盘与11月展望 2025年11月03日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎 执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn ◼市场表现回顾： ◼走势复盘：10月份纳斯达克100指数整体呈“震荡冲高”走势，累计上涨4.77%。节奏上，月初美国PMI改善与政府停摆影响，指数震荡上行；中旬中美贸易摩擦升温，指数横盘震荡；下旬流动性改善预期升温，指数承托上行；月末，降息预期、科技巨头财报、中美会晤等多重因素影响下，指数下探后反弹收官。 相关研究 ◼估值分析：截至2025年10月31日，纳斯达克100指数市盈率PE-TTM为36.95倍，位于2011年以来的93.2%历史分位数，处于历史估值相对高位，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。 《特朗普IEEPA关税案件裁决或将放大市场波动》2025-11-02 ◼技术分析：截至2025年10月31日，纳斯达克100指数风险度为92.57，处于高位区间，显示市场情绪偏热。趋势维度上，快线继续运行在慢线上方，尚未形成死叉，中期上行趋势保持良好，但短期波动和震荡风险不容忽视。 《如何看待重启国债买卖？》2025-11-02 ◼事件驱动盘点： ◼宏观层面：9月制造业PMI虽温和改善，但政府停摆造成数据真空，加剧市场波动并凸显不确定性。低于预期的CPI数据提振了降息预期。月末中美釜山会晤达成关税共识，为经贸关系提供稳定期。 ◼政策层面：10月中旬，特朗普威胁对中国加征关税，冲击市场情绪；10月末美联储如期降息但释放鹰派信号，对成长股形成压制；与此同时中美釜山会晤达成共识，提振市场情绪，推动指数止跌回升。 ◼行业层面：10月科技巨头季报显示AI叙事正经历“压力测试”。英伟达凭借生态优势市值突破5万亿美元；微软与Meta因激进的AI资本开支引发市场对利润率的担忧。亚马逊AWS增长加速、Alphabet投入理性及苹果服务业务韧性获得了市场更多认可。特斯拉虽能源业务亮眼，但其AI估值仍需Robotaxi等业务规模化兑现。 ◼指数后市展望： ◼关键事件前瞻：11月市场将聚焦三大主线：经济数据与美联储降息预期的博弈、最高法院对关税合法性的裁决，以及特斯拉股东大会与AMD财报对AI商业化的进一步验证。 ◼指数走势展望：预计11月纳斯达克100指数仍将在宏观环境与政策预期的拉扯下震荡上行。依托于AI产业革命和商业化验证，指数中期趋势向上未改，但考虑到10月底美联储的偏鹰言论和政府停摆的不确定性，短期走势或震荡，仍需保持谨慎。 ◼相关ETF产品：广发纳斯达克100ETF(159941.SZ)紧密跟踪指数，截至2025年10月31日，该基金总市值达323.17亿元，当日成交额16.04亿元。 ◼风险提示： 1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1.市场表现回顾......................................................................................................................................41.1.走势复盘.....................................................................................................................................41.2.估值分析.....................................................................................................................................51.3.估值分析.....................................................................................................................................52.事件驱动..............................................................................................................................................62.1.宏观层面.....................................................................................................................................62.2.政策层面.....................................................................................................................................82.3.行业动态.....................................................................................................................................93.后市展望............................................................................................................................................123.1.关键事件前瞻...........................................................................................................................123.2.指数走势展望...........................................................................................................................133.3.相关ETF产品.........................................................................................................................144.风险提示............................................................................................................................................14 图表目录 图1：纳斯达克100指数走势（区间范围：2025/9/30至2025/10/31）..........................................4图2：纳斯达克100指数市盈率PE-TTM（区间范围：2011/04/01至2025/10/31）.....................5图3：纳斯达克100指数风险趋势模型（2025/10/31）....................................................................6 表1：宏观层面事件总结.......................................................................................................................7表2：政策层面事件总结.......................................................................................................................8表3：行业层面事件总结.....................................................................................................................10表4：十一月事件预告.........................................................................................................................13表5：纳斯达克100指数ETF..............................................................................................................14 1.市场表现回顾 1.1.走势复盘 自2025年9月30日至10月31日，纳斯达克100指数整体呈现“震荡冲高”态势，月度累计上涨4.77%，成交总额约57071亿美元。 10月上旬，美国9月ISM公布制造业PMI升至49.1，高于前值48.7，制造业收缩压力减缓，但或受美国政府停摆影响，指数短线震荡上行。至10月中旬，特朗普突然宣布将对中国商品加征100%关税，中美贸易摩擦升温，市场情绪趋于谨慎，指数进入横盘调整。 10月下旬，美国9月CPI数据公布，低于市场预期，市场对流动性改善预期升温。特斯拉财报显示其多项指标高于市场预期，科技板块表现强势。10月末，美联储虽如期降息，但鲍威尔表示12月降息并非“板上钉钉”，偏鹰言论引发市场对流动性的担忧。与此同时，中美元首釜山会晤达成共识、众科技巨头财报表现亮眼、美国参议院终止特朗普关税政策，市场情绪企稳，指数乘压下探后反弹收官。 总体来看，10月纳斯达克100指数在经济数据、政府停摆、中美贸易摩擦、AI权重股财报与降息预期的交织下呈现先震荡调整后冲高的格局，市场关注点逐步转向美联储政策的持续性、科技股业绩（尤其是AI商业化）的验证以及中美关系改善的实质性落地。 1.2.估值分析 截至2025年10月31日，纳斯达克100指数的市盈率PE-TTM为36.95倍，位于2011年以来的93.2%历史分位数，处于历史估值相对高位，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.3.估值分析 根据我们2025年5月5日发布的《技术分析系列：双维框架研究之动能驱动与风险管控》研报，技术分析主要从风险维度（标的位置的相对高低）与趋势维度（动量的相对强弱）进行判断。根据报告中定义的风险度指标TR、济安线的慢线JAX与快线TMP，以及趋势指标TREND，构建局部顶和局部底的触发信号。 截至2025年10月31日，纳斯达克100指数风险度为92.57，仍处于高位区间，市场情绪偏热。趋势层面，快线TMP仍在慢线JAX上方运行，尚未形成下穿形态。综合来看，指数依然保持中期上行趋势，但短期可能仍然有波动和震荡。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.事件驱动 2.1.宏观层面 宏观层面，美国政府停摆造成的关键经济数据缺失、中美贸易摩擦、降息预期、