硅产业链企业风险管理日报

2025-09-02 夏莹莹,余维函南华期货淘金曹艳平

核心逻辑：供给端，西南地区低电价环境结束，开工率将放缓；新疆地区开炉增速不及预期，同样放缓。预计整体开工率逐步见顶，库存累库风险缓解。需求端，有机硅开工率放缓，再生铝合金需求稳定，多晶硅需求预计稳步增加。后续供给端增量空间收窄，需关注开工率下滑和下游多晶硅需求实质性向好两大信号。产业整合措施是核心跟踪变量。
价格区间预测：工业硅主力合约强支撑位8200元/吨。
风险管理策略：
- 库存管理：主力合约卖出20%，买入场外/场内看跌期权。
- 采购管理：远月合约买入，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权。
利多解读：反内卷政策提振市场情绪，成本端下行空间有限，利润估值偏低，供给端停产概率上升；需求端带动采购积极性提升。
利空解读：下游多晶硅企业产业整合减产挺价，需求端进一步走弱。
现货数据：华东通氧553#硅均价9050元/吨，天津99#硅均价8950元/吨，中游硅粉99#均价9550元/吨。

核心逻辑：期货盘面处于政策真空期，走势偏向基本面。供给端，9月份排产计划环比提升，加剧供给过剩压力；需求端，硅片、电池片排产放缓，终端装机需求传导滞后，库存消化压力制约需求。整体去库周期尚未启动。长期看，若企业达成整合协议，有望改善供需格局。
价格区间预测：多晶硅主力合约强支撑位45000元/吨。
走势建议：谨慎参与。
利多解读：未来可能出台产能整合计划，外部需求增量可能带动国内需求边际改善。
利空解读：产业整合计划未能落地，库存可能继续累积。
现货数据：N型多晶硅价格指数51.12元/千克，N型复投料51.5元/千克，致密料50.42元/千克。