香港及中國市場日報

2025年9月2日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►澳門博彩：八月博彩收入創疫情後新高 強勁勢頭延續至八月。根據博彩監察協調局（DICJ）數據，八月博彩收入達222億澳門元，同比增長12%，環比基本持平，大致符合市場預期。儘管月內受兩場嚴重暴雨天氣影響，對線下消費場景形成短期擾動，但在陳奕迅演唱會（8月1日至10日舉行）及強勁旅客到訪量的推動下，八月博彩收入實現連續第三個月的雙位數同比增長，復蘇韌性進一步凸顯。2025年前八個月累計博彩收入達1,630億澳門元，同比增長7.2%，相當於政府全年預測的71.5%。 夏季旅客量大幅攀升。2025年7月訪澳旅客共346萬人次，同比增長14.5%。中國內地仍是最大客源市場，佔總體74%。受惠於「一周多行」等優惠簽證政策，大灣區旅客同比增長23%至123萬人次，其中珠海旅客量同比增幅達57%。香港與台灣旅客分別錄得6.2%和21%的同比增長。當日往返旅客同比增長24%至198萬人次，過夜旅客同比增3.7%至148萬人次。旅客平均停留時間維持1.2天。 我們觀點：九月通常是澳門博彩業的傳統淡季，而進入十月及後續月份，隨著節慶效應釋放與旅遊需求攀升，行業將逐步邁入全年傳統旺季週期。在持續強勁的旅客流量支撐，以及澳門本地豐富文旅活動（如節慶活動、大型演出等）雙重驅動下，我們預期澳門博彩收入在今年最後四個月有望延續增長態勢，保持穩健的增長動能。 我們首選標的仍為美高梅中國（2282 HK，股價港元15.92，市值610億港元），因其在高利潤屬性的高端中場業務領域佔據領導地位，競爭壁壘顯著。該股2025年預測EV/EBITDA為8倍，股息率達5%。我們同時看好銀河娛樂（27HK，股價港元41.08，市值1,800億港元），其新豪華酒店「嘉佩樂」及多元化活動佈局將與博彩業務產生顯著協同效應。銀河娛樂2025年預測EV/EBITDA為11倍。 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2025滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam