煤化工策略月报

煤 化 工 策 略 月 报 目录 1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：9月扰动因素依旧较多，期价波幅提升3、纯碱：9月供需依旧偏弱，关注宏观等因素影响4、玻璃：9月关注玻璃需求成色及政策动态 观点总结 观点总结 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：截至8月29日，尿素主力月-0.17%；纯碱主力-3.93%；玻璃主力-6.56%； 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：8月相关品种期价走势分化，尿素最为坚挺、玻璃最弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：8月国内煤炭价格继续抬升 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：8月国内LNG价格回落明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：8月原盐价格维持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：8月合成氨现货均价下跌16.27% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：9月扰动因素依旧较多，期价波幅提升 1.现货价格：8月尿素现货价格偏弱震荡，主流地区价格回落幅度30-60元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：8月尿素基差（以市场价计算）明显走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：8月尿素行业开工小幅回落，但整体保持高位状态 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：8月尿素行业开工小幅回落，但整体保持高位状态 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：8月中下旬尿素日产明显下降，绝对水平降至19万吨以下 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：8月尿素企业库存持续累积，港口库存提升依旧明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：8月尿素成本多数稳定，个别工艺小幅抬升；行业利润多数下行 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：8月尿素需求整体偏弱，表消、产销均回落超10个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：8月复合肥行业开工先升后降，行业成品库存压力持续提升压制对原料尿素采购力度 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：复合肥价格8月维持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：8月三聚氰胺行业开工-5个百分点至58.5%，对尿素需求支撑力度有限 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：8月三聚氰胺均价上涨155元/吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：8月胶黏剂开工回升4.55个百分点至52.75%；7月人造板指数同比继续回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：8月车用尿素价格下调，各厂家报价下跌幅度30-140元/吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：7月尿素出口量56.72万吨，8-9月尿素单月出口量仍将大幅攀升 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：9月初印度新一轮招标结果将公布，关注价格的同时关注中国供货情况 10.国际市场：8月国际尿素价格继续上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：8月磷肥价格局部有所回落，钾肥价格多数稳定 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：8月小氮肥市场价格走势分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 12.尿素期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.尿素期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 纯碱：9月供需依旧偏弱，关注宏观等因素影响 1.现货价格：8月纯碱现货价格走势偏弱，主流地区价格下调25~100元/吨 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：8月纯碱基差(市场均价)再次由正转负 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：8月纯碱行业生产水平先升后降 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：8月纯碱行业生产水平先升后降 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：8月纯碱行业生产水平先升后降 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：8月末纯碱产量较7月末+2.76% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：8月末纯碱产量较7月末+2.76% 4.库存：8月纯碱企业库存小幅抬升，企业高库存状态持续 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：8月纯碱企业库存小幅抬升，企业高库存状态持续 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：7月纯碱出口数量16.13万吨，环比6月提升2.66% 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：8月纯碱成本有所提升，氨碱成本小幅抬升，联碱成本抬升明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：8月纯碱企业利润收缩，行业再度进入盈亏平衡附近 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：8月纯碱表消小幅下降，轻碱提升、重碱下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：8月纯碱表消小幅下降，轻碱提升、重碱下降 8.重碱需求：8月光伏玻璃产能有所回升，浮法玻璃产能稳定，二者对纯碱刚需合计小幅回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.重碱需求：8月光伏玻璃产能有所回升，浮法玻璃产能稳定，二者对纯碱刚需合计小幅回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：8月印染行业开工率+5.45个百分点至64.73% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：8月碳酸锂行业开工提升2.49个百分点，小苏打行业开工高位回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 10.纯碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.纯碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 玻璃：9月关注玻璃需求成色及政策动态 1.现货价格：8月玻璃现货价格继续下行，月末国内浮法玻璃均价较7月末下跌83元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：8月玻璃供应水平窄幅波动，暂无明显趋势变化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：8月玻璃在产日熔量稳定在15.96万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：8月玻璃企业库存持续累积，全月库存增幅5.15% 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：8月玻璃企业库存持续累积，全月库存增幅5.15% 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：8月多数工艺玻璃成本回落，行业利润同步萎缩 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.表需：8月中下游采购积极性偏弱，月末玻璃表消较7月末回落7.54% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：8月玻璃下游low-E开工率回升3.2个百分点，玻璃刚需虽有改善但速度依旧偏慢 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：7月玻璃下游深加工产品产量均有回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.终端：1-7月商品房数据同比降幅进一步收窄，地产行业继续边际回暖，但体现在玻璃需求仍需时间 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.终端：汽车行业产量、销量7月有所回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 7.终端：家用电器、电子产品销量7月有所回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 8.进出口：7月玻璃原片出口、进口分别提升37.55%、85.36% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.玻璃期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.玻璃期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。