2025年聚烯烃9月报：供需预期仍弱，价格震荡偏弱

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2【综合分析】...................................................................................................................................................2【策略推荐】...................................................................................................................................................2第二部分基本面情况...........................................................................................................................................3一、8月聚烯烃行情回顾................................................................................................................................3二、新装置仍有一定投产预期，存量开工存回升预期...............................................................................4三、进口预计延续低位，出口高位...............................................................................................................7四、旺季需求成色预计偏差...........................................................................................................................9第三部分后市展望及策略推荐.........................................................................................................................12 2025年聚烯烃9月报 供需预期仍弱，价格震荡偏弱 第一部分前言概要 【综合分析】 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号研究员：周琴邮箱：zhouqin_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3076447投资咨询资格证号：Z0015943 8月PE没有新产能投放，PP在月末投产宁波大榭二期一线45万吨装置，01合约仍有新产能投放预期，PE主要是埃克森美孚惠州50万吨LD、中石油广西石化30万吨HD和40万吨全密度，PP主要是大榭二期二线45万吨和中石油广西40万吨新装置。存量检修预计在四季度会有明显下降，整体供应端仍有压力。进口预计仍在低位，出口维持高位判断。需求端即将迎来金九银十旺季，棚膜旺季逐步来临，但订单偏差，旺季需求成色预计偏差。塑料PP供需预期仍弱，价格震荡偏弱看待。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 1.单边：01合约仍有新产能投放预期，存量开工存提升预期，旺季需求成色预计偏差，塑料PP供需预期仍弱，价格震荡偏弱看待。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。风险提示：油价趋势上涨、投产大幅延后、宏观出台强刺激政策 银河期货 2025年聚烯烃9月报 第二部分基本面情况 一、8月聚烯烃行情回顾 8月聚烯烃呈弱势震荡，PP表现更弱，塑料主力月度下跌1.1%，PP主力月度下跌2.2%。8月PE没有进一步新产能投放，PP在月末投产宁波大榭二期一条45万吨装置，需求处于淡季，整体供需偏弱但矛盾不大，8月塑料盘面、基差、现货表现均强于PP。成本端油价表现弱势，布伦特主力合约月度下跌近6%。同时经历6-7月的上涨后，商品整体进入震荡走势，文华商品指数月度下跌0.43%。 数据来源：银河期货，卓创 二、新装置仍有一定投产预期，存量开工存回升预期 8月PE产量预估286万吨，日均产量环比增长5%。同比增长19%，累计同比增长18%。8月PP产量预估354.7万吨，日均产量环比增长4%，同比增长19%，累计同比增长17%。8月PP、PE存量检修均有所减少，开工有所回升，8月PP周均开工78.1%，比7月提升1.1个百分点，PE周均开工81.4%，较7月提升2.7个百分点。 新产能方面，PE今年年内已经投产343万吨新装置，8月没有进一步新产能投放，01合约主要面临埃克森美孚（惠州）50万吨LD装置以及中石油广西石化30万吨HD装置和40万吨全密度装置的投产预期。PP1-7月已经投产341万吨新装置，8月底投产大榭石化二 2025年聚烯烃9月报 期45万吨装置，01合约主要面临大榭石化二期二线45万吨装置和中石油广西石化40万吨装置的投产预期。 存量检修方面，PP、PE四季度预计检修均有明显下降，需要跟踪具体检修情况。 数据来源：银河期货，隆众，卓创 数据来源：银河期货，隆众，卓创 2025年聚烯烃9月报 三、进口预计延续低位，出口高位 7月PE进口量110.7万吨，环比增加15%，同比下降15%，累计同比增长2%。5-6月东南亚市场受季风天气影响需求减弱，听闻部分中东原定流向东南亚的聚乙烯资源转向中国。加上红海危机导致的航运延误在6月部分缓解，前期积压的中东货源在7月份集中到港，因此进口量上涨明显。7月PP进口量28.2万吨，环比增加16%，同比下降14%，累计同比下降8%。从进口利润看，PP进口利润持续处于深度倒挂状态，后期预计进口仍处于低位。 7月PP出口量26.4万吨，环比增长12%，同比增长68%，累计同比增长29%。7月PE出口量10.2万吨，环比增加5%，同比增长77%，累计同比增长21%，7月份国内供应增加，尤其是LLDPE库存压力较大，企业出口的积极性增强。今年PP、PE出口量持续处于高位，在国内供需压力仍大的情况下，企业积极寻求出口的趋势未变，后期出口预计仍在高位。 数据来源：银河期货，海关总署 数据来源：银河期货，海关总署 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 2025年聚烯烃9月报 四、旺季需求成色预计偏差 8月PP、PE下游仍处于淡季当中，从下游开工看，开工环比有所回升。8月PE下游加权平均开工率均值为39.3%，环比提升1个百分点，其中PE管材开工环比提升1.2个百分点，农膜行业开工环比提升1个百分点，包装膜行业开工环比提升0.9个百分点。8月PP下游加权平均开工率为49.3%，环比提升0.7个百分点，其中注塑开工环比提升3.7个百分点，BOPP开工环比提升0.3个百分点，塑编开工环比下降0.2个百分点，PP管材行业开工环比基本持平。从下游开工同比看，PE处于历年同期低位，下游加权平均开工比去年低1.5个百分点，PP下游比去年略高0.3个百分点。 需求即将迎来金九银十旺季，棚膜旺季也逐步来临，但从目前的订单表现看，旺季需求成色可能偏差。棚膜企业开工率虽较前期有小幅提升，但市场订单跟进节奏偏缓，不仅农膜经销商的采购节奏有所延后，整体订单量也不及往年同期，且现有订单中多以无规格的预售订单为主。地膜当前处于需求淡季，尽管个别企业有招标订单陆续累积，但大部分企业仍以停机检修为主。PP下游塑编、BOPP订单比去年同期稍好。 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 第三部分后市展望及策略推荐 【综合分析】 8月PE没有新产能投放，PP在月末投产宁波大榭二期一线45万吨装置，01合约仍有新产能投放预期，PE主要是埃克森美孚惠州50万吨LD、中石油广西石化30万吨HD和40万吨全密度，PP主要是大榭二期二线45万吨和中石油广西40万吨新装置。存量检修预计在四季度会有明显下降，整体供应端仍有压力。进口预计仍在低位，出口维持高位判断。需求端即将迎来金九银十旺季，棚膜旺季逐步来临，但订单偏差，旺季需求成色预计偏差。塑料PP供需预期仍弱，价格震荡偏弱看待。 【策略推荐】 1.单边：01合约仍有新产能投放预期，存量开工存提升预期，旺季需求成色预计偏差，塑料PP供需预期仍弱，价格震荡偏弱看待。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 风险提示：油价趋势上涨、投产大幅延后、宏观出台强刺激政策 2025年聚烯烃9月报 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799