聚烯烃产业9月报：短期偏弱调整，关注需求旺季带来的价格修复机会
2025年8月31日 一、行情回顾 二、PE：关注需求修复下，价格调整后的短多机会三、PP：暂时缺乏明显利好驱动，月内价格或先跌后震荡四、月间价差五、成交量和持仓量六、仓单数量 观点摘要 观点摘要 8月现货价格涨跌互现，期货价格震荡收跌，月内基差震荡走弱 8月国内PE市场价格整体呈现涨跌互现的走势，截至08月28日，国内线性价格在7190-7620元/吨；高压价格在9440-10030元/吨；低压膜料价格在7650-7990元/吨；低压拉丝价格在7550-8250元/吨。 月内市场走势受四因素影响：1.政策端：国家发改委通过优化市场竞争生态（如常态化沟通机制、法规修订等），为行业提供长期环境支撑；2.供应端：部分装置复产时间不明、停车检修（如独山子石化、国能新疆）导致供应恢复节奏存变数，产能受限下月内供应稳中有控，局部货源偏紧推动贸易商谨慎推涨；3.成本端：有效支撑市场，维持偏强运行格局；4.需求端：传统淡季下，下游开工同比/环比双降（薄膜、注塑、管材等核心板块开工率低位），终端订单乏力，采购以刚需为主，主动补库意愿低迷；但"金九银十"临近及9月农膜储备采购启动预期，支撑市场情绪，抑制价格过度下跌。 8月份，塑料期货价格加权震荡收跌，截至8月29日，加权价格收于7285元/吨，较7月份下跌83元/吨，跌幅1.12%。 月内期现基差震荡走弱，月均基差较上月下滑，报-41.38元/吨，前值-47.7元/吨。 现货价格弱势，期货价格震荡收跌，基差有所走弱 8月份，国内PP市场整体呈现弱势运行的走势，月中虽有小幅回暖，然而市场支撑力度不足，市场价格持续走弱，月内现货市场价格高点在7220.00元/吨，价格低点在6820.00元/吨，高低点价差为400.00元/吨。另外各区域市场价格对比上月同期价格下跌，价格重心调整幅度在50-250元/吨不等。 月内市场走势受四因素影响：成本端多空交织，美国制裁、俄乌局势支撑原油价格稳固聚丙烯成本，但OPEC+增产、地缘缓和及经济疲软又削弱成本支撑；供应端随PP装置动态调整（复产进度未定、月初停车收缩、月末复产增供）及两油库存“先累后去库”波动，直接影响供需松紧判断；需求端短期疲软（终端采购低迷、成交清淡）与“金九银十”旺季预期对冲，后者或随塑编、注塑等行业备货释放阶段性支撑；期货换月加剧盘面不确定性并传导至现货，贸易商通过“稳价、下调报盘、预留商谈”策略应对持货成本与交投清淡的矛盾，放大短期价格波动。 8月份，PP期货价格加权震荡收跌，截至8月29日，PP期货加权价格收至6970元/吨，环比上月下跌158元/吨，跌幅2.21%。8月月均基差均值在-3.57元/吨，环比上月下跌33.27元/吨。 PE：关注需求修复下，价格调整后的短多机会二、 生产毛利：除油制路线外，其他路线较上月同期走弱 截至8月29日当周，油制LLDPE生产毛利为-309元/吨，环比上月同期回升160元/吨；煤制LLDPE生产毛利为936元/吨，较上月同期下滑206元/吨；甲醇制LLDPE生产毛利为-560元/吨，环比上月同期走弱91元/吨；乙烯制LLDPE生产毛利为-444元/吨，较上月同期下滑151元/吨。 数据来源：钢联数据 装置检修：预期8月检修损失量环比下滑 预计8月份PE装置检修损失量为49.7万吨，较7月减少近1万吨。 国内装置检修：9月份计划检修少于8月，损失量预计也较8月份减少 9月份，约有118万吨装置检修计划，小于8月份的187万吨装置检修。 二、PE——国内新产能投放计划 新投产能装置集中再4季度，9月份无新投装置 8月份有一套新投装置待落地，涉及产能50万吨，计划8月31日投产。 9月份暂无装置投产计划，但上月新投产能的影响可能出现在9月。 数据来源：钢联数据 二、PE——海外新产能投放计划 2025年海外PE新产能投放合计933.7万吨 截至8月21日统计，海外PE新投产能合计为933.7万吨，较上月统计30万吨 数据来源：钢联数据 8月PE开工和产量环比增加，预计9月份产量增幅减缓 根据8月份的周度产量情况，预计8月国内聚乙烯产量为319.23万吨，处于近年高位水平，较上月同期增加74.32万吨。随着新产能投产及装置重启，PE整体供应量增量明显。 8月，我国PE产能利用率整体延续爬升特点，月均产能利用率为81.35%，较7月份上升2.74%。 虽然检修计划环比减少，但9月份暂无新投产能计划，预计PE产量增幅将放缓。 数据来源：钢联数据 预计7月PE进口环比增加，四季度进口量有增加预期，进口毛利整体环比上升 2025年7月，我国聚乙烯进口110.70万吨，环比增加15.40%，同比减少14.78%；2025年1-7月，我国累计进口聚乙烯803.14万吨，同比增加2.48%。 7月，从美国进口PE数量为7.23万吨（环比+17.66%，同比-65.86%），在总进口量中占比6.53%（4月占比19.22%，5月占比12.27%，6月占比6.41%）。此外从中东进口58.68万吨PE（环比+20.90%，同比-13.11%），从东南亚进口18.58万吨（环比-1.66%，同比+2.78%）；中东和东南亚货源分别约占总进口量的53%和17%。 据隆众资讯介绍，近期市场报盘行为有所增加，另外听闻成交情况较前期有所改善，远期货源到港时间预计在11-12月，因此四季度进口量或存增加预计。 进口毛利方面，截至8月27日，LLDPE进口毛利为44元/吨，环比上月同期上升56元/吨，HDPE进口毛利为62元/吨，环比上月同期下滑136元/吨，LDPE进口毛利为537元/吨，环比上月同期上升26元/吨。 社会库存环比小增，两油企业库存、贸易商库存和生产企业库存环比减少 截至8月29日当周，生产企业库存为42.7万吨，环比上月同期减少7.59万吨；两油企业库存为34.8万吨，环比上月同期减少6万吨；贸易商库存为5.97万吨，环比上月同期减少0.01万吨；社会库存为56.2万吨，环比上月同期增加0.36万吨。 8月聚乙烯社会库存环比小增，其余库存表现表现环比有所减少。 需求在逐步提升，在一定程度上促进库存的消化，后续需重点关注成交情况。 8月下游行业开工季节性回升，但整体弱于往年同期表现，9月份旺季需求或逐步修复 8月份，国内聚乙烯下游开工水平为40.3%，环比上月同期增加1.88%；农膜开工率月环比上升4.83%至17.46%；PE包装膜月度开工率环比上升1.49%至49.56%。 8月农膜行业进入淡旺季转换阶段，带动行业开工率出现季节性提升，但整体表现弱于往年同期。其中，棚膜订单跟进缓慢，虽然企业开工继续小幅提升，但开工情况也较往年偏弱。个别地膜企业启动招标订单生产以带动开工，其余地膜企业则主要处于停工状态。大棚膜需求季节已日渐临近，个别地膜订单也有所增加。 包装膜企业平均开工率小幅提升。市场交易环境转好，成交或有增加预期，部分食品基材膜、包装袋等长协新增订单支撑，其他包装零散单尚有跟进，预期PE包装膜企业平均开工率提升。 数据来源：钢联数据 8月份，农膜生产企业订单进入触底回升，截至8月28日当周，农膜订单天数为4.21天，较上月同期上升1.53天，符合季节性淡季特征，但整体表现弱于往年同期。包装膜生产企业订单为7.07天，上月同期为7.11，环比整体变化不大，较为平稳，但弱于往年同期表现。 据隆众资讯介绍，8月份农膜市场整体已进入需求转换阶段，但由于尚未到需求旺季，企业订单跟进依然迟缓。9月份，需求将逐步提升，大棚膜需求季节已日渐临近，个别地膜订单也有所增加，部分食品基材膜、包装袋等长协新增订单支撑。 下游原料库存方面，8月份，农膜原料库存天数呈现季节性上升，PE包装膜原料库存稳定运行但弱于往年同期表现，PE管材原料库存环比小增，处于中位水平。 截至8月28日当周，农膜原料库存环比上月同期增加1.31天至9.47天；包装膜原料库存可用天数为8.19天，环比上月同期增加0.23天；PE管材原料库存可用天数环比微增，报2.62天，前值2.52天。 PP：暂时缺乏明显利好驱动，月内价格或先跌后震荡三、 生产毛利：各生产线路涨跌不一，除煤制生产路线外，其他仍处于亏损状态 成本端国际原油市场来看，虽然俄乌局势不稳定，美国商业原油库存减少，但传统燃油消费旺季即将结束，叠加欧佩克+增产利空效应仍存，原油价格承压震荡。截至8月29日，油制PP利润环比上月同期增加在210.91元/吨至-388.62元/吨。 动力煤市场来看，随着“反内卷”情绪降温，煤炭整体需求跟进不足，叠加产地市场逐渐下行影响，市场看空情绪升温，动力煤价格小幅下滑，月内煤制PP利润环比修复，但截至8月29日，煤制PP利润较上月同期下滑56至556.53元/吨。 MTO制PP毛利为-845.33元/吨，较上月同期走弱100元/吨； 丙烷脱氢制PP毛利为—549.77元/吨，环比上月同期走弱355.62元/吨。 数据来源：钢联数据 三、PP——国外装置检修 9月份海外装置暂无检修计划 三、PP——国内新产能投放 三、PP——国内装置检修 8月检修装置环比上月增加 据目前数据统计，8月PP计划检修装置有9套，涉及产能合计216万吨，装置检修月度生产企业检修损失量为76.46万吨，较上月增加11.76万吨。 数据来源：钢联数据 9月装置检修力度预期环比8月增加 据目前数据统计，9月PP计划检修装置有5套，涉及产能合计170万吨，较8月份的94万吨增加。 数据来源：钢联数据 开工和产量上升，未来有收缩预期 8月，国内聚丙烯产量在354.67万吨，较上月实际产量342.50万吨增加12.17万吨，环比涨幅3.55%，较去年实际产量297.05万吨增加57.62万吨，同比涨幅20.49%。本月平均产能利用率为78.12%，环比上月均值增加1.04%。 随着部分检修装置计划重启，加上新产能如大榭石化PP装置二期逐步投产，8月PP总产量进一步增长，供应压力逐步显现。 9月部分装置停车，叠加暂无新投产能投放计划，供应存收缩预期。 数据来源：钢联数据 进口量增量或减少 7月PP进口量28.24万吨。进口套利难有大范围开启，然东南亚制品订单不足，南亚雨季影响需求，接盘能力下滑，海外资源偶有低价冲击中国市场，预计中国8月进口量保持27万吨/月左右，增幅小降。 截至8月29日当周，PP进口毛利为-543元/吨，环比上月同期回升85元/吨，但仍处于负值状态。 数据来源：钢联数据 7月出口环比下跌，预计8、9月出口延续减少 2025年7月份我国聚丙烯出口量在23.61万吨，环比前一月份减少近3万吨。 市场预期美联储预计9月两次降息，资金面利好提振，但同时人民币变相升值对国内产品出口形成一定压制。叠加美国商务部宣布对进口自中国的聚丙烯瓦楞箱作出反倾销初裁，初步裁定中国全国统一税率为83.64%，这将对我国相关产品出口造成冲击。预计8月PP出口数量延续减少。 生产企业库存、贸易商库存、港口库存环比下滑，预计9月份库存环比小增 截至2025年8月27日，中国聚丙烯商业库存总量在76.70万吨，较上期下跌3.36万吨，环比下跌4.20%， 生产企业总库存环比上月同期减少4.21万吨至53.85万吨；样本贸易商库存环比下滑0.16万吨至16.82万吨；样本港口仓库库存环比下滑0.69万吨至6.03万吨。 临近月底，中间商多数完成开单计划，上游库存向下转移，因此周内生产企业库存小幅下降。供应端压力上涨，上游石化去库力度增加，导致贸易商库存去化幅度减小。 下周，中国聚丙烯商业库存预计在81万吨左右，较本期小增。 数据来源：钢联数据 8月下游行业开工环比上升，在旺季下，预期9月开工延续上升 截至8月29日当周，PP下游行业整体平均开工水平在49.74%，较上月同期上升1.37%。 其中，化肥袋、水泥袋等需求小幅好转，行业
