聚烯烃产业8月报：需求淡旺季过渡，关注价格修复预期

2025年7月31日 观点摘要 观点摘要 一、行情回顾 二、PE：需求旺季即将到来，价格下方空间或有限三、PP：供需双增，价格下方空间受限四、月间价差五、成交量和持仓量六、仓单数量 7月现货价格下跌，期货价格震荡，月内基差震荡走弱 7月国内聚乙烯价格下跌。7月吉林石化40万吨/年新装置投产，产量环比增加，社会样本仓库库存涨上涨，供应端对聚乙烯行情形成压制。下游方面，7月底PE下游行业整体平均开工降至38.3%，环比下降0.4%，同比下滑2.76个百分点，创下历史同期最低记录。但宏观方面中旬发布的新一轮落后产能淘汰等政策抵消了基本面的部分影响，综合看，聚乙烯价格窄幅下跌。截止月底，华北地区主流LLDPE薄膜月均价7205元/吨，环比跌0.22%。 7月份，塑料期货价格震荡运行，截至7月31日，主力合约价格收于7350元/吨，较6月份上涨89元/吨，涨幅1.23%。 月内期现基差震荡走弱，月均基差较上月下滑，报47.7元/吨，前值42.45元/吨。 现货价格先抑后扬小幅收跌，期货价格震荡小幅收涨，基差维持正值但有所走弱 7月份，PP市场价格前低后高。强政策预期使得市场情绪改善，然基本面格局延续疲态，现货价格在宏观强周期下走势谨慎，波动区间收敛。基本面上，裕龙石化4PP顺利投产，现货承压；需求上，夏季高温天气影响下游开工积极性，周期内原料消耗缓慢，货源流转速度偏低向上对价格形成负反馈。综合来看，宏观政策暂未与基本面共振作用于价格，聚丙烯现货延续偏弱态势，价格重心窄幅走低。本月聚丙烯价格先抑后扬，月均价在7139元/吨，环比跌0.75%。 7月份，PP期货价格震荡小幅收涨，截至7月31日，PP期货主力合约收至7118元/吨，环比上月上涨48元/吨，涨幅0.68%。 7月月均基差均值在29.7元/吨，环比上月下跌73.4元/吨，但仍维持正值状态。 数据来源：钢联数据 PE：需求旺季即将到来，价格下方空间或有限二、 生产毛利：基本较上月同期走弱 截至7月25日当周，油制LLDPE生产毛利为-480元/吨，环比上月同期走弱81元/吨；煤制LLDPE生产毛利为1142元/吨，较上月同期下滑425元/吨；甲醇制LLDPE生产毛利为-469元/吨，环比上月同期回升94元/吨；乙烯制LLDPE生产毛利为-293元/吨，较上月同期下滑56元/吨。 数据来源：钢联数据 装置检修：7月检修损失量环比下滑 7月份，PE装置检修损失量较上月减少，报50.67万吨，环比上月减少1.05万吨。其中，LLDPE环比减少0.74万吨至15.42万吨，LDPE装置检修损失量环比减少.14万吨至7.45万吨，HDPE环比减少1.65万吨至27.8万吨。 数据来源：钢联数据 国内装置检修：8月份检修损失量预计较7月份减少 8月份，约有192万吨装置检修计划，小于7月份的298万吨装置检修。 二、PE——国内新产能投放计划 新投产能装置持续下半年放量，但8月份投产压力相较不大 三季度聚乙烯共有120万吨新投产能计划，其中8月份有1套装置投产计划，涉及产能为50万吨（埃克森美孚(惠州)化工有限公司）。 数据来源：钢联数据 二、PE——海外新产能投放计划 2025年海外PE新产能投放合计903.7万吨 量增幅减缓 7月，国内聚乙烯产量为272.6万吨，处于近年高位水平，较上月同期增加11.57万吨。随着新产能投产及装置重启，PE整体供应量为增量。 7月，我国PE产能利用率整体呈现爬升特点，报78.93%，较6月份上升0.67%。 虽然检修计划环比减少，但新投产能不大，8月份PE产量增幅或许放缓。 数据来源：钢联数据 预计7月、8月PE进口环比增加，进口毛利整体环比增加 据隆众资讯数据调研，预计2025年7月我国聚乙烯进口总量在97.8万吨左右，环比6月增加1.87万吨。其中HDPE进口量预计在36.43万吨左右，环比6月变化-0.83万吨；LLDPE进口量预计在38.37万吨左右，环比6月变化1.63万吨；LDPE进口量预计在23万吨左右，环比6月变化1.07万吨。 预计2025年8月我国聚乙烯进口总量在99万吨左右，环比7月增加1.2万吨。其中HDPE进口量预计在36.3万吨左右，环比7月变化-0.13万吨；LLDPE进口量预计在39万吨左右，环比7月变化0.63万吨；LDPE进口量预计在23.7万吨左右，环比7月变化0.70万吨。 近期市场新报盘不多，因此对于7、8月整体的进口量预期在100万吨以下，结合市场资源到港情况，预计7月份进口月量或在97.8万吨，8月在99万吨左右。 进口毛利方面，截至7月31日当周，LLDPE进口毛利为-12元/吨，环比上月同期回升24元/吨，HDPE进口毛利为198元/吨，环比上月同期回升32元/吨，LDPE进口毛利为511元/吨，环比上月同期上升119元/吨。 库存整体符合往年季节性特点，社会库存和贸易商库存环比积累 截至8月1日当周，生产企业库存为43.28万吨，环比上月同期减少1.54万吨；两油企业库存为34.47万吨，环比上月同期增加0.9万吨；贸易商库存为5.78万吨，环比上月同期增加0.06万吨；社会库存为56.17万吨，环比上月同期增加9.7万吨。 7月聚乙烯社会样本仓库库存上涨。虽宏观面连续提振，市场心态好转，贸易商开单增加；而生产企业装置部分变动，产能利用率维持，检修减少，供应增加。下游抵触涨价，持续补库力度不强。由此生产企业库存向下转移，而社会样本仓库库存向下传递受阻。 7月下游行业开工下滑且逊色于往年同期，农膜呈现季节性下滑，等待8月季节性需求拐点到来 7月份，国内聚乙烯下游开工水平为38.3%，环比-0.4%。7月农膜整体开工率月环比+0.1%。7月PE包装膜平均开工率月环比-0.23%。 7月农膜行业延续淡季特征，整体表现较为低迷。棚膜需求虽缓慢启动，但订单增量不及往年同期，仅少数规模企业开工率小幅提升，中小企业仍阶段性生产为主。地膜传统消费淡季，除个别企业维持零星订单生产外，多数企业选择停机检修。当前农膜市场呈现明显的季节性特征，市场复苏仍需等待季节性需求拐点到来。包装膜月度开工水平小幅阶段性变动为主， 数据来源：钢联数据 7月份农膜处于淡季，包装膜需求稳定；8月份农膜订单有季节性回升预期 7月份，农膜生产企业订单天数为2.75天，较6月份延续下滑0.18天，符合季节性淡季特征。包装膜生产企业订单为7.16天，环比上月减少0.17天，较为平稳。 据隆众资讯介绍，8月农膜行业预计进入储备阶段，预售订单开始显现。上半月预计仅个别地区棚膜需求可能微增，开工率预计维稳为主，小幅波动。下半月，伴随多数地区棚膜需求积累放大，加之大蒜地膜需求预期增加，农膜整体开工率较上半月提升增加。 包装膜需求尚有支撑，制品表现分化明显。阻隔复合包装、冷冻包装等需求延续，日化包装、食品膜袋订单连续性较强，电商包装、工业包装刚需为主，中下旬市场交易情绪改善，采买积极性提高，订单支撑下，企业开工率呈上升走势。 二、PE——下游情况 7月下游产品原料库存压力不大。8月农膜原料库存有爬升预期 库存方面，截至8月1日当周，农膜原料库存天数环比上月同期增加0.03天至8.07天，呈现季节性去库规律；包装膜原料库存可用天数为8.11天，环比上月同期增加0.18天；PE管材原料库存可用天数环比增加，报2.55天，前值2.46天。 生产毛利：各生产线路涨跌不一，除煤制生产路线外，其他仍处于亏损状态 上旬，美国延长贸易谈判最后期限，市场对美国关税谈判问题的担忧减弱。且美国传统消费旺季仍在，支撑国际油价上涨。中旬，美国对俄罗斯的制裁计划短期内不会落地，叠加OPEC+增产仍在推进，国际油价下跌。然整体油价下跌幅度不及PP价格，油制PP利润小幅下滑。截至7月31日，油制生产毛利为-560，较上月同期下滑470元/吨。 动力煤市场来看，近期终端电厂日耗显著增长，部分电厂开启阶段性补库，叠加主力煤企外购价格再次上涨影响，市场情绪得到有效提振，周边站台及煤场采购需求活跃，矿区整体销售顺畅，支撑煤矿报价持续探涨，煤制PP利润下滑，截至7月31日当周，报613元/吨，环比上月同期下滑336元/吨. 外采丙烯制PP毛利为37元/吨，较上月同期增加153元/吨； 丙烷脱氢制PP毛利为-195元/吨，环比上月同期回升165元/吨。 数据来源：钢联数据 三、PP——国外装置检修 8月份海外装置暂无检修计划 三、PP——国内新产能投放 三、PP——国内装置检修 7月检修装置环比上月增加，生产企业检修损失量高于6月 据目前数据统计，7月PP计划检修装置有11套，涉及产能合计355万吨，装置检修月度生产企业检修损失量为71.81万吨，较上月增加11.96万吨。 数据来源：钢联数据 三、PP——国内装置检修 8月装置检修力度预期环比上月减少 据目前数据统计，8月PP计划检修装置有4套，涉及产能合计94万吨，较7月份的355万吨明显减少。 数据来源：钢联数据 开工和产量上升，未来有走高预期 7月，我国聚丙烯总产量在342.50万吨，相较6月份增加8.44万吨，增幅2.53%。较去年同期增加52.56万吨，同比增幅18.13%。本月产能利用率为76.96%，环比下降1.79%，同比上涨3.62%。 7月期间，裕龙石化4PP顺利投产，聚丙烯产能基数抬升，检修损失量虽增多使得产能利用率环比下降，但产能基数的扩大及自然日增多使得7月供应增量，本月产量与产能利用率走势背离。 8月聚丙烯计划内检修大幅缩量，月内仅有抚顺石化、国能新疆存检修预期，伴随着延长中煤、鄂能化等检修结束重启，聚丙烯产能利用率存走高预期。 数据来源：钢联数据 进口量延续下滑 因裕龙2PP、镇海炼化4PP顺利投产，供应在产能基数扩大背景下稳步攀升，叠加需求处季节性淡季，国内聚丙烯市场重心再度向下，进口套利持续关闭交投不足，故6月中国聚丙烯进口数量延续下降，6月我国聚丙烯进口量在24.33万吨，环比-3.72%。 截至7月31日当周，PP进口毛利为-490元/吨，环比上月同期回升30元/吨，但仍处于负值状态。 6月出口环比下跌，预计7、8月出口有回升预期 2025年6月份我国聚丙烯出口量在23.53万吨，环比减少24.17%。出口面，主因为虽国内价格重心下滑，然主要出口产销地东南亚、南亚等地受困于关税阴影，终端订单不稳定性增强，打压当地接盘情绪，故6月出口数量宽幅下跌。 预计7月PP出口数量显现上涨，在27万吨左右，部分航线海运价格回落，加之国内企业供应压力愈发明显，出口让利成交增加，故出口量或再度上涨。 数据来源：钢联数据 生产企业库存环比下滑，但贸易商库存环比积累，预计8月份库存整体下降 月末中间商多数完成计划量，上游库存向中间环节转移，因此本月生产企业月末库存环比上月下降。7月末，聚丙烯生产企业库存量在56.48万吨，较上月末跌3.45%，平均库存在57.25万吨，较上月降3.74%。 贸易商库存方面，中间商执行计划量被动接货，但下游需求跟进不足，市场资源消化缓慢，工厂多未备货，库存偏低，月末国内聚丙烯贸易商样本企业库存环比上月上涨。7月末，聚丙烯贸易商库存量17.33万吨，较上月末涨28.28%，平均库存量在15.93万吨，较上涨11.46%。 8月下旬临近金九旺季，工厂或存一定备货意愿，因此预计生产企业库存环比上月小幅走低，月末库存预计在55.5万吨区间内徘徊。 贸易商方面：上游扩能基数增加，供应端承压，然8月下旬需求存在好转预期，工厂备货以应对旺季，若需求回暖，下月贸易商库存或在16.5万吨，环比上月末下降。数据来源：钢联数据 7月下游行业开工环比下滑，预计8月开工下滑有放缓预期 下游制品开工环比多数下跌，其中塑编及CPP开工下降明显，开工分别下滑2.39%和2.11%。季节性消费淡季，导致聚丙烯多数下游订单缩量，塑编及CPP开工受损下降。