供需预期仍弱，价格仍偏承压（2025年PVC半年报）

第一部分 前言概要

• 综合分析：PVC自3月以来持续去库，库存同比明显下降，主要受出口强劲增长拉动，内需拖累较大。下半年出口环比增量有限，内需延续拖累，供应压力增加，PVC仍是供需过剩格局，价格偏承压。
• 策略推荐：单边逢高沽空，套利和期权暂时观望。

第二部分 基本面情况

• 上半年PVC行情回顾：呈震荡下行趋势，主力合约从5300元/吨附近跌至4700元/吨，高库存和供需预期弱导致价格承压。
• PVC上半年去库原因：出口强劲增长（1-5月出口同比增长56.1%，其中出口印度增长31.6%，出口非印国家增长83.9%），产量小幅增长（同比增长0.8%），内需下降（1-5月同比下降3%）。
• PVC下半年供需分析：
  • 出口：下半年环比增量有限，印度反倾销风险和雨季影响下，中国抢占全球市场份额的条件减弱。
  • 内需：受房地产不振影响，延续拖累，1-5月房屋新开工、销售面积均同比下降。
  • 供应：下半年新增产能压力远大于上半年，预估有效产能增速8.1%，供应压力显著增加。

第三部分 后市展望及策略推荐

• 综合分析：下半年PVC仍是供需过剩格局，价格偏承压，策略上逢高沽空。
• 策略推荐：单边逢高沽空，套利和期权暂时观望。

风险提示：供给侧改革、房地产强政策出台、意外检修大增。