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【聚烯烃周报】供需仍弱，价格震荡偏弱

2025-09-07 周琴银河期货 dede

综合分析与交易策略

综合分析

8月聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场均无新产能投放，但PE的埃克森美孚惠州50万吨LD装置、中石油广西石化30万吨HD装置和40万吨全密度装置，以及PP的大榭石化二期二线45万吨装置和中石油广西石化40万吨装置预计在01合约投产。四季度PE和PP的存量检修将明显下降，整体供应端仍有压力。进口预计低位，出口高位。需求端即将迎来金九银十旺季，但棚膜旺季订单偏差，旺季需求成色预计偏差。塑料PP供需预期仍弱，成本端油价走势偏弱，塑料PP价格震荡偏弱看待。

策略

单边：01合约仍有新产能投放预期，存量开工存提升预期，旺季需求成色预计偏差。套利：暂时观望；期权：暂时观望。

本周市场数据

PE库存：环比下降0.9万吨至99.9万吨，其中两油库存环比累库0.35万吨，煤化工库存环比去库0.52万吨，贸易商库存环比去库0.86万吨，港口库存环比累库0.1万吨。
PP库存：环比增加4.3万吨至54.3万吨。

01合约新产能投放预期

PE：年内已投产343万吨新装置，01合约面临埃克森美孚（惠州）50万吨LD装置及中石油广西石化30万吨HD装置和40万吨全密度装置投产预期。
PP：1-7月已投产341万吨新装置，8月底投产大榭石化二期45万吨装置，01合约面临大榭石化二期二线45万吨装置及中石油广西石化40万吨装置投产预期。

下游开工环比提升

聚丙烯：国内下游行业平均开工上涨0.49个百分点至50.23%，BOPP企业跟单补货，汽车、家电行业市场交投尚可，高温消退后市场心态向好，旧房改造、农村供水管网升级支撑需求。CPP行业终端需求略有回暖，但新单增加有限。
聚乙烯：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.8%，农膜开工率较前期+2.7%，管材开工率较前期+0.2%，包装膜开工率较前期+0.9%，中空开工率较前期+0.6%，注塑开工率稳定，拉丝开工率较前期-0.7%。棚膜领域订单跟进节奏偏缓，地膜方面大蒜膜订单不及往年同期。

成本端油价弱势

PE成本利润曲线：美金价格及进口利润曲线显示成本端压力。
PP成本与利润曲线：成本与利润曲线反映成本端弱势。

研究结论

PE和PP市场短期供应端压力较大，需求端旺季成色预计偏差，成本端油价弱势，塑料PP价格震荡偏弱看待。建议单边操作暂时观望，套利和期权策略亦暂缓。

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年9月7日综合分析与交易策略【综合分析】 8月PE没有新产能投放，PP在月末投产宁波大二期一线45万吨装置，01合约仍有新产能投放预期，PE主要是埃克森美孚惠州50万吨LD、中石油广西石化30万吨HD和40万吨全密度，PP主要是大榭二期二线45万吨和中石油广西40万吨新装置。存量检修预计在四季度会有明显下降，整体供应端仍有压力。进口预计仍在低位，出口维持高位判断。需求端即将迎来金九银十旺季，棚膜旺季逐步来临，但订单偏差，旺季需求成色预计偏差。塑料PP供需预期仍弱，成本端油价走势偏弱，塑料PP价格震荡偏弱看待。【策略】单边：01合约仍有新产能投放预期，存量开工存提升预期，旺季需求成色预计偏差。套利：暂时观望；期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据）本周PE小幅去库、PP环比累库 本周PE环比小幅去库，总库存环比下降0.9万吨至99.9万吨，其中两油库存环比累库0.35万吨，煤化工库存环比去库0.52万吨，贸易商库存环比去库0.86万吨，港口库存环比累库0.1万吨。 本周PP环比累库，总库存环比增加4.3万吨至54.3万吨。 01合约仍有新产能投放预期 PE今年年内已经投产343万吨新装置，8月没有进一步新产能投放，01合约主要面临埃克森美孚（惠州）50万吨LD装置以及中石油广西石化30万吨HD装置和40万吨全密度装置的投产预期。PP1-7月已经投产341万吨新装置，8月底投产大榭石化二期45万吨装置，01合约主要面临大榭石化二期二线45万吨装置和中石油广西石化40万吨装置的投产预期。下游开工环比提升 本周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.49个百分点至50.23%。需求端迎来传统旺季，BOPP企业适当跟单补货，订单天数增加；汽车、家电行业受政策驱动、消费升级、产品创新等因素影响，市场交投尚可。高温消退后市场心态向好，旧房改造、农村供水管网升级等支撑需求。CPP行业终端需求虽略有回暖，但新单增加有限，暂未明显提升，行业开工持稳。 本周(20250829-0904)，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.8%。其中农膜整体开工率较前期+2.7%；PE管材开工率较前期+0.2%；PE包装膜开工率较前期+0.9%；PE中空开工率较前期+0.6%；PE注塑开工率较前期稳定；PE拉丝开工率较前期-0.7%。 棚膜领域订单跟进节奏偏缓，中大型棚膜企业开工率可达到在3-6成，中小型企业开工表现一般，整体开工率呈现小幅上涨趋势。地膜方面，大蒜膜订单的跟进情况不及往年同期，大蒜膜生产企业的开工率提升速度较为缓慢。成本端油价弱势第二章核心逻辑分析 PE成本利润曲线 PE美金价格及进口利润曲线 PE美金价格季节性 PP成本与利润曲线 PP周度产量开工 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。周琴从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn

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