2025年聚烯烃10月报：聚烯烃供需预期仍弱

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2【综合分析】...................................................................................................................................................2【策略推荐】...................................................................................................................................................2第二部分基本面情况...........................................................................................................................................3一、9月聚烯烃行情回顾................................................................................................................................3二、新装置仍有一定投产预期，存量开工存回升预期...............................................................................4三、进口预计延续低位，出口高位...............................................................................................................7四、需求预期偏弱...........................................................................................................................................9第三部分后市展望及策略推荐.........................................................................................................................12 免责声明.................................................................................................................................................................14 2025年聚烯烃10月报 聚烯烃供需预期仍弱 第一部分前言概要 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号研究员：周琴电话：18221368266邮箱：zhouqin_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3076447投资咨询资格证号：Z0015943 【综合分析】 供应端，01合约仍面临新产能投放预期，PE主要是埃克森美孚（惠州）50万吨LD装置以及中石油广西石化30万吨HD装置和40万吨全密度装置的投产预期，PP主要面临中石油广西石化40万吨装置的投产预期。当前PE、PP日度检修处于高位，但四季度检修预期下降。需求端，9月PP、PE处于需求旺季，开工环比提升，但整体旺季表现较差。金九已过，十月需求预期预计仍旧偏弱，终端行业没有亮点可寻。聚烯烃供需预期仍弱，仍以空头思路对待。但要密切关注国内石化行业稳增长方案实际对供应端的影响。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 1.单边：聚烯烃供需预期仍弱，仍以空头思路对待。但要密切关注国内石化行业稳增长方案实际对供应端的影响。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 风险提示：油价趋势上涨、投产大幅延后、宏观出台强刺激政策 银河期货 2025年聚烯烃10月报 第二部分基本面情况 一、9月聚烯烃行情回顾 9月聚烯烃震荡走弱，截至9月25日，塑料主力月度下跌1.62%，PP月度下跌1.09%。PP8月底投产大榭石化二期45万吨装置，9月初投产二期二线45万吨装置，供应压力较大，旺季需求成色偏差，现货比较承压，9月基差有明显走弱。塑料9月没有进一步新产能投放，但农膜旺季需求不及预期，开工和订单弱于往年，塑料价格也呈震荡走弱走势，但基差表现强于PP。9月成本端油价整体呈现震荡走势，对塑料PP价格影响不大，大宗商品氛围整体偏弱。 2025年聚烯烃10月报 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 二、新装置仍有一定投产预期，存量开工存回升预期 9月PE产量预估270万吨，环比下降6%，同比增长18%，累计同比增长18%。9月PP产量预估352.5万吨，环比增加1%，同比增长20%，累计同比增长17%。 新产能方面，PE今年年内已经投产343万吨新装置，8-9月没有进一步新产能投放，01合约主要面临埃克森美孚（惠州）50万吨LD装置以及中石油广西石化30万吨HD装置和40万吨全密度装置的投产预期，埃克森美孚（惠州）50万吨/年LDPE装置暂未投产，计划 2025年聚烯烃10月报 9月份底到10月投产。PP1-7月已经投产341万吨新装置，8月底投产大榭石化二期45万吨装置，9月初投产二期二线45万吨装置，01合约主要面临中石油广西石化40万吨装置的投产预期。 存量检修方面，9月PP、PE检修损失都出现阶段性显著增加，目前日度检修仍在高位，但PP、PE四季度预计检修均有明显下降，需要跟踪具体检修情况，同时也要密切关注国内石化行业稳增长方案实际对供应端的影响。 数据来源：银河期货，隆众，卓创 数据来源：银河期货，隆众，卓创 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 2025年聚烯烃10月报 三、进口预计延续低位，出口高位 8月我国PE进口量在95.02万吨，同比-22.14%，环比-14.17%，6月中上旬国内市场信心较弱，商家接盘意愿不强，而后期由于消息面称中东资源到港有所影响，接盘增加，而资源情况有所延误，因此进口量整体下跌。8月，PP进口量在24.70万吨，环比-12.54%， 2025年聚烯烃10月报 1-8月累计进口量在216.76万吨，同比-9.77%，中国市场价格低位，内外盘依旧倒挂，导致进口难有成交。 8月我国PE出口量在11.6万吨，同比+61.83%，环比+14.12%，8月份国内供应增加，市场库存压力较大，企业出口的积极性增强，价格下跌，订单好转。28月份PP出口量27.59万吨，环比+4.67%，1-8月累计出口量在210.35万吨，同比+29.03%。国内价格重心持续下滑，出口成本下降，且国内供应压力下，企业出口情绪提升。今年PP、PE出口量持续处于高位，在国内供需压力仍大的情况下，企业积极寻求出口的趋势未变，后期出口预计仍在高位。 数据来源：银河期货，海关总署 数据来源：银河期货，海关总署 2025年聚烯烃10月报 数据来源：银河期货，海关总署 数据来源：银河期货，海关总署 数据来源：银河期货，隆众 四、需求预期偏弱 9月PE下游制品加权平均开工42.1%，环比提升2.3个百分点，其中管材行业开工环比提升1.3个百分点，包装膜行业开工环比提升1.7个百分点，中空行业开工环比提升0.8个百分点，农膜开工环比提升9个百分点。农膜开工环比回升，但从订单和开工来看，均处于历年同期低位。具体而言，棚膜市场订单缓慢跟进，规模企业生产保持稳定，中小型企业开工率小幅提升，但整体开工水平相较于往年同期仍显偏弱。大蒜地膜需求一般，开工提升空间有限，仅少数企业因招标订单，开工率有所提升，其他地膜市场仍处于需求淡季，企业多以停机为主。 PP方面，9月PP下游加权平均开工率50.8%，环比提升1.5个百分点，其中注塑行业开工环比提升1.5个百分点，BOPP行业开工环比提升0.7个百分点，无纺布行业开工环比提升2.2个百分点，塑编行业开工环比提升1.4个百分点，管材行业开工环比提升0.4个百分点。 9月PP、PE进入需求旺季，开工环比提升，但整体旺季表现较差。金九已过，十月需求预期预计仍旧偏弱，终端行业没有亮点可寻。 2025年聚烯烃10月报 第三部分后市展望及策略推荐 【综合分析】 供应端，01合约仍面临新产能投放预期，PE主要是埃克森美孚（惠州）50万吨LD装置以及中石油广西石化30万吨HD装置和40万吨全密度装置的投产预期，PP主要面临中石油广西石化40万吨装置的投产预期。当前PE、PP日度检修处于高位，但四季度检修预期下降。需求端，9月PP、PE处于需求旺季，开工环比提升，但整体旺季表现较差。金九已过，十月需求预期预计仍旧偏弱，终端行业没有亮点可寻。聚烯烃供需预期仍弱，仍以空头思路对待。但要密切关注国内石化行业稳增长方案实际对供应端的影响。 2025年聚烯烃10月报 【策略推荐】 1.单边：聚烯烃供需预期仍弱，仍以空头思路对待。但要密切关注国内石化行业稳增长方案实际对供应端的影响。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 风险提示：油价趋势上涨、投产大幅延后、宏观出台强刺激政策 2025年聚烯烃10月报 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799