有色金属月报（精炼锡）：缅甸佤邦锡矿完全复产仍需时间 美联储9月降息预期支撑全球锡价

2025年09月01日 宏源期货研究所王文虎（从业资格证号：F03087656，投资咨询从业资格证号：Z0019472） 精炼锡 供给端：纳米比亚Andrada Mining旗下Uis矿第二座选矿厂Jig Plant已完成建设并于8月底启动调试且月处理矿石量最高为4万吨，缅甸佤邦7月11日开会确定第一批40-50个硐口缴费复采（初期增量不超1万金属吨且需2-3个月传导期，共计108个硐口），或使国内锡矿9月生产量（进口量）环比增加（减少）；中国再生锡9月生产量环比减少；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平）；云南锡业将于8月30日开始对冶炼设备停产检修不超过45天，中国精炼锡9月生产（库存）量环比减少（增加）；印尼9月出口量或环比减少，或使中国精炼锡9月进口（出口）量环比增加（减少）。 需求端：中国锡焊料9月产能开工率（库存量）环比升高（减少），中国焊带9月进口（出口）量或环比减少（增加），中国镀锡板9月生产量（进口量、出口量）或环比减少（减少、减少）。 投资策略：美联储9月降息几无悬念，缅甸佤邦锡矿完全复产仍需时间，但是家电与焊料等下游需求疲软，或使沪锡价格先弱后强，建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注248000-260000附近支撑位及273000-280000附近压力位，伦敦锡30000-32000附近支撑位及34000-36000附近压力位。 沪锡基差为负且处于相对低位，月差为负且基本处于合理区间，而这源于国内家电与焊锡料等领域需求偏弱，但美联储9月降息预期几无悬念，国内精炼锡部分产能停产检修，国内精炼锡社会库存量震荡下降，建议投资者关注短线轻仓逢低试多沪锡基差的套利机会。 LME锡(0-3)和(3-15)合约价差分别为正及正 LME锡(0-3)合约价差为正且处于相对高位，(3-15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值略低于近五年50%分位数，而这源于美联储9月降息预期几无悬念，伦金所精炼锡库存量仍处相对低位，建议暂时观望LME锡(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。 中国精炼锡社会库存量较上周减少 上期所精炼锡库存量较上周增加；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周增加。 中国锡矿9月生产(进口)量或环比增加(减少) 纳米比亚Andrada Mining旗下Uis矿第二座选矿厂Jig Plant已完成建设并于8月底启动调试且月处理矿石量最高为4万吨，缅甸佤邦7月11日开会确定第一批40-50个硐口缴费复采（初期增量不超1万金属吨且需2-3个月传导期，共计108个硐口），Alphamin Resources于4月9日宣布全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿分阶段复产（24和25年生产量为1.73与2万吨）且电力系统修复需3个月以上，泰国6月4日暂停缅甸锡矿借道出口至中国或影响500-1000金属吨，或使国内锡矿9月生产量（进口量）环比增加（减少）。 中国再生锡9月生产量或环比减少 中国云南和江西精炼锡产能开工率较上周下降 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平）；云南锡业将于8月30日开始对冶炼设备停产检修不超过45天，中国精炼锡9月生产（库存）量环比减少（增加）。 中国精炼锡9月进口量或环比减少 印尼财政部对采矿许可证审批受腐败调查影响且或压缩中长期出口配额，印尼国有锡矿公司PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，使9月出口量或环比减少，进出口仍处亏损状态或使中国精炼锡9月进口（出口）量环比增加（减少）。 中国多主栅技术MBB光伏焊带加工费有所下降 中国锡焊料9月产能开工率或环比升高 中国光伏焊带9月进口量或环比减少 根据历史数据统计，中国焊带9月进口（出口）量或环比减少（增加）。 中国镀锡板9月生产量或环比减少 中国集成电路9月生产量或环比增加 中国智能手机9月生产量或环比增加 中国铅蓄电池产能开工率较上周下降 锡是铅酸蓄电池中重要的添加元素，可以提高蓄电池的性能和延长使用寿命及增强安全性能。截止8月28日，中国铅蓄电池产能开工率较上周下降。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！