南华期货聚乙烯周报：需求复苏但目前不足以形成强驱动

——需求复苏但目前不足以形成强驱动 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428）顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年8月31日 周度总结 供应：本期PE开工率为78.68%（-0.04%）。本周开工率变化不大，由于抚顺石化、万华化学、卫星石化等产能较大的装置近期处于检修状态之中，装置检修量维持高位，9月供应预计环比小幅下滑。在投产方面，埃克森美孚的投产有所延期。 需求：本期PE下游平均开工率为40%（+0.3%）。其中，农膜开工率为17.46%（+2.93%），包装膜开工率为49.56%（-0.29%），管材开工率为30.17%（-0.5%），注塑开工率为56.9%（+1.1%），中空开工率为39.26%（+0.58%），拉丝开工率为31.79%（-0.6%）。农膜开工率持续回升，下游需求正处于逐步转好的阶段。 库存：本期PE总库存环比下降6.56%，其中上游石化库存环比下降16%，煤化工库存下降12%，社会库存上升1%。分品类来看，LLDPE和HDPE库存本周变化不大，LDPE库存小幅去化。 观点：本周反内卷情绪降温，聚烯烃震荡下行。从PE基本面来看，当前向下驱动比较有限。首先，从供给端看，下半年PE新装置投产比较有限，目前以消化存量产能为主。加之抚顺石化、万华化学等几套产能较大的PE装置预计检修至10月初，PE装置检修损失量持续处于高位，供给回升速度放缓。而在需求端，目前已进入由淡季向旺季过度阶段，农膜订单和开工率已由明显回升，带动需求增量。因此，当前PE正处于供减需增的格局之中，9月预计呈现去库趋势，这对PE形成了一定支撑。但从现货情况来看，当前现货成交情况回升偏缓，旺季补库的情绪不强，同时LLDPE库存已累积到了较高水位，所以导致需求端回暖对PE形成的推动力并不强。后续仍需等待现货端出现明显的需求回升信号才能进一步推动PE上行，目前预计仍将以震荡格局为主。 核心数据汇总 成交情况及盘面情绪 PE周度表需 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 价格及价差-区域价差 价格及价差-标品非标价差 库存水平 供给端-PE产量、检修损失量及开工率 供给端-装置利润 供给端-PE生产比例 进出口端-PE外盘价格 进出口端-进口量及进口窗口 需求端-下游综合情况 需求端-农膜 需求端-包装膜 需求端-其他下游