南华期货聚乙烯周报：需求回升缓慢，偏弱格局延续

周度总结

• 供应：本期PE开工率为78.04%，环比下降2.51%。多套煤制装置检修导致开工率进一步下降，9月装置检修量预计环比和同比均大幅增加，PE供应预计缩量。埃克森美孚投产延期。
• 需求：本期PE下游平均开工率为42.17%，环比上升1.11%。农膜、包装膜、管材、注塑、拉丝开工率均有所回升，但需求回升速度偏缓，基差持续偏弱。
• 库存：本期PE总库存环比上升2.25%，上游石化库存环比上升11%，煤化工库存下降3%；中游社会库存变化不大，LLDPE库存高位，去化不畅。

观点

• 聚烯烃延续偏弱格局。聚烯烃自身驱动有限，跟随宏观情绪和成本端波动。
• PE基本面显示供减需增：9月装置检修导致供给环比缩量；下游开工率逐步回升，需求预计环比增长。
• 但下游需求回暖速度偏缓，旺季补库氛围不浓，基差未明显走强，LLDPE社会库存去化缓慢，导致PE呈现偏弱供需格局。
• 短期PE暂无向上驱动，但估值偏低，向下空间有限，预计仍以震荡格局为主。

关键数据

• PE开工率：78.04%（环比-2.51%）
• PE下游开工率：42.17%（环比+1.11%）
  • 农膜：24.12%（环比+3.94%）
  • 包装膜：51.3%（环比+0.82%）
  • 管材：31.67%（环比+1.34%）
  • 注塑：57.1%（环比+0.2%）
  • 中空：38.97%（环比-0.88%）
  • 拉丝：33.49%（环比+2.4%）
• PE总库存：环比上升2.25%
• 上游石化库存：环比上升11%
• 煤化工库存：环比下降3%
• LLDPE社会库存：高位，去化不畅

研究结论

PE短期暂无上涨动力，但估值已低，下跌空间有限，预计维持震荡格局。