南华期货聚乙烯周报：需求回升缓慢，偏弱格局延续

——需求回升缓慢，偏弱格局延续戴一帆（投资咨询证号：Z0015428）顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年9月14日 周度总结 供应：本期PE开工率为78.04%（-2.51%）。本周多套煤制装置进入检修，开工率进一步下降。9月装置检修量预计环比高于8月且同比大幅高于往年同期，PE供应预计缩量。在投产方面，埃克森美孚投产有所延期。 需求：本期PE下游平均开工率为42.17%（+1.11%）。其中，农膜开工率为24.12%（+3.94%），包装膜开工率为51.3%（+0.82%），管材开工率为31.67%（+1.34%），注塑开工率为57.1%（+0.2%），中空开工率为38.97%（-0.88%），拉丝开工率为33.49%（+2.4%）。PE下游虽然处于向旺季过度的过程中，但需求回升速度偏缓，基差持续偏弱。 库存：本期PE总库存环比上升2.25%，上游石化库存环比上升11%，煤化工库存下降3%；中游社会库存变化不大，其中LLDPE库存去化不畅，当前仍处于高位。 观点：本周聚烯烃延续偏弱格局。近期聚烯烃自身驱动相对有限，跟随宏观情绪和成本端波动为主。从PE自身基本面来看，虽然当前PE处于供减需增的格局之中：9月装置检修量偏高，供给预计环比缩量；同时PE下游正在由淡季向旺季过度，开工率逐步回升，PE需求预计环比增长。但是，由于目前下游需求回暖的速度偏缓，旺季补库氛围并不浓烈，基差未出现明显的走强趋势，同时LLDPE社会库存去化速度缓慢，导致PE实则呈现出偏弱的供需格局。因此PE短期暂看不到向上的驱动，但同时当前估值已经偏低，向下的空间相对有限，预计仍将以震荡格局为主。 PE周度表需 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 价格及价差-区域价差 source：南华研究 价格及价差-标品非标价差 source：wind,南华研究 库存水平 供给端-PE产量、检修损失量及开工率 供给端-装置利润 供给端-PE生产比例 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 进出口端-PE外盘价格 进出口端-进口量及进口窗口 需求端-下游综合情况 需求端-农膜 需求端-包装膜 需求端-其他下游